Сегодня на нашем аналитическом столе — горячая, как свежий эспрессо, облигация «Ойл Ресурс» 001P-03.

Эмитент активно торгует топливом, но вопрос в том, не сожжет ли он деньги инвесторов? Давайте разберемся, стоит ли парковать свой капитал в этой гавани, или это «Форсаж» на закиси азота с неясным финалом.

Погнали! 🚀

🩺Что предлагает эмитент:

— Номинал 1000 руб.

— Купонный ежемесячный 29%

— Срок 4,9 года

— Без оферт и амортизации

— Текущая цена 100%

— Текущая доходность 29,2%

📈 Газ в пол, или «Что случилось в 2024?»

Начнем с хорошего. В 2024 году «Ойл Ресурс» решил, что скромность — это не про них. Компания вдавила педаль в пол:

✅Рост EBIT: Взлетел на 206,4%! 🤯

✅Рентабельность по EBITDA: Улучшилась до 4,43%.

✅ROE (Рентабельность капитала): Достигла40,9%.

✅ Z-счет Альтмана (риск банкротства): Снизился с 7,7 до 3,97. Риск среднесрочного банкротства по Монте Карло в пределах 2 %

Налицо классическая история роста. Компания активно масштабируется, и, надо признать, делает это с впечатляющей скоростью.

💳 Кто платит за вечеринку?

А теперь о том, на чьи, собственно, деньги этот банкет. Как и в любом хорошем блокбастере, за быстрый рост приходится платить. И платит компания… заемными.

⛔️Долг/Капитал: Если в 2023-м был приличный 0,71, то в 2024-м показатель скакнул до 1,63. Это значит, что долгов стало значительно больше, чем собственного капитала. Однако пока еще в пределах нормы.

⛔️Чистый долг/EBITDA: Подрос до 1,89. Не смертельно, но тренд налицо.

⛔️Покрытие процентов (ICR): Подушка безопасности сдулась. Коэффициент упал с 3,6 до 2,83. Компания все еще зарабатывает почти в 3 раза больше, чем нужно на проценты, но «запас прочности» тает.

💸 Кэш-флоу, ты где?

И вот мы подошли к главному «но». У всей этой истории с ростом есть побочный эффект: у компании отрицательный FCF/Долг (-0,79).

«Переводим с финансового»: Весь свободный денежный поток (FCF) не просто нулевой — он отрицательный. Компания сжигает деньги. Рост выручки есть, а «живых» денег на счетах, чтобы гасить долги, не прибавляется. Все уходит в «оборотку». Или весь кэш «завис» в дебиторской задолженности — клиенты просто еще не заплатили.

Это как получить огромную зарплату, но тут же потратить ее на новую машину, и теперь нечем платить за бензин.

🏁 Вердикт:

Итак, что мы имеем? «Ойл Ресурс» — это классический высокодоходный (и высокорискованный) актив. Это не про «купил и забыл». Это ставка на то, что компания сможет переварить свой бурный рост, наладить кэш-флоу и не споткнуться о собственные долги. наш внутренний рейтинг ВВ против В+ от Доход. Требуемая доходность с учетом всех рисков доходность по этой бумаге — 26,98%. Эмитент дает больше, это значит, что даже в базе доходность покрывает риски.

В оптимистическом сценарии требуемая доходность, естественно, ниже 19,98%, и текущий купон его перекрывает с запасом.

☂️Вывод: Эти облигации — для инвесторов с крепкими нервами, которые верят в историю роста и готовы принять риск. Доходность в 29% годовых не берут из воздуха — это плата за то, что денежный поток пока «покинул чат». Эта история точно не для консервативных инвесторов. Агрессивным товарищам можно взять кусочек в портфеле и контролировать годовой отчет за 2025 год, если денежный поток не вернется в плюс стоит выйти. Лично мне эмитент нравится, я присмотрел бы часть и себе в портфель.🐴

Все обзорные облигаций доступы в моем ТГ-канале тут.