ЦБ оставил ставку 14%. Но самое интересное здесь не цифра

На первый взгляд ничего не произошло: было 14% и осталось 14%.

Но по факту ЦБ сказал рынку довольно простую вещь:

быстро возвращаться к дешёвым деньгам пока никто не собирается.

Почему? Летом ценовое давление снова усилилось. Сам ЦБ оценивает устойчивый рост цен уже в 5–6%, а кредитная активность остаётся повышенной.

То есть инфляцию ещё не победили. Она просто некоторое время притворялась приличной.
И вот что это значит для нас.

💰 Вклады
Для вкладчика пауза скорее плюс.

Средняя максимальная ставка крупнейших банков сейчас около 12,95%. Если цикл снижения продолжится позже, такие предложения постепенно начнут исчезать.

Но считать: 13% по вкладу минус прошлая инфляция около 6% = почти 7% реальной доходности, я бы не стал.
Жить-то мы будем в будущих ценах.

📈 Акции
14% продолжают работать как дополнительный налог на закредитованный бизнес.

Чем больше долг, плавающая ставка и необходимость постоянно занимать заново, тем веселее.

Особенно если бизнес-модель выглядит так:

этот долг мы погасим новым долгом, а новый долг потом погасим ещё более новым долгом.

Финансовый вечный двигатель. Только физики почему-то до сих пор против.

📁 Облигации
А здесь вообще интересно.

Ключевая ставка 14%, а длинный конец кривой ОФЗ уже даёт больше 16%.

То есть рынок явно не живёт в сценарии: ещё пара заседаний, ставка резко вниз и снова дешёвые деньги.

Поэтому длинный фикс сейчас не кнопка гарантированно заработать на снижении ставки.

Это ставка на то, что инфляцию действительно получится задавить.

❗️ А теперь самое неприятное: дефолты
К середине августа на рынке уже было 48 полноценных дефолтов по облигациям.

За тот же период прошлого года было 24.
Ровно в два раза меньше.

И поэтому купон 25–30% сегодня я бы читал не как:
ВАУ, СКОЛЬКО ПЛАТЯТ!
А скорее как:
Так… а почему рынок требует столько денег за этот риск?

В новом выпуске отдельно разбираюСегежа Group:

рейтинг ruB, отрицательная EBITDA, слабая ликвидность, пик погашений и зависимость от нового финансирования и поддержки акционера.

Без дополнительного финансирования или поддержки собственника компании может не хватить ресурсов для полного обслуживания обязательств.

Это не прогноз дефолта.

Это хороший пример того, как выглядит компания, у которой высокая ставка постепенно забирает право на ошибку.

Потому что проценты любят считать все.
А про возврат номинала почему-то вспоминают только тогда, когда его не вернули.

📹 Новый выпуск сегодня на канале.