Обзор операционных результатов Полюс золота за 19 лет

Всем, привет, решил поделиться графиками с операционными результатами «Полюс» за 19 лет из databook

Объем ГОРНОЙ МАССЫ и ДОБЫЧА РУДЫ

Объем горной массы в первом полугодии 2025 года увеличился на 53% относительно второго полугодия 2023 года. Так же видно, что увеличение объема горной массы всегда приводило к увеличению добытой руды после временного увеличения объема вскрышных работ, где образовалось комбо из-за увеличение на Олимпиаде, Благодатное и Наталка


Добытая руда в разрезе по карьерам 

Как раз видим падение добычи руды в Олимпиаде, Благодатное при этом Наталка, Куранах и Сухой Лог только наращивают добычу руды.

Обычно увеличенный объем вскрышки имеет продолжительно 1,5 года с последующим восстановлением добычи руды
Для Олимпиады уже прошел год

 
Для Благодатного прошло только пол года

В период высоких цен на золото, становится целесообразным вовлечение в переработку ранее накомленных запасов руды с низким содержание золото, что и отразилось в  общем снижении содержания золото в добытой руде до минимальных значений 1,2 г/т за всю историю, что ниже на 42,6% от средних значений на фоне более агрессивного увеличение коэффициента вскрыши на 91%, что является грамотным решением руководства для получения стабильного денежного потока.

За отчетный период объем переработки руды в целом не изменился по сравнению с 1 полугодием 2024 года и составил 7 550 тыс. т. Объем переработки был выше объема добычи руды в связи с вовлечением в переработку ранее накопленных складских запасов.

ПРОИЗВОДСТВО ЗОЛОТА

При этом общее количество добытого золота всего на 6,5% меньше чем в среднем за 5 лет

При этом видно что пик добычи золота пройдет во втором полугодии 2024 года до 3000 унций золото 

А далее судя по отчету за 2024 добыча золота ожидается на средних уровнях от 2,5 млн до 2,6 млн унций на 2025–2027 годы.

По оценке «Полюса», производство золота в 2025 году будет в диапазоне 2,5–2,6 млн унций. Ожидается, что меньший в годовом сопоставлении объем производства будет в основном связан со снижением содержания в переработке на Олимпиаде, поскольку «Полюс» завершил добычу на четвертой очереди карьера Восточный и наращивает объем вскрышных работ на пятой очереди карьера. Работы продолжатся в 2026 и 2027 годах, после чего содержание золота в добыче на карьере Восточный снова возрастет. Таким образом, Компания также ожидает производство от 2,5 млн до 2,6 млн унций на 2026–2027 годы. 

Это как раз совпадет с завершением инвестиционного цикла, где добыча может значительно увеличиться и с последующим ростом до 5-6 млн унций после запуска первой в 2028 году и второй линии в 2029 году. 

Но снижение добычи золото с лихвой перекрываеться значительным ростом мировых цен на золото, где можно ожидать средней цены на золото $4150 за унцию во втором полугодии 2025 года до конца которого осталось 2 месяца. То в таком случае за второе полугодие 2025 года ближайший дивиденд может составить 104,2 руб. на акцию в 24.04.2026.
Как видно из графиков операционных результатов «Полюс» относится к компаниям роста, где CAPEX трансформируется в операционный рост, так же рост оценки компании поддерживается ростом цен на золото в долгосрочном периоде и защитой от инфляции с выплатами растущих дивидендов, что является отличной долгосрочной инвестицией на горизонте 3-5 лет с минимальным риском. Рекомендуется для покупки на просадках, как я и сделал в декабре 2024 года.