Анализ РСБУ компании "ПКБ" за 3кв2025г

📊Кредитный рейтинг:
Эксперт РА (03.07.25): подтвержден кредитный рейтинг А- (прогноз стабильный)
НКР (06.02.25): получен кредитный рейтинг А (прогноз стабильный)

Мои выводы:
🟢 НАО «ПКБ» входит в группу, где представлена она и ее дочерние компании. Являясь материнской компанией, она составляет основной актив группы, потому по РСБУ НАО «ПКБ» можно судить динамику развития всей группы
🟢 За 3кв2025г в сравнении с 3кв2024г:
1) Выручка +50% (16,2 млрд / +55,8% кв/кв) — отличный темп роста ✅
2) Валовая прибыль +44,7% (12,1 млрд / +47,5% кв/кв) — себестоимость несколько выросла, но не критично
3) Прибыль от продаж +51% (11,1 млрд / +48% кв/кв) — управленческие расходы практически не изменились, что дало дополнительный рост операционной прибыли ✅
4) Проценты к уплате х2,8 (2,2 млрд / +51,2 кв/кв) — темпы роста замедлились. Впрочем, операционная прибыль с лихвой покрывает проценты по долгам
5) Прочие доходы х4,3 (2,3 млрд) и прочие расходы х4,1 (3 млрд) — серьезный рост показателей, которые не были полностью раскрыты❗️
6) Чистая прибыль +1,3% (6,24 млрд / +48,2% кв/кв) — практически не изменилась, а вот рентабельность снизилась с 57% до 38%, что впрочем все равно высоко ✅
🟢 ОДП за 3кв2025г в сравнении с 3кв2024г +2 млрд (+7,6 млрд за 3кв2025г/ +5,6 млрд за 3кв2024г) — прекрасный результат. Можно заметить, что среди денежных потоках от инвестиционных операциях приняли и отдали 36,5 млрд дивидендов, хотя в ОДДС за 1п2025г такого нет. Зато есть депозиты, которые приняли на 21,1 млрд и отдали.
🟢 За 3кв2025г в сравнении с концом 2024г:
1) Кэш х2,6 (1,6 млрд / +16,6% кв/кв) — объем кэша превышает краткосрочный долг ✅
2) Финансовые вложения -59,4% (434 млн / +14,2% кв/кв) — что за вложения, не ясно, но они уменьшились за год, пусть за квартал и подросли чутка
3) Дебиторская задолженность х2,9 (1,5 млрд / +28,3% кв/кв) — рост демонстрируют «расчеты с разными дебиторами и кредиторами» в 2,4 раза
4) Запасы +19,3% (11,1 млн / -18,3% кв/кв) — что это может быть в коллекторским бизнесе, не знаю
5) Ликвидность: коэффициент текущей ликвидности равен 1,36 (на 31.12.24 был равен 1.07) ✅
🟢 За 3кв2025:
1) Долг — 14,4 млрд (+11,8% за 9мес, +7,5% кв/кв, доля краткосрочного долга 8,8% против 8,2% в начале года) — долг растет умеренно, доля краткосрочного долга комфортная ✅
2) Чистый долг / капитал = 1,07 (в начале года 1,46) — показатель уменьшается, все хорошо. Капитал вырос на 32% ✅
3) Кредиторская задолженность за 9мес +33% (1,1 млрд, -2,5% кв/кв) — рост пока не вызывает опасений
4) Эксперт РА: «Чистый долг / EBITDA вырос за 2024 год с 0,7 до 1,1», «Чистый долг / EBITDA не превысит 2х на горизонте ближайших двух лет», «Покрытие процентных платежей по долгу показателем EBITDA по итогам 2024 года сократилось с 16х до 7х, ожидается его дальнейшее снижение до уровня около 5х по итогам 2025 года» — несмотря на то, что значения за 2024г, ситуация в 2025г скорее подтверждает прогнозы, чем выходит за его рамки ✅

🤔 Итоговое мнение. Эмитент есть в моем разумном портфеле. У компании все хорошо, а ее бумаги уже и не ВДО даже. Желающие имели шанс закупиться бумагой во время декабрьских скидок, а я имел иные планы в этот момент. Но с бумагой не расстаюсь, она мне нравится. За компанией продолжу следить.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы эмитентов за ноябрь тут и прошлой недели тут
Информацию по анализу других ВДО из моего портфеля, отчеты и новости по ним см. в телеграм-канале.

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.