💥 “Промомед”: X6 к рынку или как захватить фарминдустрию и не подавиться?

Легенды, привет! 👋

Побывали на дне инвестора у “Промомеда” и похоже компания тихо, но быстро захватывает рынок “уколов стройности” и попутно забирает себе всё, до чего может дотянуться — от онкологии до лекарств для котиков. Давайте посмотрим, стоит ли запрыгивать в этот поезд.

🚀 Головокружительные цифры: Рост х6 к рынку

Цифры отчета выглядят весьма и весьма оптимистично:

📌 Выручка: 37,6 млрд руб. (+75,2% г/г), когда весь фармрынок РФ вырос на 11,6%. Компания растет в 6 раз быстрее рынка, что смахивает на агрессивный захват доли.
📌 EBITDA: 15,3 млрд руб. (+86% г/г) с отличной рентабельностью в 41% (+3 п.п.), а когда бизнес масштабируется с сохранением, и уж тем более ростом, маржи — это признак качественной операционки.
📌 Чистая прибыль: 7,2 млрд руб. (+149% г/г). Имеем рост в 2,5 раза, похоже на закос под “историю роста”
📌 Валовая прибыль: 25,4 млрд руб. (+79% г/г) с приятной маржой 68%.

🔥 Главные драйверы: Диабет, Онкология и “Новые горизонты”

Компания сейчас делает ставку на два мощных столпа, но скоро появится и третий:

✅ Укол стройности. Эндокринология: Выручка здесь взлетела на 163%. Со своими препаратами Тирзетта, Велгия и Семальтара компания стала одним из лидеров в лечении ожирения и диабета 2-го типа. Более того, с препаратом “Редуксин” они лидируют и в подростковом сегменте 14+, являясь одним из немногих одобренных игроков в этой узкой нише.
✅ Драйвер роста. Онкология: Рынок онкопрепаратов снижается, а ребята растут на 43% (до 7 млрд руб.) и разработки в лечении рака сейчас выглядят, основным фундаментальным драйвером, оправдывающим высокие мультипликаторы (P/E ~12), при этом способным переоценить капитализацию компании в разы и “кормить” ее на длинном горизонте.
✅ Новые горизонты. Ветеринария: Выход в новую нишу с потенциалом 25 млрд руб. и прицелом на экспорт с >15% валютной выручки, достаточно грамотный ход для диверсификации.

⚙️ Финансовая инженерия: Деньги, долги и патенты

Многих может напугать отрицательный свободный денежный поток (FCF -4,3 млрд руб.). Смотрим, почему сейчас это не страшно:

🔷 Запасы под рост: Компания увеличила оборотный капитал до 27,5 млрд руб. Они буквально забили склады под запуски 2026 года. По сути это инвестиции в будущую выручку, а не операционный убыток.
🔷 R&D vs CAPEX: Фаза “стройки” считай закончена, CAPEX упал на 29%. Теперь деньги (2,69 млрд руб., +90%) идут в мозги — на исследования (R&D) 150+ новых молекул для препаратов.
🔷 Долг под контролем: Чистый долг/EBITDA = 1,65х. Достаточно комфортно. Плюс имеется подушка в 17 млрд руб. обеспеченных кредитных линий.
🔷 Бонды и ноты: Компания активно работает с долговым рынком, планирует привлечение через облигации, при этом готова погашать их досрочно. Структурные ноты постепенно гасятся, что увеличивает долю акций на рынке — это плюс к ликвидности.

💰 Дивидендный гамбит

Тут менеджмент сделал изящный ход: теперь выплата дивидендов не привязана к положительному операционному потоку.

🎯 Цель: Направлять не менее 35% от скорректированной чистой прибыли.
⌛️ Сроки: Ген. директор уже рекомендовал СД рассмотреть выплаты. Реально первые поступления можно ожидать в 2027 году.

👀 Наш взгляд на эту историю

“Промомед” сейчас — это история роста и сюда идут не за дивидендами, а за мощным потенциалом на фоне импортозамещения и уникального портфеля препаратов.

⚠️ Есть ли риски? Конечно:

📌 Несмотря на снижение долговой нагрузки, обслуживание долга в текущих реалиях все-равно стоит денег.
📌 Расти на 75% каждый год вечно не получится. Замедление неизбежно, вопрос когда?
📌 Конкуренты не спят, битва за рынок биоаналогов будет активной.

💡 Резюме: Сейчас акция торгуется с мультипликатором EV/EBITDA около 7-8х, что для компании с темпом роста 70%+ выглядит дешево. Если ваш горизонт — 2-3 года, то Промомед выглядит как один из самых сильных активов в фарм-секторе. Менеджмент подтвердил гайденс на 2026 год: рост выручки еще на 60%. Если вывезут — увидим переоценку.

Если понравилось, ставьте ❤️
______________________
Больше информации в Telegram: t.me/birthlegend