Анализ РСБУ компании "Мой Самокат" за 2025г

📊 Кредитный рейтинг: Эксперт РА (11.07.25): подтвердили кредитный рейтинг «ВВ-» (прогноз стабильный)
🗂 Предыдущий обзор эмитента по отчётности РСБУ за 3кв2025г тут
🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 10 февраля 2026г: отсутствуют (последний раз имели долги в 1-ой половине 2024г)
📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент активных дел, где ООО «МОЙ САМОКАТ» является ответчиком нет.

Заметки о компании:
🟡 Ведомости: «Первый российский сервис долгосрочной аренды транспорта для курьеров «Мой девайс» проводит закрытый раунд Pre-IPO, в ходе которого планирует привлечь 300–500 млн руб., сообщил «Ведомостям» представитель УК «ВИМ Инвестиции». Фонд Pre-IPO 1 под управлением компании является ключевым акционером и организатором раунда. В ходе раунда компания планирует привлечь до 500 млн руб. в формате cash-in за 42% акций, говорит представитель «ВИМ инвестиций». Средства пойдут на расширение и обновление парка электровелосипедов, а также на развитие IT-инфраструктуры.» — попытка продать инвесторам задыхающуюся компанию? Что-то подобное, инвесторы сейчас могут увидеть в Главснаб. Может аналогия не очень, в комментариях можете поправить. Выглядит все именно так ❗️
🟡 Операционные результаты за 11мес 2025г можно почитать тут. По состоянию на 30.11.2025 общий размер парка девайсов составил 6 965 единиц против 7 117 единиц на 30.11.2024 — не хочу создать впечатление, что нет ничего хорошего. Ссылку дал, можете почитать.

🔴 Финансовые показатели за 2025г в сравнении с 2024г:
1) Выручка -3,6% (513 млн / +29,9% кв/кв) ❗️
2) Валовый убыток в 14,8 млн / х3,1 кв/кв — годом ранее еще была прибыль в 66,3 млн ❗️
3) Убыток от продаж х16,7 (86,7 млн / +46,4% кв/кв) — коммерческие и управленческие расходы увеличились на 0,5% ❗️
4) Проценты к уплате х2 (106 млн / +66,7% кв/кв) — проценты растут медленнее, но есть нюанс… медленнее, чем убыток от продаж. Дефолтная смесь ❗️
5) Прочие доходы +53% (22,5 млн) и прочие расходы +14,7% (37,5 млн) — показатели раскрыты, впрочем расходы выше доходов, что лишь углубляет конечный убыток ❗️
6) EBIT отрицательный и продолжает снижаться х4,4 (102 млн / +28,9% кв/кв) — формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате — проценты к получению ❗️
7) EBITDA -12,2% (100,5 млн / +49% кв/кв) — разница с EBIT составила 202 млн (амортизация +46,4%) ❗️
8) Чистый убыток х2,8 (191 млн / +43,6% кв/кв) ❗️

🟡 ОДДС:
1) ОДП за 2025г в сравнении с 2024г -48,1 млн (+25,2 млн за 2025г / +73,3 млн за 2024г) — все еще положительное сальдо, но похоже в 2026г таки уйдут и тут в минус.
2) Сальдо по денежным потокам от инвестиционных операций увеличилось с -192 млн до -158 млн. Все ушло на приобретение внеоборотных активов.
3) Сальдо денежных потоков от финансовых операций увеличилось с +137 млн до +264 млн. Новых долгов берут больше, чем гасят старые. Основные платежи пришлись на лизинг. Дивиденды не платили, ровно как и в 2024г.

🟡 Бухгалтерский баланс. За 2025г в сравнении с 2024г:
1) Кэш х4,7 (167 млн / -11,6% кв/кв) — значительный объем кэша, но не стоит обманывать себя. Денег сейчас нет, ибо все ушло на погашение 1-ого выпуска ❗️
2) Финансовые вложения краткосрочные отсутствуют ✅
3) Финансовые вложения долгосрочные отсутствуют ✅
4) Дебиторская задолженность +59,3% (44,3 млн / -46% кв/кв) — ничего о просроченной дебиторки не сказано, нет ее и в пояснительных таблицах. Резервов тоже нет. Однако, напрягает рост дебиторки, что быстрее выручки (та вообще упала) ❗️
5) Запасы +5,8% (30,8 млн / +95,1% кв/кв)
6) Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ) — 0,97 (на конец 2024г — 0,98) — за год не изменился. То что они живут в таком состоянии не говорит о хорошем бизнесе. Когда-нибудь это выйдет в кассовый разрыв или им удастся улучшить оборотные активы как-то ❗️
Денежные средства и их эквиваленты обеспечивают краткосрочный долг на 66,8% — но есть нюанс… (смотреть сроку с кэшем) ❗️
Эксперт РА: «Прогнозная ликвидность компании оценивается на уровне выше среднего: операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты с учетом остатка денежных средств на отчетную дату, размещенного облигационного займа в июле текущего года и планового привлекаемого фондирования полностью покрывает плановые платежи по долгу и капитальным затратам. Качественная оценка ликвидности находится на среднем уровне, среди ограничивающих факторов агентство выделяет отсутствие дивидендной политики и наличие пика погашения долга в среднесрочной перспективе.» — 1-ый выпуск погасили, кредит в Альфа-банке погасили, но что дальше?

🔴 Долговые метрики компании за 2025г в сравнении с концом 2024г:
1) Долг (заемные средства) — 563 млн (х2,4 за год, +1,4% кв/кв / доля краткосрочного долга 34,3% (193 млн) против 0,7% (1,6 млн) в начале года) — в год высоких ставок нарастили долг, который не привел к выстрелу. Структурно долг тоже стал хуже ❗️
2) Чистый долг / капитал — отрицательный, так как капитал упал в отрицательную зону ❗️
3) Кредиторская задолженность -5,5% (12,1 млн / -42,6% кв/кв) ✅
4) Эксперт РА: «Показатель отношения долга на 31.03.2025 к EBITDA за период 31.03.2025LTM составил 2,4х (годом ранее – 9,5х). Уменьшение коэффициента долговой нагрузки связано с ростом EBITDA по мере увеличения сдаваемого в аренду оборудования. На горизонте года от отчетной даты ожидается незначительный рост коэффициента долговой нагрузки в виду увеличения заимствований для пополнения парка новых устройств компании и более медленного роста финансовых метрик, которое происходит с задержкой, связанной с производством, логистикой и вводом в эксплуатацию нового оборудования. Коэффициент покрытия процентных платежей показателем EBITDA по итогам отчетного периода составил 2,2х (годом ранее – 4,5х), негативная динамика этого коэффициента обусловлена ростом стоимости заимствований в отчетном периоде. Агентство ожидает сохранение данного показателя вблизи текущих уровней на горизонте года от отчетной даты.» — ни по одному из прогнозу не было попадания. Думаю рейтинг им опустят ❗️
5) Чистый долг / EBIT = не посчитать, так как EBIT отрицательный ❗️
Чистый долг / EBITDA = 3,95 (в конце 2024г — 1,72) — здесь прекрасно все: долг растет, а EBITDA падает ❗️
6) ICR (через EBIT) =не посчитать, так как EBIT отрицательный ❗️
ICR (через EBITDA) = 0,95 — не хватает на проценты уже даже с учетом амортизации ❗️

🕒 Погашения на весь 2026г:
➖ 3 ежемесячные амортизация с октября по Самокат02 (RU000A109R50) на 7,82 млн. Всего 23,5 млн.
ЦФА эмитент не размещал. Я считаю, что у компании есть вероятность уйти в техдефолт до начала амортизации, если попытка с pre-IPO провалится.

🤔 Итоговое мнение. Я не вижу смысла инвестиций в эту компанию. Выручка не растет, убыток имеют уже после вычета себестоимости, а про проценты по долгам уже молчу. ОДП положительный, но и тот близится к нулю, а там поиск дна. Растет тут только долг. Что до кэша, так он ушел уже на погашение 1-ого выпуска. Все, денег там нет. Компания живет на перспективе сбора денег с pre-IPO, но я уже говорил, что это очень похоже на одну компанию. Я пройду мимо и буду наблюдать со стороны.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы текущей недели: РСБУ Айдеко за 2025г
Разборы эмитентов за март тут ипрошлой недели тут

Информацию по анализу других ВДО из моего портфеля, отчеты и новости по ним см. в телеграм-канале / МАХ