ВУШ Холдинг в 2025 году: кризис продолжается, компания переходит в режим выживания

🛴 Годовой отчёт ведущего оператора кикшеринга отражает тяжелейший период в истории компании. Выручка снизилась на 13% (до 12,4 млрд руб.), EBITDA рухнула на 41% (до 3,5 млрд руб.), а чистый убыток составил 2,9 млрд руб. против прибыли годом ранее. Основные причины — сокращение числа поездок на 7% из-за погодных условий, перебоев с интернетом и экономии пользователей, а также резкий рост процентных расходов (+56% г/г, до 2,5 млрд руб.) .

📊 Долговая спираль затягивается. Чистый долг вырос до 13,5 млрд руб., соотношение ND/EBITDA ухудшилось до 3,7x (с 1,7x годом ранее). Свободный денежный поток остаётся отрицательным (-2,2 млрд руб.), компания продолжает сжигать деньги. Себестоимость продаж увеличилась на 11%, рентабельность EBITDA сократилась с 42,3% до 28,6% .

🌎 Единственный луч света — Латинская Америка. Выручка в регионе выросла на 104%, EBITDA — в 2,2 раза, а выручка на одну поездку в 1,8 раза выше, чем в России. Однако масштаб бизнеса пока недостаточен, чтобы компенсировать проблемы на домашнем рынке.

🔄 Стратегия на 2026 год: выживание любой ценой. Компания поставила цель: снизить долговую нагрузку, максимизировать FCF и повысить операционную эффективность. В рамках новой стратегии:
— Закупки нового флота в России и СНГ прекращены. Будет перераспределять существующие самокаты в более маржинальные локации Латинской Америки.
— Целевые показатели на 2026 год: выручка 14 млрд руб., EBITDA 4,5 млрд руб., рентабельность 30%, ND/EBITDA < 3x .

❌ Несостоявшееся слияние и альтернативные пути. Сделка по объединению с конкурентом «Юрент» заблокирована ФАС минимум на 6 месяцев — ведомство посчитало, что это ограничит конкуренцию. Если в будущем слияние всё же состоится, это может стать существенным фактором улучшения финансового положения. Также в перспективе рассматривается IPO латиноамериканского сегмента.

💡 Итог и риски. Компания находится в критическом положении. Финансовые расходы сдавливают операционную деятельность, а долговая нагрузка остаётся высокой. Успех будет зависеть от трёх факторов:
1. Реализации стратегии 2026 года (снижение долга, рост эффективности).
2. Возможного слияния с «Юрентом».
3. Потенциального IPO дочки в Латинской Америке.

Если хотя бы один из этих сценариев не сработает, компания может столкнуться с серьёзными проблемами ликвидности. Для акционеров это история с крайне высоким риском — подходят только для краткосрочных спекуляций на новостях. Держателям облигаций также стоит проявлять осторожность. Подробный анализ и оперативные комментарии — в нашем Telegram-канале.