Ставку снизили на 0.25%. И объяснили, почему радоваться рано

ЦБ снова снизил ключевую ставку. Десятый раз подряд. Теперь живём с 14%.
Сюрприз случился. Праздника — нет.

Большинство аналитиков ожидало паузу, поэтому первые секунды рынок даже успел обрадоваться. Но потом вышел обновлённый прогноз ЦБ, началась пресс-конференция — и радость стала очень осторожной. Набиуллина отдельно попросила не искать тайных сигналов в её одежде и брошках: ЦБ всё пишет прямым текстом.

И действительно написал. Итак, по пунктам:

• 📌Рассматривали сохранение ставки на уровне 14,25% и снижение до 14%. Выбрали снижение. Полностью исключить новое повышение ставки Набиуллина отказалась. Уважаю ее за честность — всегда говорит правду, хоть и горькую. Могла же как-то сформулировать что-то успокаивающее типа — пока что мы не рассматривали в этом году ни разу вопрос о повышении ставки и дальше не хотелось бы его касаться. Но нет, рубит как есть: это не базовый сценарий, но если проблемы с предложением окажутся длительными, производственные возможности экономики продолжат снижаться, а инфляция начнёт закрепляться, могут снова повысить.

• 📌 Прогноз инфляции на 2026 год повысили до 6–7% вместо прежних 4,5–5,5%.
Ускорение инфляции считают временным. Основные причины — топливо, плодоовощи и другие разовые факторы. Я смотрю на ситуацию депрессивно: нет ничего более постоянного, чем временное. Надеюсь, что ошибаюсь.
При этом саму цель по инфляции ЦБ оставляет на уровне 4%.Набиуллина считает, что проблема в инфляционной памяти населения: люди слишком долго жили при высокой инфляции и перестали верить в устойчивые 4%. Вылечить эту память можно только продолжительным периодом реально низкой инфляции.
Не рассказами о низкой инфляции. А низкой инфляцией.

• 📌Главным героем пресс-конференции стал бензин.
Рост стоимости топлива переносится на цены товаров и услуг, увеличивает издержки бизнеса и подталкивает инфляционные ожидания населения. В июле они выросли до 14,7%.
ЦБ рассчитывает, что после стабилизации топливного рынка ожидания снова пойдут вниз. Недавно случайно узнала, что были регионы, которые топливный кризис вообще не затронул (привет москвичам).


• 📌Самое важное — новый прогноз ставки.
Среднюю ставку на 2026 год повысили до 14,5–14,6%, на 2027 год — до 10,5–12,5%, на 2028 год — до 8–9%. До конца текущего года средняя ставка ожидается в диапазоне 13,7–14%.
Перевожу с языка ЦБ: пространства для дальнейшего снижения почти не осталось. Это чистая математика.

• 📌Бюджет.
Фактические расходы складываются выше прежних ожиданий. ЦБ предполагает, что структурный дефицит может оказаться больше официальных планов и сохраниться как минимум до 2028 года. Чем больше денег поступает в экономику через бюджет, тем сильнее ЦБ приходится ограничивать их поступление через кредиты.
Минфин нажимает на газ, ЦБ — на тормоз. Машина одна.

• 📌Прогноз роста экономики на 2026 год понизили до 0–1%.
Причины — сокращение производственных мощностей в отдельных отраслях, слабая инвестиционная активность и замедление спроса. Я от себя добавлю ( по работе пришлось столкнуться) — судя по всему, с урожаем в этом году тоже ожидаются проблемы. Некстати вспомнила, что в моем детстве сахар был по карточкам.

• 📌Прогноз цены российской нефти снизили на пять долларов за баррель.
Нас успокоили: благодаря бюджетному правилу влияние нефти на основные параметры прогноза ограничено. Очень хочется тоже научиться так ограниченно зависеть от стоимости нефти.

Главный итог: Понизили: ставку, прогноз роста экономики. Повысили: траекторию ставки и инфляцию. Возможность нового повышения ставки полностью не исключили.

Поэтому сегодняшние 14% — это не начало быстрого движения вниз. Просто шаг, после которого ЦБ вполне может остановиться и посмотреть, что происходит с топливом, бюджетом, кредитованием и ценами.

И не ищите тайных сигналов в брошках.
Все плохие новости ЦБ действительно написал прямым текстом.