Анализ РСБУ компании "Органик парк" за 3кв2025г

📊 Кредитный рейтинг: ВВ+, прогноз стабильный (АКРА)

Мои выводы:
🟡 МСФО публикуется раз в год — хочется хотя бы раз в полгода❗️
🟡 За 9м2025г в сравнении с 9м2024г:
1) Выручка -37,8% (296 млн / +14,2% кв/кв) — резкое замедление роста выручки. В конце отчета есть пояснение: «неблагоприятная и аномальная погодная обстановка в ряде ключевых сельскохозяйственных регионах»❗️
2) Валовая прибыль -35% (149 млн / +17,3% кв/кв) — себестоимость пока идет сопоставимо с выручкой
3) Убыток от продаж 28 млн, год назад была прибыль 26 млн (за 1п2025г была прибыль в 15 млн) — а вот сэкономить на коммерческих и управленческих расходах не удалось в должной мере❗️
4) Проценты к уплате х3,6 (19,8 млн / +70,6% кв/кв) — процентная нагрузка продолжает увеличиваться❗️
5) Прочие доходы -46,4% (70,6 млн) и прочие расходы -66,6% (33 млн) — пояснений ко всему этому я не нашел❗️
6) Чистый убыток 4,6 млн, год назад была прибыль в 21,2 млн (за 1п2025г была прибыль в 23,3 млн) — результат реализации нерычного риска ❗️
🟡 ОДП за 9м 2025г в сравнении с 9м2024г -166 млн млн (-53 млн за 3кв2205г / -25 млн была за 1п2025г)
🟡 За 9м2025г в сравнении с концом 2024г:
1) Кэш х51 (102 млн / х2,6 кв/кв) — вероятно средства с нового сбора облигаций еще не потратили
2) Дебиторская задолженность -25,2% (192 млн / -30,4% кв/кв) — удалось сократить дебиторку за 3кв, отличная работа ✅
3) Запасы +50% (63 млн / +40% кв/кв) — рост может говорить о закупке сырья и материалов, так и скоплении готовой продукции, пояснений нет❗️
4) РА: высокий уровень ликвидности (комфортный график погашения долга и высокая рентабельность свободного денежного потока) ✅
🟡 За 9м2025:
1) Долг — 273 млн (+73,8% за 9мес и +9,2% кв/кв, краткосрочный долг 5%)
2) Чистый долг / капитал = 2,25 (в 2024г 1,92 / в 1п2025г 1,93) — многовато для производителя❗️
3) 1п2025г: Чистый долг / EBITDA LTM = 1,9 — терпимо
4) РА на конец 2024г: общий долг/ FFO до чистых процентных платежей — 2,14 (1,32 в 2023-м). FFO до чистых процентных платежей / процентные платежи — 5,2х (высокий уровень покрытия) ✅
🟢 МФСО за 2024:
1) Долг — 54 млн (-73% за год, краткосрочный долг 30%)
2) Чистый долг / капитал = 0,65 (в 2023г 6,1)

🤔 Итоговое мнение. Эмитент есть в моем пассивном портфеле. Ввиду работы в сфере сельского хозяйства, реализовался погодный риск. Выручка упала серьезно, но проблем с долгами у компании нет. Краткосрочный долг очень маленький. На горизонте года проблем быть не должно. Продолжу следить.

Разборы текущей недели: МСБ-лизинг
Разборы эмитентов за ноябрь тут и прошлой недели тут

➖➖➖

Информацию по анализу других ВДО из моего портфеля, отчеты и новости по ним см. в телеграм-канале.