Анализ РСБУ компании "Южноуральский лизинговый центр" (ЮУЛЦ) за 1кв2026г

📊 Кредитный рейтинг: Эксперт РА (24.07.25): получили рейтинг «ВВ» (прогноз стабильный)
🗂 Предыдущий обзор по РСБУ за 2025г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут
🎬 Эфир с эмитентом от 12 мая 2026г


🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 апреля 2026г: отсутствуют (не было и ранее)


📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент есть 8 активных дел, где АО «ЮЖНОУРАЛЬСКИЙ ЛИЗИНГОВЫЙ ЦЕНТР» является ответчиком. Всего хотят взыскать 6,3 млн:
➖ ООО «Транс АМ» — хотят взыскать 600 тыс — оставлено без движения до 29.05.2026
➖ ООО «Центр бурения» — хотят взыскать 628 тыс — дата нового заседания пока не назначена
➖ ИП Лонгинов Антон Германович — хочет взыскать 861 тыс — дата нового заседания пока не назначена
➖ ООО «СВ-СЕРВИС» — заседание 06.07.26
➖ ООО «ТК Вертикаль» — хотят взыскать 2,3 млн — следующее заседание 20.05.26
➖ ООО «АвтоСпецК» — хотят взыскать 1,9 млн — следующее заседание 21.05.26


Заметки о компании:
🟢 На эфире прозвучала информация, средняя ставка фондирования у компании 18,0-18,3%. В отчете за 2025г есть информация, что заемные средства с плавающей ставков исчисляются в 4,98 млрд или 53%, что снизит давление процентов к уплате на чистую прибыль, учитывая тенденцию на снижение КС
🟢 На эфире прозвучали планы выйти до конца августа за 3-им выпуском объемом в 250 млн


🟢 Финансовые показатели за конец 1кв2026г в сравнении с концом 1кв2025г:
1) Выручка +0,3% (890 млн) ✅
2) Валовая прибыль +9,9% (656 млн) — валовая маржа составила 73,7% (годом ранее 67,3%) ✅
3) Прибыль от продаж +5,4% (533,6 млн) — операционная маржа составила 60% (годом ранее 57%). Управленческие расходы возросли на 36,6 ✅
4) Проценты к уплате -4,1% (441 млн) — проценты к уплате снижаются на фоне роста прибыли от продаж. Неожиданная и приятная динамика, особенно на фоне других лизингов ✅
5) Прочие доходы +12,2% (138 млн) и прочие расходы х2,5 (107 млн) — показатели не раскрыты и не оказали существенного влияния на итоговую чистую прибыль ✅
6)EBIT -3,1% (564 млн) — формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате — проценты к получению
7)EBITDA -2,8% (569 млн) — разница с EBIT в 5,1 млн (амортизация +52,1%)
8) Чистая прибыль -5,8% (93,3 млн) — рентабельность составила 10,5% против 11,2% годом ранее. Причиной снижения стали возросшие прочие расходы


🟡 ОДДС:
1) Сальдо денежных потоков от текущих операций:
CFO = -14,9 млн (1кв2026г) / -261 млн (1кв2025г) / за год показатель вырос на 245 млн — отток средств на операционном уровне сокращается
2) Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций: +49 млн (1кв2026г) / +243 млн (1кв2025г) / за год показатель опустился на 194 млн — 52 млн относятся к прочим поступлениям (забрали деньги с депозита), выдали займы на 4,5 млн и получили обратно 1,5 млн
3) Сальдо денежных потоков от финансовых операций: -123 млн (1кв2026г) / -43,3 млн (1кв2025г) / за год показатель опустился на 80 млн.
Компания демонстрирует по итогу 1кв2026г чистый отток средств, однако благодаря имеющемуся кэшу погасила часть долгов ✅
4) Дивиденды не платили (за 1кв2025г тоже не платили)


🟡 Бухгалтерский баланс. За конец 1кв2026г в сравнении с концом 2025г:
1) Кэш -61,7% (87,3 млн) — кэша в сравнении с краткосрочным долгом нет ❗️
2) Финансовые вложения:
➖ Краткосрочные 0 млн
➖ Долгосрочные 0 млн
3) ЧИЛ -0,5% (8,72 млрд) — символическое снижение, но это всяко лучше результатов других лизинговых компаний ✅
4) Дебиторская задолженность без ЧИЛ +7,8% (2,91 млрд):
➖ Просроченная дебиторка отсутствует
➖ Резервы за 3 мес 2026г не изменились — 157 млн
➖ Долгосрочная дебиторка отсутствует
5) Изъятый лизинг («товары» в запасах) -8,3% (353,6 млн) ✅
6) Изъятый лизинг / ЧИЛ = 4% (в конце 2025г — 4,4%) — показатель находится на комфортном уровне ✅
7) Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ) — 1,18 (на конец 2024г — 1,17) — показатель почти не изменился, что в наших реалиях тоже не плохо ✅
8) Денежные средства и их эквиваленты обеспечивают краткосрочный долг на 1,34% — запаса прочности нет. Компания традиционно не хранит много кэша ❗️
9) Эксперт РА: «Коэффициент текущей ликвидности на 01.01.2025 составил 1,11 и оценивается как высокий. Значительные расходы по обязательствам обуславливают невысокий уровень коэффициента прогнозной ликвидности (1,08 на 01.01.2025). » — оценка устарела


🟡 Долговые метрики компании за конец 1кв2026г в сравнении с концом 2025г:
1) Долг (заемные средства) — 9,29 млрд (-1,1% за 2026г / доля краткосрочного долга 52,4% (4,87 млрд) против 51,4% (4,83 млрд) в начале года) — изменения не существенные. Долг остается преимущественно краткосрочным
2) Соотношение «Чистый долг / капитал»:
➖ С учетом НМА из добавочного капитала — 4,75 (на конец 2025г — 4,97) ✅
➖ Без учета НМА из добавочного капитала — 6,22 (на конец 2025г — 6,62) ✅
➖ Решил разделить соотношение, чтобы продемонстрировать, что даже без учета НМА (товарного знака на 458 млн) соотношение в норме. Это уже не «лучше среднего по отрасли», а просто «средне по отрасли» ✅
3) ЧИЛ / Чистый долг = 0,95 (на конец 3кв2025г — 0,98 / 2025г — 0,96) — положение дел фактически не изменилось. Соотношение не катастрофа, но хотелось бы видеть выше единицы. Видна отрицательная тенденция, но она крайне медленная ❗️
4) Кредиторская задолженность +3,4% (1,56 млрд) — продолжается рост
5) Эксперт РА: «Уровень покрытия процентных расходов доходами оценивается как низкий, характерный для текущей рыночной ситуации: отношение EBIT к процентным расходам за 2024 год составило 1,2, что оказывает давление на оценку. Ресурсная база приемлемо диверсифицирована по кредиторам: на 5 крупнейших приходится 60% пассивов, на крупнейшего – 23%. Крупных выплат по обязательствам, превышающим 5% пассивов, способных оказать давление на ликвидную позицию, на горизонте действия рейтинга не предполагается.» — оценка неактуальна, хотя покрытие процентов не изменилось
6) Чистый долг / EBIT LTM = 4,01 (в конце 2024г — 3,96) — значение нормальное для лизинга ✅
✔️ EBIT LTM = (EBIT 1кв2026г + (EBIT 2025г — EBIT 1кв2025г)
7) ICR (через EBIT) = 1,28 (в конце 2025г — 1,23) — немного улучшилось, но все еще низковато ❗️
ICR (через EBITDA) — не стану считать ввиду малой разницы между EBIT и EBITDA


🕒Погашения за весь 2026г:
➖ Погашение ЦФА 4982A058 на 25 млн к 28.08.26
➖ 2 амортизации (ноябрь, декабрь) по ЮУЛЦ 1Р1 (RU000A10D3P2) на 8,66 млн. Итог: 17,3 млн
Облигационный долг компании несущественный. Погашение в ЦФА маленькое и не составит проблем для компании. Основные погашения идут по банковским кредитам


🤔 Итоговое мнение. Компания показывает отличные результаты в сравнении со своими коллегами. Тут нет взрывного роста, но сейчас и не время для таких скачков. То, что чистая прибыль чуть снизилась меня не волнует. Я смотрю на ЧИЛ, который остается на одном уровне, изъятия чуть снизились, соотношение «чистый долг/капитал» на здоровом уровне, ICR хотелось бы видеть выше, хотя сама компания на эфире сказала, что ее все устраивает. Так же наблюдаю за «ЧИЛ/Чистый долг». Провалов соотношение не показывает, но надо смотреть. В общем, сейчас я увеличу долю компании в своем разумном портфеле с 1,78% до 3,78%.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы текущей недели: РСБУ Векус за 2025г
Разборы эмитентов за апрель тут и прошлой недели тут

Информацию по анализу других ВДО из моего портфеля, отчеты и новости по ним см. в телеграм-канале/ МАХ