Серебряный бык: как менялся консенсус по золоту и серебру в 2019–2026

Спор «золото или серебро» обычно выглядит как выбор стороны. Но архив прогнозов показывает более интересную картину: выигрывали не те, кто громче всех защищал один металл, а те, кто вовремя менял вес между активами.

По нашей выборке золото оставалось главным объектом внимания: за 2019–2026 ему посвящено 8 562 прогноза против 393 по серебру. Но именно серебро в 2024–2026 стало нервным центром дискуссии: число прогнозов выросло с 49 до 138 в год, а консенсус резко раскололся.

В 2024 по серебру long-доля доходила до 96%, а к 2026 снизилась до 49%; short-доля выросла до 23%. По золоту консенсус был спокойнее: даже в 2026 около 65% прогнозов оставались long.

Это не рейтинг авторов и не попытка доказать, что один металл «лучше» другого. Мы смотрим на публичные прогнозы как на карту рыночного настроения:

• сколько внимания получали золото и серебро;
• как менялась доля long/short;
• кто раньше формулировал silver thesis;
• кто вовремя переключался между золотом и серебром;
• где прогнозы совпали с последующим движением цены, а где нет.

Ключевой сюжет: серебро долго оставалось вторым эшелоном рядом с золотом, но в 2024–2026 стало самостоятельной темой — с резким ростом внимания, спорами вокруг Gold/Silver Ratio и сменой позиций у части комментаторов.

2019: ранний тезис

Биржевик формулирует идею, которая позже станет одной из главных: «Серебро, оно за золото может спокойно вверх пойти». Тогда серебро стоило около $17.

2020: первый большой переход в серебро

На фоне роста золота к $2 070 Коган объявляет лонги в серебре и платине. InvestFuture делает более радикальный ход: «Хотите вкладывать в золото — лучше вкладывайте в серебро. Я продал золото, перешёл на серебро».

Параллельно Биржевик ставит цель $2 000 по золоту, которая сбывается в том же году.

2021–2022: silver thesis становится агрессивнее

Биржевик паркует в серебро до 35% капитала и говорит о целях $55–60. В 2022 он снова покупает серебро по $19–20 и повторяет идею «цели 55 и 60, три икса впереди».

На другой стороне — более осторожные оценки. Солодин говорит: «Не покупаю сам и рекомендовать ни серебро, ни золото не могу», а позже подчёркивает промышленную природу серебра: «В рецессии спрос невысокий».

2023–2024: фокус смещается от золота к серебру

В 2023 золото даёт сильный результат: заявленная доходность +39,8% и alpha +44,6%. После этого Коган начинает обсуждать переключение: «ралли в золоте обошло серебро, не пора ли переключиться?» — и затем покупает серебро.

В 2024 он становится одним из главных публичных апологетов серебра: «Я бы сегодня ставил больше на серебро», «Серебро будет расти опережающими темпами, до 35 и даже больше», «Я топлю за серебро».

Мартынов добавляет ratio-аргумент: «Соотношение обычно 55–60, а сегодня 85. Логично, чтобы выровнялось».

2025–2026: пик, фиксация и разворот

В 2025 Gold/Silver Ratio достигает 102, и серебро становится уже не маргинальной идеей, а центром спора. Коган говорит: «Ребята, не надо золото, берите серебро». Макс Капитал четыре месяца подряд добавляет преимущественно серебро. Биржевик фиксирует +165%.

К 2026 риторика меняется. При серебре около $90 и золоте около $3 500 Коган говорит: «Купили золото, продали серебро», а затем: «Серебро переоценено. Gold Silver Ratio в пользу золота».

Мартынов, ранее говоривший про движение ratio к 55–60, теперь шортит серебро. РБК напоминает, что «серебро исторически эти ралли не удерживало». «Деньги не спят» формулируют риск жёстче: «Туда лезут казиношники».

По предоставленным данным лучше всего выглядели не постоянные «золотые» или «серебряные» лагеря, а те, кто смог вовремя менять структуру идеи:

• InvestFuture рано перешёл из золота в серебро в 2020;
• Биржевик держал ранний bullish-view по обоим металлам;
• Коган долго держал золото, затем сместил фокус на серебро и позже развернулся обратно;
• Макс Капитал усиливал серебро в конце 2024 и, по тексту, продал около $100.

Главный вывод: в металлических циклах опасно спорить только в формате «золото против серебра». Часто важнее timing, relative value и готовность менять позицию, когда прежний консенсус становится слишком crowded.

Материал не является инвестиционной рекомендацией.

Ещё больше разборов и проверок прогнозов — в нашем Telegram-канале «Они говорили»