Какая структура портфеля подойдёт сейчас консервативному инвестору

Этот год пока остаётся годом облигаций. Основу портфеля консервативного инвестора могут составлять облигации разных видов. 

ОФЗ
Доходность по ОФЗ сейчас выше ключевой ставки, что позволяет зафиксировать интересную доходность на несколько лет.
ОФЗ остаются способом отыграть снижение ставок. Однако рост расходов бюджета и бюджетного дефицита, возможное ускорение инфляции, в частности, благодаря планируемому повышению тарифов ЖКХ, усиление инфляционного фона в мире способствуют тому, что ЦБ будет снижать ключевую ставку плавно, в лучшем случае, с шагом в 0,5% и, возможно, с паузами. Инвестиции в длинные ОФЗ – это ставка на то, что будет снижаться дальний конец кривой доходности, а в случае сохранения повышенного темпа инфляции, он быстро снижаться не будет. Середина кривой доходности может лучше отыгрывать снижение ставок.
Таким образом, имеет смысл включать в портфель микс из средне- и долгосрочных ОФЗ, с акцентом на срок 7-10 лет.

Корпоративные облигации
Предпочтение стоит отдать облигациям с рейтингом AAA и AA.
Долгое влияние высоких ставок, замедление экономики, кризис в ряде отраслей увеличивают риск дефолтов. Под ударом компании с высокой долговой нагрузкой, МСБ, ВДО. Добавление облигаций эмитентов с рейтингом A и BBB может повысить доходность, но перед их выбором нужно проводить детальный кредитный анализ.
Возможно сочетать выпуски с фиксированной и плавающей ставками. Медленный темп снижения ключевой ставки способствует сохранению привлекательности коротких флоатеров, позволяющих получать премию к ключевой ставке/RUONIA.

Валютные облигации
Валютные облигации второй год не радуют инвесторов, но в качестве страховки в портфеле они быть должны. Купоны помогают пересиживать просадку.
Со второй половины 2026 года можно ожидать плавное обесценение рубля.
Текущее укрепление рубля позволяет добрать позицию в валютных облигациях. Предпочтение следует отдавать выпускам в юанях и долларах с доходностью в 7-8% эмитентов с рейтингом AAA и AA.

Акции
Несмотря на апатию на рынке на коррекциях имеет смысл добирать акции, многие из которых стоят недорого по мультипликаторам. Предпочтение стоит отдать голубым фишкам с сильным бизнесом, низким долгом и выплатой дивидендов.
Дальше можно получать дивиденды и терпеливо держать акции до лучших времён (снижение ключевой ставки, оживление экономики, ослабление рубля (для акций экспортёров), дальнейший рост цен на биржевые товары, окончание СВО и т.д ). С учётом того, что наш рынок более двух лет находится в широком боковике, больше заработать позволит увеличение позиции в акциях на уровнях Индекса Мосбиржи 2500–2600 и ниже, и частичная фиксация на уровнях 2900–3000 и выше.
Акции могут занимать от 20% портфеля.

Золото
Ради диверсификации от 5% в портфеле можно отвести под золото. Цены на золото поддерживает сохраняющийся высокий спрос, в том числе со стороны центробанков.
Кроме того, вложение в рублёвое золото, защищает от ослабления рубля.

Фонды денежного рынка
По мере снижения ключевой ставки привлекательность фондов денежного рынка снижается, имеет смысл переходить в облигации.
Плюсом фондов денежного рынка является возможность выйти в любой день без потери стоимости в отличие от облигаций, котировки которых волатильны.
В портфеле можно отвести таким фондам от 10%, рассматривая их как резерв средств для использования при появлении интересных инвестиционных возможностей.
---
Мнение автора не является ИИР.