Оценка федерального бюджета США в апреле Бюджет исполнен с профицитом...

Оценка федерального бюджета США в апреле

Бюджет исполнен с профицитом в 215 млрд – это сезонное явление, в апр.25 – профицит 258 млрд, в апр.24 – профицит 210 млрд.

Ухудшение бюджетной ситуации с прошлым годом (сокращение профицита) обусловлено снижением доходов на1.5% г/г (-13 млрд) и ростом расходов на 5.2% г/г (+31 млрд).

В структуре доходов наибольший негативный вклад внесли:

• НДФЛ – снижение на 22 млрд к прошлому году (-4.1% г/г) в основном из-за эффекта налога на активы;
• Корпоративный налог – 11 млрд (-11.8% г/г). Налог на прибыль по 12м сумме снизился до уровней 2021 года и на четверть ниже, чем максимумы в 3кв24.

Наибольший положительный вклад обеспечили:

• Соцсборы – 12 млрд (+6.6% г/г);
• Таможенные пошлины –6.5 млрд (+41.5% г/г).

Таможенные пошлины сейчас стабилизируются на уровне 22 млрд в месяц, пик был в октябре-ноябре – 31 млрд, т.е. эффект отмены «избыточных» пошлин Верховным судом США оценивается примерно в 9 млрд в месяц или 30%.

Однако, пошлины примерно втрое выше нормы, которая была до «дня освобождения от здравого смысла» в апреле 2025, до повышения сборов собирали в среднем по 7 млрд в месяц.

Таким образом,в текущей конфигурации эффект пошлин оценивается в 180 млрд в годовом выражении, но осенью их должны снять в связи с истечением 5-месячного окна.

В структуре расходов за апрель основной вклад в 31 млрд прирост расходов за год обеспечили:

• Социальное обеспечение и поддержка ветеранов – 15.1 млрд;
• Процентные расходы –7.2 млрд;
• Оборона – 6.7 млрд;
• Медицина – 4.2 млрд.

Эта группа формирует почти 83% в структуре всех расходов, остальные категории (17% расходов) в совокупности внесли отрицательный вклад в изменение расходов (снизились на 2.6 млрд).

За финансовый год (окт.25-апр.26) доходы выросли на 6.7% г/г при росте расходов на 2.8% г/г, тогда как дефицит сократился до 954 млрд vs 1049 млрд в 2025, 855 млрд в 2024, 9824 млрд в 2023 за аналогичный период времени (7 месяцев).

По сумме за 12м дефицит бюджета снизился до 1.68 трлн, однако скорректированный дефицит более 1.8 трлн из-за «бумажных» списаний в сен.25.

В целом, справедливо говорить, что годовой дефицит скорректировался на 150-200 млрд от фонового дефицита в 2 трлн (за счет полшлин), явной эскалации еще не произошло, но впереди рост расходов на оборону и социалку с тенденцией ухудшения доходной базы.

За 2026 финансовый год основной вклад в прирост доходов на 6.7% г/г или 210 млрд обеспечили:

• Таможенные пошлины –129.4 млрд (+219% г/г);
• НДФЛ – 79.7 млрд (+4.7% г/г);
• Соцсборы – 53.3 млрд (+5.4% г/г).

Снижение доходов было только в корпоративных налогах – 57 млрд или (-22.2% г/г).

Расходы выросли на 2.8% г/г или 114 млрд, где основной вклад в рост расходов обеспечили:

• Социальное обеспечение и поддержка ветеранов – 73.5 млрд (+6.5% г/г);
• Медицина – 68 млрд (+6.2% г/г);
• Процентные расходы – 37 млрд (+6.4% г/г);
• Оборона – 21.6 млрд (+4% г/г).

Все прочие статьи расходов сократились на 85.7 млрд, где или более 10% г/г, где основной вклад в сокращение внесли расходы на «зеленую повестку», экологию, климат, ликвидацию стихийных бедствий, благоустройство, инфраструктурные инвестиции и образование.

Пространство для оптимизации расходов обнулено из-за эффекта базы (уход байденовского периода из расчетов), а директивные статьи расходов не подлежат оптимизации (демография + индексация).

Дефицит бюджета начнет последовательно увеличиваться до 2.2-2.4 трлн с середины года.

---

Источник: https://t.me/spydell_finance/9612