Долговой портфель: на что мы смотрим до покупки

Высокая потенциальная доходность еще не означает, что портфель стоит покупать. Ключевой вопрос — насколько надежно можно спрогнозировать будущие поступления.

Я занимаюсь взаимодействием с инвесторами и связями с общественностью в АО «НИРУМ». В работе с долговыми активами один из главных вопросов для нас — качество прогноза. Доходность можно посчитать на бумаге, но важно понимать, насколько этот расчет подтверждается данными.

Что происходит до сделки

Потенциальный портфель может прийти с торговой площадки, от кредитора напрямую или найден нами самостоятельно.

На первом этапе мы получаем обезличенный реестр. В нем есть характеристики задолженности: возраст и пол должника, регион, срок просрочки, история и частота платежей и другие параметры.

Дальше работает скоринговая модель. Она оценивает не конкретного должника, а весь массив задолженности и прогнозирует, сколько средств можно получить от портфеля за определенный период.

При этом мы не смотрим на какой-то один показатель. Размер долга или срок просрочки сами по себе мало что говорят. Важна комбинация факторов.

Когда портфель лучше не покупать

Самая очевидная причина отказаться от сделки — недостаток данных. Если информации мало, можно запросить дополнительные сведения. Если получить их невозможно, прогноз собираемости становится недостаточно надежным.

Та же проблема возникает с новым для компании типом задолженности, по которому пока нет собственной статистики. В этом случае высокая расчетная доходность может не оправдать риск ошибки.

Для нас качество прогноза важнее максимальной потенциальной доходности.

Что меняется после покупки

На этом аналитика не заканчивается. После сделки мы получаем персональные данные и можем дополнительно проверить банкротства, исполнительные производства, долговую нагрузку и платежную дисциплину.

Эта информация влияет на стратегию взыскания. Не каждый долг имеет смысл сразу передавать в активную работу. Если взыскание сейчас экономически нецелесообразно, его можно отложить и направить ресурсы на другие задолженности.

Смотрим не только на сумму, но и на время

Для долгового портфеля важно, сколько денег мы вернем и когда именно.

Один из ключевых показателей — IRR, внутренняя норма доходности. Он учитывает время получения денежных потоков. Чем раньше возвращаются средства, тем быстрее их можно реинвестировать в новые активы.

После покупки фактическую собираемость сравниваем с прогнозом. Эти данные возвращаются в модель и используются для следующих оценок.

Получается довольно простой цикл:

данные → прогноз → покупка → взыскание → сравнение с прогнозом → корректировка модели.

В итоге результат фонда определяется не одной удачной сделкой. Важнее система: насколько качественно мы отбираем активы, оцениваем риски, прогнозируем денежные потоки и используем накопленную статистику.

Для инвестора это означает главное: ценность долгового портфеля определяется не только обещанной доходностью, но и качеством данных, на которых эта доходность рассчитана.