Анализ РСБУ компании "ЛК-ПРОГРЕСС" за 3кв2025г

📊 Кредитный рейтинг: НКР (18.12.25): присвоен кредитный рейтинг от «В+» (прогноз стабильный)
🎬 Эфир с эмитентом от 30 января 2026г (для держателей всегда полезно смотреть)

Мои выводы:
🟡 ООО «ЛК-ПРОГРЕСС» входит в группу компаний Омнитрейд, где по данным Диалота является «одной из ключевых». МСФО по группе нет, а потому РСБУ не является показательным ❗️
🟢 За 9мес 2025г в сравнении с 9мес 2024г:
1) Выручка х2,7 (556 млн) — продажи собственного товара увеличились более чем в 3 раза, а продажа сопутствующих товаров в 2 раза ✅
2) Валовая прибыль +90,5% (132 млн) — себестоимость растет быстрее, чем выручка, что привело к сокращению валовой прибыли, но темп все равно высок ✅
3) Прибыль от продаж х3,8 (70,4 млн) — коммерческие и управленческие расходы выросли умеренно (21,6%), что дало высокий темп роста прибыли от продаж ✅
4) Проценты к уплате х17,5 (3,5 млн) — темп роста высок только из-за низкой базы ✅
5) Прочие доходы -23% (6,7 млн) и прочие расходы -94% (0,8 млн) — показатели раскрыты и не оказывают существенного результата по чистой прибыли ✅
6) Чистая прибыль х5,2 (48,7 млн) — большой скачок, рентабельность выросла с 4,5% до 8,7% ✅
🟡 ОДП за 9мес 2025г в сравнении с 9 мес 2024г +28,5 млн (+33,8 млн за 9мес 2025г/ +5,3 млн за 9мес 2024г) — сальдо растет и это не может не радовать, но мы не имеем данных прошлых кварталов, поэтому посмотрим, что будет дальше. Сальдо по денежным потокам от инвестиционных операций уменьшилось с 0 млн до -22,9 млн. Сальдо денежных потоков от финансовых операций уменьшилось с -4,8 млн до -9,3 млн. Новых долгов брали меньше, чем возвращали старых.
🟡 За 3кв2025г в сравнении с концом 2024г:
1) Кэш -36,8% (2,13 млн / -62,6% кв/кв) — кэш не покрывает краткосрочный долг ❗️
2) Финансовые вложения краткосрочные отсутствуют ✅
3) Финансовые вложения долгосрочные х32,7 (22,9 млн) — выдали займ кому то, вероятно из состава группы Омнитрейд ❗️
4) Дебиторская задолженность х2,4 (128 млн) — рост темпом равному выручке. Имеется резерв на 0,58 млн по сомнительной дебиторской задолженности ✅
5) Запасы х2,5 (79,5 млн) — рост темпом равному выручке ✅
6) Коэффициент текущей ликвидности равен 1,29 (на конец 2024г — 1,88) — значение ухудшилось с «хорошо» до «приемлемо»
Денежные средства и их эквиваленты обеспечивают краткосрочный долг на 1,3% — запаса прочности нет ❗️
НКР: «низкие показатели ликвидности, обусловленные незначительными остатками денежных средств на счетах и отсутствием неиспользованных кредитных лимитов банках. Остаток денежных средств на 30.06.2025 г. покрывал текущие обязательства всего на 1% (годом ранее — менее 1%). Вместе с тем покрытие текущих обязательств ликвидными активами составило 115%, и этот показатель имеет более высокие оценки. За 12 месяцев по 30.06.2026 г. существенного улучшения показателей ликвидности не ожидается.» — релиз судя по датам составлен по РСБУ за 1п2025г, но в эфире говорится об открытии небольшой кредитной линии на 10 млн, а также переговоры на открытие льготных кредитов в банках партнерах, но пока только работа ❗️
🟢 За 9 мес 2025г в сравнении с концом 2024г:
1) Долг — 16,9 млн (-25,2% за 9мес, доля краткосрочного долга 88,7% против 67,2% в начале года) — долга совсем мало, размер краткосрочного долга пусть и составляет большинство, но в абсолютных цифрах не велик ✅
2) Чистый долг / капитал — 0,14 (в начале года 0,49) — собственного капитала в компании почти в 7 раз больше, чем долга ✅
3) Кредиторская задолженность за 9мес х5 (128 млн) — кредиторка резко подросла и составляет 78% краткосрочного долга
4) НКР:
«отношение совокупного долга к OIBDA на 30.06.2025 г. составляло 2,6», «отношение совокупного долга компании к OIBDA на 30.06.2026 г. предполагается на уровне 2,4.» — отношение на 1п2025г и ожидания на 1п2026г спокойные ✅
«на 30.06.2025 г. отношение OIBDA к процентным расходам составляло 17,7», «На 30.06.2026 г. отношение OIBDA к процентным расходам ожидается на уровне 3,3» — значения прекрасные, а ожидания неплохие ✅

🕒 Погашения:
На данный момент весь долг представлен займами от акционеров и он очень маленький. Кредитов от банков, ЦФА, облигаций нет.

🤔 Итоговое мнение. Тот факт, что компаний входит в группу компаний является одним из основных рисков. Иные риски также раскрыты в эфире. Сам облигационный займ (ЛК-Прогресс-БО-01 RU000A10E7D8, ежемесячный купон 26,5%, колл через 1 и 2 года) берется только для ООО «ЛК-ПРОГРЕСС» и не будет выводиться из компании для группы. Выручка, прибыль от продаж и чистая прибыль имеют высокие темпы роста. По долгу ожидают «Чистый долг/EBITDA» в 2026г ~2. То есть EBITDA ~100 млн, которую планируют получить с выручки в 1,3 млрд. На горизонте года ввиду низкой долговой нагрузки угроз я не вижу. Думаю взять на 1-1,5% от разумного портфеля, плюс в пассивный портфель.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы текущей недели: РСБУ Смартфакт за 3кв2025г, РСБУ УЛК за 3кв2025г
Разборы эмитентов за январь тут и прошлой недели тут

Информацию по анализу других ВДО из моего портфеля, отчеты и новости по ним см. в телеграм-канале.