Риски облигационного инвестирования: что должен знать инвестор.

Безрисковых инвестиций не бывает.

Важно понимать, инвестиции в облигации или другие активы не дают абсолютную гарантию возврата вложенных средств. В отечественной, как и в мировой практике нередки случаи дефолта эмитентов с высоким кредитным рейтингом, так же были случаи отказа платить по долгу и со стороны государств. Однако, государственные облигации имеют высокий кредитный рейтинг и традиционно считаются низкорисковыми, их доходность служит ориентиром для доходности на фондовом рынке (КБД Московской биржи). В свою очередь, облигации с низким кредитным рейтингом предлагают большую доходность, но и значительно больший риск потери капитала. Таким образом получаем фундаментальное правило инвестиций: «Чем выше риск, тем выше должна быть доходность». Другими словами: высокая доходность — плата за риск.

Процентный риск

Цена типичной облигации будет двигаться в направлении, противоположном движению процентных ставок: рост процентных ставок обусловливает падение цены облигации; при падении процентных ставок цена на облигацию растет.

Чувствительность цены каждого конкретного выпуска к изменениям рыночных процентных ставок зависит от параметров облигации, а именно ее купона и длительности. Чем дольше срок до погашения облигации, тем больший процентный риск несет инвестор.

Риск реинвестиций

Доход, приносимый реинвестициями (его принято называть сложный процент), зависит от процентных ставок, которые в момент реинвестирования могут быть ниже, чем при первоначальной покупке облигации, это и есть риск реинвестиций — вероятность того, что инвестор не сможет реинвестировать денежные потоки, полученные от инвестиций (например, купонные выплаты по облигациям), по ставке, сопоставимой с текущей нормой доходности. Риск реинвестиций более высок для долгосрочных облигаций, облигаций с крупным промежуточным денежным потоком и облигаций с частыми купонными выплатами, так как такие бумаги генерируют больше промежуточных денежных потоков, которые нужно реинвестировать.

Следует заметить, что процентный риск и риск реинвестиций, в принципе, способны сбалансировать друг друга. Риск процентных ставок — это риск роста процентных ставок, ведущий к понижению цен на облигации. Напротив, риск реинвестиций — это риск падения процентных ставок.

Кредитный риск

Кредитный риск принято определять как риск невыполнения эмитентом взятых на себя при выпуске облигации обязательств (выплатить купоны, оферту или вернуть номинал облигации в срок). Данная форма кредитного риска получила название риска дефолта. Дефолт может быть:

• Техническим — временная неспособность выполнить обязательства из-за финансовых трудностей. В этом случае у эмитента есть 10 дней на урегулирование ситуации. 
• Фактическим — банкротство или неспособность выполнять обязательства в долгосрочной перспективе. В этом случае инвесторы могут потерять не только доход, но и вложенные средства.

Участники рынка определяют степень риска дефолта облигации, сверяясь с кредитными рейтингами, присвоенными облигации рейтинговыми компаниями — АКРА, ЭкспертРА, НРА, НКР.

На официальном сайте Московской биржи есть раздел «Информация о дефолтах», где публикуются все случаи дефолтов на рынке облигаций.

Риск инфляции

Риск инфляции, также известный как риск покупательной способности, связан с вероятностью изменения стоимости денежных потоков, поступающих от инвестиций в ценные бумаги. Этот риск особенно актуален для всех облигаций, за исключением тех, которые имеют плавающую купонную ставку, если изменения их купонной ставки соответствуют ожидаемому уровню инфляции.

Валютный риск

Валютный риск — это вероятность финансовых потерь, связанных с изменением курса валют, при инвестировании в долговые ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте или привязанные к ней. В России этот риск особенно актуален для валютных облигаций, где расчёты проводятся в рублях по официальному курсу ЦБ РФ, а доходность зависит от динамики курса валюты номинала. Различают несколько видов валютного риска:

• Риск переоценки. Если курс валюты номинала облигации падает, стоимость инвестиций в рублях снижается, даже если номинальная стоимость бумаги остаётся неизменной. 
• Риск фиксации прибыли. При приближении курса к целевым значениям инвесторы могут начать продавать облигации, что приведёт к снижению их цены, даже если валюта продолжает ослабевать.
• Риск изменения процентных ставок. Если рублёвые ставки снижаются медленнее, чем ожидается, это может снизить привлекательность валютных облигаций.

Риск ликвидности

Риск ликвидности — это вероятность того, что инвестор не сможет продать облигации по рыночной цене в нужный момент или будет вынужден продавать их с существенным дисконтом.

Низкая ликвидность проявляется в:

• малых объемах торгов,
• больших спредах между покупкой и продажей,
• сложностях с быстрой продажей актива,
• значительных потерях при вынужденной продаже.

Риск ликвидности является важным фактором при выборе облигаций для инвестирования. Его необходимо учитывать при формировании портфеля и планировании инвестиционных стратегий. Грамотное управление этим риском позволяет избежать значительных потерь при необходимости досрочной реализации облигаций.

Больше информации в Дзене