ЧТО ТАМ | ДОМ РФ | Отчет 12м МСФО

22 февраля 2026, 22:40
|
The_Business_Russia

ЧПД – 135,9 млрд (+56% г/г)

Резервы – 26,9 млрд (+55% г/г)

ЧКД – 12,7 млрд (+126% г/г)

Опер. прибыль – 121,7 млрд (+61,5% г/г)

Опер. расходы – 30,9 млрд (+23,3% г/г)

ЧП – 88,8 млрд (+73,1% г/г)

Результаты банка за 2025 шикарные. Процентные доходы очень сильно выросли, также как и комиссионные. Гигантское преимущество компании – это огромные денежные средства на счетах эскроу, которые формируют 25% фондирования. Еще 12% фондирования являются либо текущими счетами организаций/физ. лиц, либо счетами до востребования, которые имеют минимальную ставку фондирования.

Кредиты клиентам – 3264,7 млрд (+30% г/г)

Средства клиентов – 3295,4 (+21,18% г/г)

Но у этого есть и обратная сторона медали – компания выдает такие же низкорентабельные кредиты по проектному финансированию, используя эти средства. NIM– 4%, что для банковского сектора является низким, но в 2025 году – нормально. У банка также минимальная стоимость риска COR– 0,9%, Сбер – 1,3%, БСП – 1,62%.

По показателюCIR – 23,1% банк является одним из самых эффективных, ближайший к нему – БСП – 26,1%.

ROEсоставил 20%, для 2025 года также отличный результат, банку удалось удержать стабильность в такой не простой год для сектора.

Капитал – 426,7 млрд (+30%)

Капитализация – 405,7 млрд

По мультипликаторам банк, конечно, без особого апсайда, P/E– 4,56, что выше Сбера, где он 4,27. По P/BV– 0,95, практически капитал, Сбер – 0,9 капитала. По ROE также отстает, Дом РФ – 20%, Сбер – 23,7%

Дивидендная доходность составляет 10,93%, у Сбера на данный момент11,81%.

От чего же складывается такая переоценка, почему ДОМ РФ дороже Сбера?

1. Необузданный рынок ипотеки:

В среднем в развитых странах это 60-70% к ВВП, в РФ примерно 10% к ВВП, эксперты из Дом РФ прогнозируют рост рынка в 3 раза до 30% к ВВП, что дает большой потенциал компании, в отличие от Сбербанка, который уже владеет огромной долей рынка и ему не куда расти.

2. Эффективная бизнес-модель:

Компания хорошо держится в период высоких ставок, сохранив рентабельность, не сильно зависит от ставок в экономике, по заявлениям менеджмента.

3. Снижение ключевой ставки ЦБ и увеличения экономической активности:

Снижение ставки приведет к росту строительства в России, а также к более выгодным ставкам по ипотеке для потребителя, что вызовет рост выдач ипотек.

Минусы здесь, конечно, это ужесточение условий семейной ипотеке, которая пока что толкает рынок.

Компания хорошая, если прогнозы менеджмента на 26 год сбудутся, то ее frwпоказатели будут равны: P/E– 4,42, P/BV– 0,78, ROE– 19,7%, как мне кажется при стоимости акции в 2258,6р это уже все учтено в цене, сильного апсайда здесь нет, пока что. Акция стабильная, хорошо выросла с ipo, грустно, что не принял участие в этом ралли. В этом можно поучаствовать как в дивидендной истории или если верите в развитие ипотечного рынка в РФ. Точно можно сказать, что за компанией надо следить!