Что такое опционы и как с их помощью удерживать сотрудников?

Зачастую в американских фильмах можно услышать об «опционных программах» для мотивации сотрудников. А иногда похожие новости можно увидеть и у российских компаний. Сегодня разберёмся в том, что такое опционы и как они помогают удерживать сотрудников.

Изначально опцион — это контракт на совершение сделки с тем или иным активом в оговорённый срок по оговорённой цене. Однако в отличие от фьючерса опцион не подразумевает обязательного исполнения контракта, он предоставляет право выбора. В переводе с латинского языка, optio — это буквально «возможность» или «выбор».

Чаще всего встречаются опционы двух видов: которые позволяют купить (call) и которые позволяют продать (put) актив по фиксированной цене до определённой даты или в конкретную дату. Если цена базового актива пошла против прогноза, то такой контракт можно продать дешевле или просто отказаться его исполнять, но премию (стоимость контракта) в таком случае вернуть уже не получится.

Цена самого контракта (премия) зависит от нескольких факторов: текущей цены базового актива (и всех событий вокруг базового актива), страйка (цены исполнения контракта) и времени до экспирации (до исполнения контракта).

К примеру, если мы купим call-опцион на поставку акций Сбера по 320 руб, то мы сможем получить прибыль только в том случае, если акции Сбера вырастут до 320 руб + Х, где Х — цена опциона, которую мы заплатили в момент покупки контракта. При этом, если в момент покупки акции Сбера стоили 300 руб, то Х будет равен, например, 3 руб, а если в момент покупки опциона акции стоили 310 руб, то Х будет равен уже 5 руб, потому что вероятность того, что опцион окажется прибыльным, уже выше.

Похожая логика строится и в отношении даты экспирации: если до поставки ещё полгода, то различные события вокруг базового актива не сильно колеблют цену опциона — времени ещё много, а общее направление движения сохраняется. Но если до даты экспирации остаётся 1-2 дня, то любое заявление Трампа может либо уронить стоимость контракта в 0, либо взвинтить её до небес, потому что для стабилизации ситуации остается недостаточно времени.

Ещё у опционов есть дополнительные параметры, так называемые «греки»(дельта, гамма, тета...), которые описывают чувствительность контракта к рискам, к изменению цены базового актива, к процентной ставке, к оставшемуся сроку до экспирации и т.д. Но о них в другой раз.

Вернёмся к опционным программам. Для удержания высококлассных специалистов или топ-менеджеров компания может предложить сотруднику call-опцион на акции компании со сроком погашения в 5-10 лет. Вестинг (возможность покупки акций) может быть разбит на несколько траншей, например, каждый год по равной доле. Если сотрудник честно отрабатывает оговорённый срок, то у него появляется возможность купить акции компании по зафиксированной цене.

Размер премии и страйка, дата экспирации и правила вестинга, дельта, гамма и другие «греки» определяются Советом директоров и должны быть зафиксированы в контракте.

В действительности же опционные программы — обоюдоострый инструмент. Топ-менеджеры могут злоупотреблять своими полномочиями и вместо улучшения бизнеса и распределения прибыли среди акционеров могут удерживать чистую прибыль внутри компании для увеличения акционерной стоимости без качественного улучшения бизнеса.

За это Баффет критиковал опционные программы для топ-менеджеров ещё в 1985 году, хотя и признавал, что таким образом многим компаниям удалось заставить высококвалифицированных сотрудников мыслить, как совладельцы бизнеса и прикладывать больше усилий для качественного роста компаний.

В общим и целом можно сделать простой вывод: для сотрудника опционная программа — это почти всегда беспроигрышный лотерейный билет (если только компания не пытается упорно себя закопать), а для инвестора — важный маркер, который помогает определить качество менеджмента.

Больше постов в тг-канале: t.me/klochcoffee