Обзираю_через_З (еженедельный обзор)

Рынок опять не смог завершить неделю в зеленой зоне. Не жили хорошо — нечего и начинать. Август традиционно для нашей страны чреват катаклизмами, так что если ничего жуткого не произошло — уже, считай, повезло. В еженедельном #обзираю_через_з по пунктам вспомним, чем запомнилась прошедшая неделя:

• 📌1. Цены за неделю с 4 по 10 августа снизились на 0,06%. По итогам июля инфляция составила +0,54% м/м, а годовая замедлилась с 6,02% до 5,98%. В контексте текущей ключевой ставки 14% это хороший аргумент в пользу продолжения цикла смягчения ДКП на заседании 11 сентября. Вангую, что дефляция с нами до выборов

• 📌 2. Экономика России избежала продолжения спада, но рост остаётся почти символическим. Росстат выпустил предварительную оценку ВВП за II квартал; рост составил около 1,1% г/г. Это несколько лучше июльской оценки Минэкономразвития в +0,9%; в I квартале экономика снижалась на 0,2% г/г. Для рынка это скорее умеренный позитив. Сценарий резкого провала экономики пока не реализуется, а рост достаточно слабый, чтобы ЦБ мог продолжать снижать ставку. Собственно, это почти идеальная комбинация для фондового рынка: не рецессия, но и не перегрев. Другими словами — ни рыба, ни мясо

• 📌3. Топливный кризис никуда не делся — и это главный контраргумент против быстрого снижения ставки. Ключевые НПЗ в разных регионах страны останавливаются из-за атак БПЛА. Reuters оценивает рост цен на топливо для перевозчиков примерно в 16–18%, рост себестоимости автомобильной перевозки — на 4,5–5,5%, ставки грузоперевозок в июле выросли в среднем на 12–15%, на отдельных направлениях — до 50%.
Так что дефляция — это прекрасно, но подорожавший дизель с лагом отразится в стоимости практически всех товаров. Именно вторичных эффектов от топливного рынка ЦБ опасался ещё на июльском заседании. Для рынка: негатив прежде всего для ритейла $X5 $MGNT $LENT, транспорта и компаний с большой логистической составляющей; одновременно это аргумент против слишком быстрого роста длинных ОФЗ.

• 📌 4. Нефть снова дорогая — для российских нефтяников и бюджета это плюс. Brent взлетала до $87,72 за баррель из-за очередного обострения вокруг Ирана и Ормузского пролива. Потом откатывалась, но всё равно осталась на очень комфортных для российских экспортёров уровнях.
Однако здесь интересное раздвоение: высокая мировая цена нефти — плюс для $LKOH $ROSN $TATNP $SNZ6 и бюджета, но повреждение российских НПЗ высвобождает больше сырой нефти для экспорта и одновременно усугубляет внутренний дефицит нефтепродуктов.

• 📌5. Минфин продолжает держать рынок ОФЗ без нового предложения. На 12 августа был предусмотрен очередной аукцион госбумаг, однако ранее Минфин приостановил размещения ОФЗ «для стабилизации рыночной ситуации». Для держателей ОФЗ это краткосрочно хорошо: меньше предложения → дополнительная поддержка ценам облигаций. Но проблема просто отложена. Минфин собирался занять в III квартале 1,5 трлн рублей, а дефицит федерального бюджета только за первое полугодие уже составил 5,73 трлн рублей, или 2,5% ВВП. Поэтому государству придётся возвращаться на долговой рынок, и объёмы размещений могут оказаться серьёзными.
6. Отдельный экономический фактор — продолжение разрушения логистической инфраструктуры Wildberries. Reuters оценивал уже потерянные площади складской инфраструктуры WB примерно в 30%, экономический ущерб — в $2–4 млрд, а снижение продаж — примерно в 25%. Хотя Wildberries не торгуется на бирже, для российского рынка эта история уже становится вполне биржевой. Во-первых, миллионы продавцов и поставщиков — это малый и средний бизнес, кредиты банков и налоговые поступления. Во-вторых, главный очевидный биржевой бенефициар перетока продавцов и покупателей — $OZON. В-третьих, возникновение проблем у крупнейшей логистической сети страны само по себе проинфляционно.

Так что прошедшая неделя была непростой. Хочется, чтобы эта оказалась чуть полегче.

Берегите себя!

#новости #обзор #новичкам #аналитика