Экономисты спрогнозировали снижение ключевой ставки до 15% в марте. Почему ЦБ может принять такое решение?

Банк России на предстоящем заседании в пятницу, 20 марта, снизит ключевую ставку с 15,5 до 15%, сошлись во мнении опрошенные «Российской газетой» эксперты. Впрочем, они не исключают и более значительный шаг. Но он все-таки маловероятен: сказывается конфликт на Ближнем Востоке, а также ожидаемое изменение бюджетного правила. 

Ситуация с инфляцией и экономикой развивается в рамках базового прогноза ЦБ, что позволяет дальше аккуратно смягчать монетарную политику, считает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Он напомнил, что по итогам предыдущего февральского заседания регулятор дал мягкий сигнал.

Инфляция после всплеска в начале января ожидаемо замедляется. Кроме этого, инфляционные ожидания населения и бизнеса в феврале также возобновили снижение, до 13,1% и 5,9% соответственно. Последние данные Росстата и опросы Банка России говорят о снижении напряженности на рынке труда. Сокращается и корпоративное кредитование, а экспортные цены на нефть перешли к росту, добавил главный экономист Газпромбанка Павел Бирюков.

Банк России будет рассматривать три опции на ближайшем заседании, полагают экономисты. Регулятор может сохранить ставку на текущем уровне, снизить ее с 15,5 до 15% или пойти на более радикальное снижение с 15,5 до 14,5%.

 

Большинство опрошенных «РГ» аналитиков прогнозирует именно второй вариант. Более широкий шаг (0,75-1 процентный пункт) преждевременен, поскольку ЦБ неоднократно говорил о рисках ослабления рубля, скачка расходов при изменении бюджетного правила, напомнил старший экономист инвестиционного банка «Синара» Сергей Коныгин. Банк России будет осторожнее в своих действиях, учитывая, что инфляция находится выше целевых 4%, уточнил Васильев. По его мнению, ставка на уровне 14,5% окажется в апреле. А к концу года есть вероятность, что она, по его прогнозу, опустится до 12%.

Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев ожидает снижение ставки до 14,5% уже в марте из-за «достаточно скромного уровня инфляции в годовом выражении» и необходимости перезапуска инвестиционных циклов бизнеса. «Комплекс этих решений позволит как минимум не пустить российскую экономику на „рельсы“ рецессии в 2026 году и сохранить рост ВВП в положительном значении на уровне 0,5-0,7%», — добавил он.

 

Снижение ключевой ставки до 14,5% возможно, если инфляционные ожидания в марте покажут снижение или как минимум стабильность, полагает ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова. Снижение ставки с более широким шагом — на 1 процентный пункт в марте — имеет вероятность 10%, оценивает директор по аналитике Инго Банка Василий Кутьин. Такому сценарию, по его словам, мешают внешнеполитические факторы и эффект от произошедших в начале года налоговых изменений.

Вариант же за сохранение сейчас маловероятен, говорит главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Федоров. Внешняя ситуация очень нестабильна, а в марте началась тенденция к постепенному ослаблению рубля, что также создает небольшую вероятность паузы в снижении ключевой ставки 20 марта. Но такой вариант почти невероятен, согласна Мильчакова.

Среди новых проинфляционных факторов аналитики выделяют неопределенность вокруг бюджетной политики. Как напомнил Кутьин, Минфин анонсировал пересмотр цены отсечения нефти по бюджетному правилу (базовой цены) в сторону снижения.

«Озвученное в начале марта 2026 года решение министерства приостановить продажи валюты вместе с подготовкой изменений бюджетного правила могут создавать дополнительные проинфляционные риски, — рассказал аналитик. — Но ЦБ предупредил: если снижение базовой цены не будет сопровождаться корректировкой расходов бюджета, то это может иметь проинфляционный эффект. Значит, ставка в этом случае будет снижаться медленнее».

Снижение ключевой ставки до 14,5% возможно, если инфляционные ожидания в марте покажут снижение

Если бы не было изменений в бюджетной политике, то у Банка России было бы больше аргументов рассмотреть снижение ключевой ставки до 14,5%, говорит Васильев.

Важным внешним фактором, который может повлиять на денежно-кредитную политику, стал и конфликт на Ближнем Востоке. Но эффект от него будет зависеть от длительности конфликта, его масштаба и влияния на глобальные цепочки поставок, полагает глава аналитического департамента «Цифра брокер» Наталия Пырьева.

«С одной стороны, рост цен на нефть поддерживает российский бюджет и теоретически даже может позволить минфину отложить реформу бюджетного правила. С другой стороны, не стоит забывать о риске инфляции издержек: более дорогая энергия в мире и возможные сбои в логистике могут повышать себестоимость импортных товаров», — говорит портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Андрей Золотов.

Высокая процентная ставка, как отмечает основатель Института финансово-инвестиционных технологий (ИФИТ) Алексей Примак, уже выполнила свою основную функцию. Она охладила спрос и стабилизировала инфляционные ожидания. Дальнейшее удержание на текущих уровнях усиливает давление на корпоративный сектор и ограничивает инвестиционную активность.