Отчет Яндекса - размышления и простая арифметика инвестора

Итак, Yandex отчитался за 3 квартала 2025. И как-то даже в целом не плохо. На безрадостном поле сплошного «декоммита» (понижения прогнозов) от других игроков ИТ-рынка можно сказать даже позитивно.

Однако, есть одна проблема с Яндексом. Никто не знает, собственно, является ли он ИТ, медийной, производственной компанией, а может и вовсе интернет-магазин.
На что это влияет? А на то, что все это разные рынки, разнонаправленно двигающиеся, а значит успех или неудача на каждом из них измеряется по разному. Где-то остаться на ноле – хорошо, а где-то и 30% рост – маленький. И вникнуть в его бизнес Яндекс совсем не помогает! Его понятие «городских сервисов» объединяет и такси и маркетплейс и прокат самокатов...

Разобраться этой информации не просто, но есть хорошая новость – да это и не надо.
Давайте вспомним, о нашей корысти.  А их у нас две – потенциал роста акций для спекулянтов или получения доли от прибыли для дивидендных инвесторов. Или серединка наполовинку для тех, кто не определился (коим я искренне сочуствую).

Разберемся в дивидендами, ибо быстро. 4% годовых настолько же неинтересны, как и 5%, как и 6%, а более 50% прибыль расти не собирается. Итог – дивиденды минус.

За рост стоимости отвечает мультипликатор P/E.
Здесь применяем следующую логику. Смотрим P/E апреля 2025 (дата публикации отчета 2024) и прогнозируем E на апрель 2026. Берем индекс мосбиржи на апрель и линейно прогнозируем его на апрель 2026, рассчитывая «коэффициент общего настроения рынка». Здесь находится главное допущение – но достовернее ничего не придумать.
P24 = 4000*390,5=1562 млрд
E24 = 100,9 млрд
С индексом Мосбиржи движение следующее:

Довольно интересно, что логично предположить, что на апрель 26 он будет такой же как сейчас и такой же как в апреле 25 и октябре 24.

А и вправду – к чему бы ему меняться? Есть ли повод для оптимизма? Понятно, что будет рост под Новый Год, но потом, как говорил один Ипполит: «наступит похмелье...». Но и для заметного падения, медленное, но все-таки снижение ставки ЦБ повода не дает.

Тогда получаем очень простой расчет P/E 2025 останется принятым рынком равным P/E в апреле 205го, то есть 15,62. Это очень хороший P/E для российского ИТ, но подчеркну Яндекс – «так себе» ИТ.

По опыту эмитента рост EBITDA на 32% вполне способен дать рост чистой прибыли на 27%

Что это нам дает в остатке? А то что при публикации данных и совпадении их с текущим прогнозом, P/E сохранится и на прибыль в 127 млрд вполне можно рассчитывать на рост стоимости бумаги до 5000К...

Это арифметика. Но как он будет в реальности?

давайте следить вместе на канале ИТ-Инвест

И да пребудет с вами высокий P/E!