АФК «Система»: рынок дважды отказался покупать компанию

Ситуация вокруг АФК Система начинает выглядеть все более тревожно. 26 мая состоялся уже второй голландский аукцион по продаже пакета акций компании, и он снова не состоялся. Покупателей опять не нашлось. Первый аукцион прошел 18 мая и тогда рынок отреагировал максимально жестко: акции в моменте падали примерно на 13%. После сегодняшнего провала котировки снова ушли вниз, уже примерно на 9%.

Самое неприятное здесь даже не падение акций, а сам факт происходящего. Голландский аукцион это механизм, при котором цену постепенно снижают, пытаясь найти хоть какого-то покупателя. То есть рынок буквально проверяют на готовность купить актив с дисконтом. И дважды подряд желающих не оказалось.

Для АФК «Система» это особенно болезненно, потому что вся история компании всегда строилась вокруг стоимости ее активов. Холдинг владеет МТС, медицинскими проектами, недвижимостью, лесным бизнесом и IT-активами. На бумаге структура выглядит большой и дорогой. Но рынок уже давно смотрит не только на набор активов, а на долговую нагрузку компании и постоянную потребность в деньгах.

Именно поэтому любые попытки продажи пакетов инвесторы сейчас воспринимают не как обычную сделку, а как попытку решить финансовые вопросы. После первого неудачного аукциона это еще можно было списать на рыночную ситуацию. Но когда второй аукцион подряд заканчивается без единой сделки, это уже начинает восприниматься как прямой сигнал отсутствия интереса к компании по текущей оценке.

По сути рынок сейчас показывает очень простую вещь: стоимость активов на бумаге еще не означает, что инвесторы готовы покупать акции. И именно поэтому реакция оказалась настолько негативной. Два подряд несостоявшихся аукциона бьют не только по котировкам, но и по доверию ко всей истории АФК «Система».