Что такое выгоды и как учитывать риски?

Что такое выгоды и как учитывать риски? 

В предыдущем блоке мы определили, что фундаментальный анализ оценивает будущие выгоды для инвестора. Но что именно считать выгодой? 

Свободный денежный поток 

Современный фундаментальный анализ в большинстве случаев использует Free Cash Flow (FCF) — свободный денежный поток. 

Важно: FCF — это не прибыль. 

Прибыль рассчитывается по правилам бухгалтерского учёта и не всегда означает наличие реальных денег у компании. 

Например, компания может показать большую прибыль, но деньги будут «заморожены» в запасах или дебиторской задолженности. 

Возможна и обратная ситуация: прибыль небольшая или её нет, но у компании есть деньги. Например, за счёт кредиторской задолженности — поставщики уже предоставили товары и услуги, а платить за них компания будет позже. 

Поэтому для фундаментального анализа важны именно реальные денежные потоки. 

Почему FCF, а не просто денежный поток? 

Свободный денежный поток учитывает не только операционные затраты, но и инвестиции, необходимые для дальнейшего развития бизнеса. 

Компания должна постоянно вкладывать деньги в основные средства, новые подразделения, технологии, оборудование и другие активы. 

Именно поэтому FCF показывает, сколько денежных средств остаётся у бизнеса после необходимых капитальных вложений. 

Важно отметить, что FCF не является стандартным показателем бухгалтерской отчётности. Это аналитический показатель, который рассчитывается на основе данных финансовой отчётности. 

Как учитывать риски? 

Следующий вопрос — по какой ставке дисконтировать будущие денежные потоки? 

В большинстве аналитических моделей операционные, финансовые и страновые (политические) риски учитываются через ставку дисконтирования. 

Чем выше риск, тем выше ставка дисконтирования и тем ниже текущая стоимость будущих денежных потоков. 

В ставку может добавляться премия за риск — дополнительная доходность, которую инвестор требует за принятие определённого уровня риска. 

При этом существует и альтернативный подход:часть рисков можно учитывать непосредственно в прогнозируемых денежных потоках, а часть — в ставке дисконтирования. 

Главное правило: один и тот же риск нельзя одновременно учитывать и в денежном потоке, и в ставке дисконтирования. Иначе произойдёт двойной учёт риска. 

Итог: в фундаментальном анализе нас интересуют не бухгалтерские показатели сами по себе, а свободные денежные потоки, которые бизнес способен генерировать в будущем, с учётом необходимых инвестиций и рисков. 

Ставьте лайки, благодаря ним я узнаю что вам больше нравится и про что мне писать в будущем.