Эффект мая на MOEX: проверяем стратегию "Продай в мае"

Этот материал не является инвестиционной рекомендацией.
Этот материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Этот материал не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.
Вся ответственность за решения и результаты лежит на вас.

__________

Май — статистически худший месяц для российских акций. Не апрель, не сентябрь, а именно май. За 30 лет данных медианная доходность в мае составила -2.14%. Для сравнения: в январе — +3.19%. Разница в 5.33 процентных пункта — и она статистически значима.

Это продолжение серии исследований сезонности на MOEX. В предыдущем материале мы подтвердили эффект января. Теперь проверяем противоположную гипотезу: работает ли поговорка «Sell in May and go away» на российском рынке?

Данные и методология

Выборка: 165 российских акций, торгуемых на MOEX.
Период: 1997-2026 (~30 лет).
Всего наблюдений: 24 931 месячных доходностей.
Метрика: процентное изменение цены закрытия месяц к месяцу.

Сравнение января и мая

Медианная доходность по месяцам:

1. Январь: +3.19%
2. Май: -2.14%
3. Разница: 5.33 процентных пункта

Распределения не прошли тест на нормальность (D'Agostino-Pearson), поэтому применяем непараметрический Mann-Whitney U тест. Результат: p-value < 0.0001 — разница статистически значима.

Стратегия «Продай в мае»: лето vs зима

Разделим год на два периода:

1. «Лето» (май-октябрь): медиана -0.37%
2. «Зима» (ноябрь-апрель): медиана +0.61%

Mann-Whitney U тест снова подтверждает значимость различий (p < 0.0001).

Что с этим делать?

На мой взгляд, слепо следовать стратегии «Продай в мае» не стоит. Транзакционные издержки, налоги и упущенные дивиденды могут съесть значительную часть потенциальной выгоды. Однако эти данные полезны для тактических решений:

1. Планирование покупок: если вы собираетесь наращивать позицию и можете подождать — статистически осень может предложить лучшие цены.
2. Управление ожиданиями: не паникуйте, если портфель проседает в мае — это типичная сезонность.
3. Ребалансировка: если планируете фиксировать прибыль, конец апреля — статистически не худшее время.

Ограничения исследования

1. Наблюдения не являются независимыми — одни и те же акции присутствуют в каждом месяце.
2. Survivorship bias — анализируются только акции, торгующиеся сегодня.
3. Транзакционные издержки и налоги не учтены.

Выводы

Эффект мая на MOEX существует и статистически значим. Май — худший месяц, январь — лучший. «Летний» период (май-октябрь) уступает «зимнему» (ноябрь-апрель). Стратегия «Продай в мае» имеет историческое обоснование, но применять её нужно с учётом своих издержек и целей.

А вы учитываете сезонность в своих инвестиционных решениях? Или считаете, что на эффективном рынке такие аномалии не должны сохраняться? Буду рад обсудить в комментариях.

Если материал был полезен — ставьте 👍 и подписывайтесь на блог, чтобы не пропустить следующие исследования.