SMART-LAB
Новый дизайн
Мы делаем деньги на бирже
Информация
Блог им. fruktik
Остается ли майнинг биткоинов прибыльным? Анализ рынка по сложности, хешрейту и структурным проблемам.
- 10 апреля 2026, 12:03
- |
В последние несколько недель майнинг биткоинов вступил в одну из наиболее чувствительных к экономическим колебаниям фаз. Сложность сети остается на уровне, близком к историческим максимумам. В то же время цена биткоина значительно снизилась по сравнению с недавними уровнями. Для майнеров это сочетание немедленно приводит к снижению рентабельности.
Чтобы оценить, что это на самом деле означает, недостаточно смотреть только на цену. Экономика майнинга зависит от того, как сложность изменяется в зависимости от хешрейта и дохода на единицу вычислительных ресурсов.
Высокая сложность не означает автоматически сильную экономику.Сложность сети пересчитывается каждые 2016 блоков — примерно каждые две недели — и отражает предыдущие условия сети, а не текущую прибыльность. Она реагирует на изменения хешрейта с задержкой.
В начале февраля временные сбои, связанные с погодой в некоторых частях Северной Америки, привели к кратковременным отключениям оборудования, что вызвало заметное падение сложности при следующей корректировке. Когда машины снова заработали, следующая корректировка резко увеличила сложность — даже несмотря на то, что ценовые условия не улучшились.
Вместо улучшения условий февральские корректировки выявили разрыв между тем, что сигнализировала сеть, и тем, что майнеры фактически зарабатывали.
Сложность оставалась высокой, цена не подскочила, комиссии оставались незначительными — менее 1% от вознаграждения за блок.
Протокол сделал то, что делает всегда: пересчитал сложность на основе хешрейта. Но прибыльность не изменилась в том же направлении. Машины снова заработали, сложность последовала за ней — маржа не изменилась.
Hashprice: Реальный индикатор стрессаВ то время как сложность отражает конкуренцию в сети, хешрейт отражает реальность бизнеса. Хешрейт (доллар США за филиппинский доллар в день) недавно снова упал в зону примерно в 30 долларов — уровень, который многие операторы считают экономически чувствительным.
Хешрейт биткоина за последние 30 дней.
Снижение хешрейта за 90 дней: структурный сигналСогласно последним отраслевым отчетам, хешрейт сети снизился примерно на 14% за последние 90 дней. Устойчивое снижение такого масштаба редко встречается на зрелых этапах развития Биткоина.
Исторически сложилось так, что длительные периоды стресса для майнеров часто предшествовали значительным структурным изменениям сложности сети. Когда нерентабельные машины отключаются, часть принудительной продажи BTC, необходимой для покрытия операционных расходов, естественным образом сокращается.
Это не означает, что цена немедленно растет. Но это означает, что один из постоянных источников рыночного предложения начинает сокращаться, как только сложность корректируется и более слабые операторы уходят. Фазы стресса для майнеров часто совпадают с переходными рыночными структурами — когда система переходит от сжатия к перебалансировке.Предложение биткоинаГорнодобывающие компании являются стабильным источником природных ресурсов на рынке.
В условиях снижения рентабельности:
- Некоторые операторы продают больше BTC для покрытия операционных расходов.
- Менее эффективные мощности прекращают работу.
- Хешрейт перераспределяется в пользу производителей с более низкими издержками.
Как только сложность снижается или цена стабилизируется, давление со стороны вынужденных продавцов, как правило, уменьшается.
С момента запуска спотовых биткоин-ETF институциональные потоки капитала теперь играют гораздо большую роль в краткосрочном формировании цены. Сжатие майнинга само по себе больше не определяет направление движения цены, но оно по-прежнему формирует базовую структуру предложения.
Взаимодействие между стрессом майнеров и притоком/оттоком средств в ETF может определить структуру рынка на следующие 90 дней.
Что может произойти дальше?
Существует несколько реалистичных сценариев развития событий.1. Снижение сложности при стабильном спросе.
Если хешрейт продолжит снижаться, следующие корректировки могут привести к дальнейшему снижению сложности. Если потоки средств в ETF также стабилизируются, давление со стороны продавцов со стороны майнеров ослабнет, а предложение новых ресурсов со стороны майнеров замедлится. В такой ситуации рынки обычно реагируют более спокойно.
2. Постепенное снижение.
Если цена хешрейта колеблется около точки безубыточности, более слабые операторы не исчезнут в одночасье. Они сократят масштабы своей деятельности, закроют маргинальные подразделения или уменьшат свою подверженность риску. Сложность, скорее всего, будет снижаться поэтапно, а не за одну корректировку. В этом случае волатильность может сохраняться, пока отрасль постепенно сокращает избыточные мощности.
3. Преобладание внешнего давления.
Если отток средств из ETF снова усилится или общий аппетит к риску ослабнет, одних только корректировок сложности будет недостаточно для изменения направления. Экономические факторы майнинга важны, но потоки капитала могут перевесить их в краткосрочной перспективе.
Заключение
Майнинг биткоинов находится в фазе сжимающегося процесса. Эта фаза характеризуется следующими особенностями:- Повышенная сложность
- Слабая поддержка по вопросам комиссий
- Небольшие запасы прочности
- Перераспределение хешрейта
Исторически сложилось так, что подобные среды выступают в роли процессов отбора внутри сети. Ключевой переменной сейчас является себестоимость добычи одного BTC.
Для тех, кто оценивает экономику майнинга в текущих условиях сложности, различные модели оборудования и сценарии доходности могут быть смоделированы непосредственно на платформе BeMine.
166
Читайте на SMART-LAB:
🖥 В2В-РТС в гостях у Market Power
Уже 10 апреля — то есть завтра! — в 12:00 мы поговорим с компанией перед IPO.
🔶 Обсудим:
• Планы на IPO и мотивацию: зачем...
09 апреля 2026, 17:24
