Мечел MTLR / MTLRP: объясняю про выкуп

Самое главное — список под этот выкуп уже всё, тю-тю. То есть cформировался ещё 31 октября. 

Мало ли кто-то вздумает покупать MTLR / MTLRP под участие в этом выкупе — не вздумайте! Даже несмотря на соблазнительную доходность этого выкупа на горизонте 4-х месяцев к моменту получения денег в марте 2026 г. — 25% по обычке и 33% по префам к текущей рыночной. 

Мечел поступил хитро с публикацией сущфактов и почти не дал времени для подумать и закупиться. И, скорее всего, оно и к лучшему, так как из-за риска низких (отрицательных) чистых активов в этом не было бы смысла. 

Если вы в любом случае держите MTLR (или MTLRP) и у вас на депо акции MTLR (или MTLRP) отразились 31 октября 2025 г. (т.е. вы уже попали в список под выкуп, при условии, что пропустите ВОСА  или проголосуете «против» крупной сделки), то учитывайте риск низких (или отрицательных) чистых активов, по причине которых не стоит возлагать завышенные надежды на этот выкуп😔

Вам, прежде чем подаваться на выкуп (заявки будут приниматься с 25 декабря 2025 г. по ±начало февраля 2026 г.), надо будет узнать чистые активы Мечела на 24 декабря 2025 г. (как правило, компания предоставляет этот расчет):
➡️если чистые активы окажутся отрицательными, то выкупа не будет❌
➡️если чистые активы будут мизерными, то у вас, скорее всего, выкупят лишь небольшой процент от предъявленных к выкупу акций. Это так называемыйпропорциональный выкуп⚠️

Рассказываю, как работает пропорциональный выкуп👇

Ради примера, последние известные нам чистые активы Мечела (на 30 июня 2025 г.) позволили бы Мечелу выкупить акции совокупной стоимостью всего лишь 36,7 млн руб. 
Это означает, что, теоретически, если бы к выкупу предъявился весь free-float Мечела (и по обычке, и по префам), то на каждую 1000 предъявленных к выкупу акций Мечел смог бы выкупить всего 2 акции. 
Понятное дело, что весь free-float не предъявится🦷
Но даже если предположить, что к выкупу предъявится одна десятая free-float, то такие низкие чистые активы позволили бы Мечелу выкупить всего лишь 172 акции на каждую 1000 акций, предъявленных к выкупу. Всё равно негусто😑

Короче, при низких чистых активах Мечела и сохранении хорошего апсайда цены выкупа к рыночной цене между предъявляющимися к выкупу возникает конкуренция😁 Им, образно говоря, как бы выгоднее убедить других не предъявляться к выкупу (например, это самое я сейчас и могу делать😂). 
Чем меньше инвесторов предъявится к выкупу, тем больший процент акций у каждого из предъявивишихся инвесторов Мечел сможет выкупить. 

Таким образом, вопрос о том, предъявляться или нет к выкупу, будет зависеть от стоимости чистых активов на 24 декабря 2025 г. и вашей оценки степени конкуренции (т.е. сколько ещё инвесторов будут претендовать на выкуп).

С одной стороны, если чистые активы на 24 декабря 2025 г. будут совсем низкими, то можно предположить, что к выкупу предъявятся лишь настойчивые единицы, у которых Мечел смог бы выкупить акции в почти полном объеме просто-напросто из-за немногочисленности предъявившихся. Но с другой стороны, много кто может захотеть попасть в такие «единицы», думая, что все остальные «забьют». Таким образом, число предъявивших станет не таким уж и маленьким🙂

Если вы держите Мечел спекулятивно, то для вас эта история с пропорциональностью не очень хороша, так как на время выкупа (т.е. с момента подачи заявки на выкуп до получения денег) все предъявленные к выкупу акции блокируются, из которых есть большой риск, что у вас по факту выкупят лишь небольшой процент, а остальные акции просто разблокируются — и их придётся продавать на рынке.
 
А если вы держите Мечел инвестиционно-долгосрочно, то вам блокировка не так страшна и вам поэтому чисто психологически проще поучаствовать в этой лотерее. Разве что неприятно будет собирать пакет налоговых документов, особенно если по факту окажется, что выкупят у вас с гулькин нос.

☝️Это всё рассуждения на случай низких чистых активов на 24 декабря 2025г. 
Если же чистые активы будут отрицательными (консенсус🙂), то никакого выкупа не будет🗑