Анализ РСБУ компании "Виллина" за 3кв2025г

📊 Кредитный рейтинг и эфир: ВВ-, прогноз развивающийся (НРА) / интервью с эмитентом

📄 Прошлый обзор эмитента за 1п2025г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут
📝 Отчет за 3кв2025г тут

Мои выводы:
🔴 Из интервью: реализация продукции ожидается в 3 и 4 кв, ищут новые направления для производства — остается только верить, но 3 кв уже прошел ❗️
🔴 В арбитражный суд поступило исковое заявление от ООО «АВ ИНДУСТРИЯ» к ООО «Виллина» на 308 млн — компания уже дала комментарий ❗️
🔴 За 9м2025г в сравнении с 9м2024г:
1) Выручка -76,7% (45 млн / +57,3% кв/кв) — пока никаких улучшений, квартальный рост в процентах лишь отражение эффекта низкой базы❗️
2) Валовая прибыль -63,8% (17 млн / +6,25% кв/кв) — себестоимость снизить не удается❗️
3) Прибыль от продаж -80% (2,4 млн / -47% кв/кв) — несмотря на общее снижение коммерческих и управленческих расходов, этого все равно не хватает для поддержания уровня прошлого года, но оно и понятно❗️
4) Проценты к уплате х24 (17 млн / х3,4% кв/кв) — проценты по долгам платят, но если выручка не вырастет, то платить будет нечем❗️
5) Прочие доходы -63% (14,4 млн) и прочие расходы сократились в 20 раз (2 млн) — не ясно, где что снизили, но если бы не прочие доходы, убытку быть❗️
6) Чистая прибыль -87,1% (1,3 млн / +24,8% кв/кв) — закономерный итог катастрофы❗️
🔴 ОДП за 9м 2025г в сравнении с 9м2024г -137 млн (-158 млн за 3кв2205г / -49 млн была за 1п2025г) — а дна то не видно...❗️
🔴 За 9м2025г в сравнении с концом 2024г:
1) В ОДДС в строке «Остаток денежных средств и денежных эквивалентов на конец отчетного периода» видим -61,6 млн. Однако, если посмотреть на строку «Денежные средства и денежные эквиваленты» в оборотных активах, мы увидим 2,1 млн. Я что-то не понимаю ⁉️
2) Дебиторская задолженность -17,9% (75,8 млн / х2 кв/кв) — наблюдаем рост за квартал, в общем ситуации это видится опасно❗️
3) Запасы -22,2% (58 млн / -34,5% кв/кв) — что уменьшается, конкретно не ясно
4) РА: низкая оценка показателя краткосрочной ликвидности (соотношение суммы денежных средств и свободного денежного потока за последние 12 месяцев от отчётного периода к краткосрочным долговым обязательствам на 12.2024 и на 30.06.2025 находится в области отрицательных значений)❗️
🔴 За 9м2025:
1) Долг — 167 млн (+90% за год и +74% кв/кв, краткосрочного долга нет) — радует отсутствие краткосрочного долга, но операционный убыток вынуждает набирать долг
2) Чистый долг / капитал = 5,6 (в 1п2025г 3 / в 2024г 2,7) — тенденция негативная и будет ухудшаться дальше❗️

🤔 Итоговое мнение. Эмитент есть в моем пассивном портфеле. Если раньше надежду давали слова генерального директора из интервью, то теперь веру потерял и я. Отчет за 3кв ужасен, как не посмотри. Новость об арбитраже кажется последним гвоздем в крышке гроба эмитента. Даже если удастся закрыть дело, отчет это не исправит. Исход один — я на выход

Разборы текущей недели: МСБ-лизинг, Органик парк
Разборы эмитентов за ноябрь тут и прошлой недели тут

➖➖➖

Информацию по анализу других ВДО из моего портфеля, отчеты и новости по ним см. в телеграм-канале.