Анализ РСБУ компании "ЛК-ПРОГРЕСС" за 1п2026г

📊 Кредитный рейтинг: НКР (18.12.25): присвоен кредитный рейтинг от «В+» (прогноз стабильный)
🗂 Предыдущий обзор эмитента по отчётности РСБУ за 1кв2026г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут
🎬 Эфир с эмитентом от 30 января 2026г


🔎 Прозрачный бизнес:
➖ООО «ЛК-ПРОГРЕСС» – сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 августа 2026г: 3,9 млн (ранее в 2026г был долг в июне на 830 тыс, в 2025г не наблюдалось)
➖ ООО «КРЕПКИЙ КОФЕ» – сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 августа 2026г: отсутствуют (ранее в 2026г и 2025г не наблюдалось)
➖ АО «ВЕНДИНГ БУДУЩЕГО» – сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 августа 2026г: отсутствуют (ранее в 2026г и 2025г не наблюдалось)
➖ ЗАО «РЕНЕССАНС» – сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 августа 2026г: отсутствуют (ранее в 2026г и 2025г не наблюдалось)
➖ ООО «КОФЕ ЛАЙК» – сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 августа 2026г: отсутствуют (ранее в 2026г и 2025г не наблюдалось)
➖ ООО «ТРИ Д ПЛЮС» – сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 августа 2026г: отсутствуют (ранее в июне, апреле и феврале 2026г были долги на суммы от 13 до 261 тыс., в 2025г не наблюдалось долгов)
➖ ООО «Логистика Кофе» – сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 августа 2026г: отсутствуют (ранее в 2026г и 2025г не наблюдалось)


📚 Картотека арбитражных дел:
➖ООО «ЛК-ПРОГРЕСС» – активных дел, где компания является ответчиком нет
➖ ООО «КРЕПКИЙ КОФЕ» – активных дел, где компания является ответчиком нет
➖ АО «ВЕНДИНГ БУДУЩЕГО» – есть 4 активных дел, где компания является ответчиком. Хотят взыскать всего 1,59 млн
➖ ЗАО «РЕНЕССАНС» – активных дел, где компания является ответчиком нет
➖ ООО «КОФЕ ЛАЙК» – активных дел, где компания является ответчиком нет
➖ ООО «ТРИ Д ПЛЮС» – активных дел, где компания является ответчиком нет
➖ ООО «Логистика Кофе» – активных дел, где компания является ответчиком нет


🤔 Заметки:
1️⃣ ООО «ЛК-ПРОГРЕСС» на 100% принадлежит АО ТПХ Омнитрейд. Акционеры последней с 05.09.25 изменились следующим образом:
— Азаров Юрий Вячеславович, 5 %;
— АО «Инвеллект», 61,5 %;
— Иньшаков Александр Васильевич, 1 %;
— Нудин Александр Владимирович, 5 %;
— Тащян Давид Артурович, 27,5 %;
Материнской компанией ЛК-ПРОГРЕСС является АО «Инвеллект». Акционерами последней являются:
➖ Тащян Д.А. (доля в 50%) известен тем, что был акционером «Бианки», владеет на 100% ООО «ТРИ Д ПЛЮС»
➖ Нудин А.В. (доля в 50%) владеет долей в 100% в ООО «Крепкий кофе» и ООО «Кэндлс ритейл»
АО «Инвеллект» владеет еще долей в 50% компании ЗАО «Ренессанс», а так же 50% компании АО «Кофе Будущего». Последняя на 100% владеет ООО «Кофе Лайк» и ООО «Логистика Кофе». Тащян Д.А. и Нудин А.В. являются конечными бенефициарами в компании АО «Вендинг Будущего».
Таким образом, только в кофейный бизнес АО «Инвеллект» входят:
✔️ ООО «ЛК-ПРОГРЕСС» (через АО ТДХ Омнитрейд") / ИНН: 7703428272
✔️ ООО «Крепкий кофе» (через Нудина А.В.) / ИНН: 6685169630
✔️ ЗАО «Ренессанс» (прямое владение на 100%) / ИНН: 5003018622
✔️ АО «Вендинг Будущего» (через Тащяна Д.А. с долей в 48,5%) / ИНН: 9719034830
✔️ ООО «Кофе Лайк» (через АО «Кофе Будущего») / ИНН: 1832114280
✔️ ООО «Логистика Кофе» (через АО «Кофе Будущего») / ИНН 1831169079
✔️ ООО «ТРИ Д ПЛЮС» (через Тащяна Д.А.) / ИНН: 7704388576
Помимо кофейного бизнеса, АО «Инвеллект» контролирует компании иной направленности.
2️⃣ В чате Good Bonds есть Тащян Д.А., который прокомментировал ближайшие планы группы (скриншот в комментариях) — пока все скверненько. И когда инвесторы увидят МСФО хоть в каком-то виде не ясно


🟡 Финансовые показатели на конец 1п2026г в сравнении с концом 1п2025г:
1️⃣ Выручка +45,1% (477 млн / х2 кв/кв) ✅
2️⃣ Валовая прибыль +65,7% (101,3 млн / +85,2% кв/кв) – валовая маржа 21,2% (годом ранее 18,5%) ✅
3️⃣ Прибыль от продаж +12,8% (37,8 млн / +53,6% кв/кв) – коммерческие и управленческие расходы равны х2,3 (63,5 млн). Операционная маржа составила 7,9% (годом ранее 10,2%) ✅
4️⃣ Процентные расходы х6,7 (18,2 млн / х4,8 кв/кв) – темп роста выше, чем у прибыли от продаж. Разница между показателями снизилась с 30,8 млн до 19,6 млн ❗️
5️⃣ Прочие доходы -67,9% (2,15 млн) и прочие расходы х13 (2,95 млн) – показатели раскрыты и не оказали существенного влияния на итоговую чистую прибыль ✅
6️⃣ EBIT +67,7% (37,0 млн) – формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате — проценты к получению (EBIT LTM 93,0 млн)
7️⃣ EBITDA х2,1 (51,0 млн) – формула: EBIT + амортизация. Данные по амортизации (х5,8 – 14,0 млн) были взяты из пояснительных таблиц расходов по обычным видам деятельности (EBITDA LTM 119,8 млн)
8️⃣ Чистая прибыль -11,9% (17,8 млн / +5,3% кв/кв) – рентабельность составила 3,7% против 6,1% годом ранее ❗️


🟡 ОДДС:
1️⃣ Сальдо денежных потоков от текущих операций:
CFO = +60,0 млн (1п2026г) / +19,2 млн (1п2025г) / за год показатель вырос на 40,8 млн
➖ Поступления +90,6% (593,3 млн) / Платежи +82,6% (533,3 млн)
2️⃣ Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций: -37,5 млн (1п2026г) / -13,8 млн (1п2025г) / за год показатель снизился на 24,7 млн
➖ Выдали займы на 45,8 млн, а вернулось 8,3 млн
3️⃣ Сальдо денежных потоков от финансовых операций: -18,6 млн (1п2026г) / -3,8 млн (1п2025г) / за год показатель снизился на 14,8 млн
Компания демонстрирует по итогу 1п2026г чистый приток средств, который был направлен на погашение внешнего долга ✅
4️⃣ За 1п2026г не платили дивиденды (за 1п2025г тоже не платили)
5️⃣ Ретроспективно:
➖ 2022г: ОДП по итогу года положительный (+5,6 млн);
➖ 2023г: ОДП по итогу года отрицательный (-8,0 млн);
➖ 2024г: ОДП по итогу года отрицательный (-592 тыс);
➖ 2025г: ОДП по итогу года положительный (+24,7 млн). Каждый квартал ОДП был положительным (+3,07 млн / +19,2 млн / +5,35 млн). Заработанные денежные средства выводились в связанные компании в виде займов. Выводят меньше, чем зарабатывают, остатки направляли на погашение долга. Начался бурный рост выручки, по ОДДС поступления и платежи показывают кратный рост;
➖ 1п2026г: ОДП по итогу полугодия положительный (+60 млн). В первом квартале был отрицательный (-101,9 млн млн). Заработанные денежные средства выводились в связанные компании в виде займов. Выводят меньше, чем зарабатывают, остатки направляли на погашение долга. Высокие темпы роста выручки продолжаются, по ОДДС видим продолжающийся рост поступлений и платежей
Вывод: компания проходит стадию активного роста, что не позволяет спрогнозировать ОДП. Ранее компания уже показывала способность работать в плюс. Прослеживается вывод заработанных денежных средств в связанные компании, но объемы не велики, часть средств возвращаются.


🟡 Бухгалтерский баланс. На конец 1п2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Кэш х9,1 (4,39 млн / -91,4% кв/кв)
2️⃣ Финансовые вложения:
➖ Краткосрочные х3,1 (54,5 млн / х2,6 кв/кв) – от депозита в 3,2 млн ничего не осталось, зато займы выросли с 17,4 млн до 54,5 млн. Выданы юридическим лицам, но кому именно неизвестно
➖ Долгосрочные 480 тыс / -91,2% кв/кв) – займы сократились с 5,48 млн до 0,48 млн. Выданы юридическим лицам, но кому именно неизвестно
➖ Процентная ставка варьируется от 26% до 30% ✅
3️⃣ Дебиторская задолженность х3,9 (304,8 млн / +68,1% кв/кв) ❗️:
➖ Просроченная дебиторка отсутствует – еще в конце 1-ого квартала было 155,4 млн, но в РСБУ за 2025г просроченной дебиторки вновь нету ❗️
➖ Резервы 580 тыс (без изменений) – выделены под дебиторов, долг по которым признан сомнительным к взысканию (есть отдельная табличка)
➖ Долгосрочная дебиторка отсутствует (без изменений)
➖ Дебиторы:
✔️ ООО «Крепкий кофе» (74,9 млн – 24,6% дебиторки, кварталом ранее 32,5 млн – 15%)
✔️ ООО «ТРИ Д ПЛЮС» (57,1 млн – 18,74% дебиторки, кварталом ранее 44,3 млн – 21%)
✔️ ЗАО «Ренессанс» (26,7 млн – 8,7% дебиторки, кварталом ранее 26,4 млн – 12%)
✔️ ООО «Кэндлс ритейл» (21 млн – 6,9% дебиторки, кварталом ранее 21 млн)
➖ Дебиторка растет быстрее выручки ❗️
4️⃣ Запасы -3,85% (79,8 млн / +23,9% кв/кв)
5️⃣ Коэффициент текущей ликвидности (оборот.акт / кратк.долг) – 313% (на конец 1кв2026 – 322% / 2025г – 169%) – значение в норме ✅
6️⃣ Коэффициент абсолютной ликвидности (Кэш + кратк.финанс.влож / кратк.долг) – 39,5% (на конец 1кв2026г – 61% / 2025г – 15,1%) – запаса прочности есть ❗️
7️⃣ НКР: «низкие показатели ликвидности, обусловленные незначительными остатками денежных средств на счетах и отсутствием неиспользованных кредитных лимитов банках. Остаток денежных средств на 30.06.2025 г. покрывал текущие обязательства всего на 1% (годом ранее — менее 1%). Вместе с тем покрытие текущих обязательств ликвидными активами составило 115%, и этот показатель имеет более высокие оценки. За 12 месяцев по 30.06.2026 г. существенного улучшения показателей ликвидности не ожидается.»


🟡 Долговые метрики компании на конец 1п2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Долг (заемные средства) 248,5 млн (х12,9 с начала года (+34,8% кв/кв) / доля краткосрочного долга 7,2% (17,8 млн) против 61,1% (11,8 млн) в начале года) – рост на сумму двух облигационных займов
2️⃣ Чистый долг / капитал = 2,03 (на конец 1кв2026г – 1,12 / 2025г – 0,16) – заемный капитал резко превысил собственных в два раза за каких-то полгода. Дальнейшее наращивания внешнего долга может стать причиной для выхода из компании ❗️
3️⃣ Кредиторская задолженность +24,3% (105,5 млн / +53,8% кв/кв)
4️⃣ НКР: «отношение совокупного долга к OIBDA на 30.06.2025 г. составляло 2,6», «отношение совокупного долга компании к OIBDA на 30.06.2026 г. предполагается на уровне 2,4.»
5️⃣ Долговая нагрузка:
➖ Чистый долг / EBIT LTM = 2,62 (на конец 1кв2026 – 1,61 / 2025г – 0,24)
➖ EBIT LTM = (EBIT 1п2026г + (EBIT 2025г — EBIT 1п2025г)
➖ Чистый долг / EBITDA LTM = 2,04 (на конец 1кв2026 – 1,27 / 2025г – 0,2)
➖ EBITDA LTM = (EBITDA 1п2026г + (EBITDA 2025г — EBITDAR 1п2025г)
➖ Долговая нагрузка в пределах нормы, но дальнейший рост может быть причиной для выхода
6️⃣ Процентная нагрузка:
➖ ICR (через EBIT) = 2,03 (на конец 1кв2026 – 6,19 / 2025г – 17,9)
➖ ICR (через EBITDA) — 2,80 (на конец 1кв2026 – 8,01 / 2025г – 21,3)
➖ Процентная нагрузка в норме ✅


🕒 Погашения до конца 2026г:
1️⃣ Займы:
➖ Погашение займа от Иньшакова А.В. на 2,2 млн к 31.12.26
➖ Погашение займа от ИП Нудина А.В. на 4,9 млн к 31.12.26
➖ Погашение займа от ИП Тащяна Д.А. на 8 млн к 13.08.26 (вероятно уже погашено ✅)
ЦФА эмитент не размещал. По облигации ЛКПРОГР-01 (RU000A10E7D8) на 2026г все тихо, но 31.01.27г предусмотрена колл оферта. Будут ли пользоваться ею? Вряд-ли, как минимум пока этого не видно.


🤔Итоговое мнение. Положительный ОДП за полугодие это хорошо и хотелось бы видеть его и по итогу года. Ложкой дегтя тут выступают выданные займы, поскольку вместо перспективы исполнить колл в январе, деньги уходят из компании. С другой стороны по этим займам идут хорошие проценты. Если бы компания была самостоятельной, то волнений могло быть меньше у инвесторов, но тут у нас группа компаний. Все основные дебиторы являются частью группы, что несет дополнительные риски. Долговая нагрузка уже на уровне ВДО, но снижение ICR мы еще можем увидеть, так как 2 выпуска облигаций еще не отразились в полной мере в финансах. Продолжаю держать бумаги с долей в 3,2%. Да, многовато, но я готов нести этот риск сейчас. При нужде сокращу позицию.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы текущей недели: РСБУ Роделен за 1п2026г, РСБУ Сергиевское за 1п2026г, РСБУ ПИР за 1п2026г, РСБУ ЗАО Прогресс за 1п2026г, РСБУ ПЭТ ПЛАСТ за 1п2026г
Разборы эмитентов за прошлую неделю и прошлый месяц

Разборы других эмитентов ВДО в Телеграме / MAX / Базар