Третий этап выкупа АДР NanduQ — последнее окно для выхода?

История с QIWI, переименованной в NanduQ, постепенно выходит на финальную стадию. Гонконгская компания Fusion Factor Fintech Limited, ранее выкупившая российские активы QIWI, объявила о запуске третьего этапа выкупа АДР, обращающихся на Московской бирже и учитывающихся в НРД. Сделка вновь проходит через российскую биржевую инфраструктуру при участии «Ренессанс Брокера».

Коротко про текущее предложение:
• Сроки: с 30 сентября по 10 ноября 2025 года.
• Цена: 210 рублей за расписку. Это примерно на 11,6% выше средневзвешенной цены за последние 6 месяцев.
• Этап: третий, два первых прошли с конца мая по начало июля.

Что было на первом и втором этапах?

Во время первого и второго этапов выкупа, который завершился 7 июля, компания получила около 5 800 оферт и выкупила 4,6 млн расписок по средней цене 209 рублей (цена первого этапа — 210 рублей, цена второго этапа — 195 рублей). Тогда премия к рынку составляла около 18,6% (по первому этапу), и интерес инвесторов был высоким. Напомним, что действовал принцип «first come – first served», т.е. заявки принимались по порядку поступления, и лимит на выкуп был ограничен 10 млн бумаг.

Результатом стало резкое падение ликвидности. Уже летом обороты по АДР NanduQ на Мосбирже снизились в разы, а к сентябрю дневной объем торгов упал ниже ₽4,2 млн. По сути, рынок этих расписок начал «схлопываться».

Зачем Fusion Factor проводит выкуп?

Причины остаются прежними. Владельцы расписок, учитывающихся в НРД, сталкиваются с целым набором ограничений:
• невозможность получать дивиденды (выплаты заморожены еще с 2021 года)
• затрудненное участие в собраниях акционеров
• сложности с конвертацией АДР в обыкновенные акции
• ограничения на перевод бумаг за пределы НРД.

Таким образом, сами АДР перестают выполнять базовые функции инвестиционного инструмента.

Что дальше?

Важный момент — снижение ликвидности и обсуждения о будущем листинга. После завершения второго этапа представители NanduQ прямо заявили о пересмотре целесообразности сохранения листинга АДР на Московской бирже. Вероятность делистинга расписок выглядит все более реальной.

Для инвесторов это означает выбор:
1. Либо воспользоваться премией и зафиксировать выход на прозрачных условиях сейчас
2. Либо остаться с инструментом, который постепенно теряет ликвидность и может быть исключен из листинга.

Третий этап выкупа АДР NanduQ от Fusion Factor — это, по сути, финальное окно возможностей. Цена предложения осталась прежней, но ликвидность упала, а риски делистинга выросли. Для тех, кто до сих пор держит бумаги, текущий выкуп может быть одним из последних шансов реализовать их по справедливой цене.