Отчет Норникеля, будут ли дивиденды?

Норникель — компания по производству цветных металлов (платина, палладий, никель, медь). Вчера отчитался за 2025 г., отчет вышел неплохим.

— Рентабельность по EBITDA 41%, сохранилась на прежнем уровне. Хороший знак, значит бизнес продолжает работать эффективно, даже при повышении себестоимости продаж.
— Выручка +10% помог рост цен на металлы, особенно на медь (она нужна для индустрии искусственного интеллекта – используется в дата-центрах, электрических авто).
— Долговая нагрузка снижается. Показатель ЧистыйДолг/Ebitda 1,6 (1,7 в 2024 г.). Компания адаптируется к высоким ставкам и крепкому рублю.
— Свободный денежный поток (FCF) увеличился в 4 раза. Компания выплачивает дивиденды из FCF, текущие значения увеличивают шансы на возобновление выплат (около 7,5 руб. на акцию).

У Норникеля нет прямых конкурентов среди публичных компаний на Московской бирже. Бизнес адаптировался к сложным условиям, сумел сократить долг и проценты по нему, увеличил свободный денежный поток. В будущем компания выиграет при снижении ставки и ослаблении рубля (так как получает выручку в $), сохранении высокого спроса и цены на цветные металлы.

Но есть и риски, основной – возможное увеличение налоговой нагрузки. Сейчас компания платит 25% налог на прибыль + НДПИ (налог на добычу полезных ископаемых).