Секретные инструменты для богатых.

Моими самыми верными принципами в управлении капиталом являются простота, прозрачность и ликвидность. С тех пор, как мы в последний раз обсуждали инвестиции в хедж-фонд или подобного рода структуру, минуло лет десять. Всё потому, что нет абсолютно никакого смысла инвестировать в хедж-фонды и т.п. Магия там происходит всегда только в пользу тех, кто этот фонд сформировал, а не тех, кто в него зашел. С разрешения Д. я поделюсь с вами одним поучительным кейсом.

В далеком 2019 году Д. решил инвестировать в следующие хедж-фонды: prime meridian special opportunities fund feeder и prime meridian real estate lending fund feeder.

Поскольку это хедж-фонды, публичной информации об их деятельности вы не найдете, исключительно описание этих фондов и их награды, что я далее и опубликую. Сейчас мне уже не нужно тратить много времени на поиск и компиляцию, достаточно спросить жыпыты.

Prime Meridian Special Opportunities Fund, управляемый Prime Meridian Capital Management, — это хедж-фонд, специализирующийся на альтернативном кредите. Стратегия включает:

— litigation-финансирование (финансирование судебных дел в обмен на долю в выигрыше);
— life settlements (покупка страховых полисов);
— специализированные кредитные инструменты.

Фонд ориентирован на короткие сроки (short duration), стремится снизить процентные и кредитные риски, предлагая высокий доход и низкую корреляцию с рынками.

Также фонд входит в HFRI 500 Investable Index, показывающий крупные хедж-фонды с ликвидностью и высокой прозрачностью.

Каковы результаты с 2020 года?

Точных цифр с 2020 года в открытых источниках нет, но есть значимые достижения. Например, в 2022 году фонд занял первое место в категории Barclay Hedge Fixed Income — High Yield Hedge Fund по сложной доходности (compounded annualized return) и второе — по Sharpe Ratio.

В течение трех лет, до 2022 года, фонд входил в лидеры по Sharpe Ratio в своей категории: он был первым по Sharpe среди фондов high-yield, а по трехлетней доходности — четвертым.

Отмечено, что управление ориентировано на управление рисками и стабильность, с низкой корреляцией с рынками акций и облигаций.

Что это значит?

Фонд предлагает высокий доход с акцентом на alternative credit и стабильность, благодаря короткой продолжительности и диверсификации по нетипичным активам. 2022 год стал особенно сильным — наверняка зафиксированы двузначные годовые результаты, но конкретные цифры следует уточнять в отчетности.

С 2020 по 2022 год фонд показал хорошие risk-adjusted результаты, подтвержденные внешними рейтингами.

Второй фонд — Prime Meridian Real Estate Lending Fund — это долговой фонд, ориентированный на кредитование в сфере недвижимости в США. Управляет им Prime Meridian Capital Management, специализирующаяся на альтернативном кредите (alternative credit).

Основные особенности

Фонд выдает краткосрочные, высокодоходные кредиты под залог недвижимости:

— одноквартирные дома (single-family);
— многоквартирные здания (multi-family).

Инвестиции распределяются по типам недвижимости и регионам, чтобы снизить риск. Использует онлайн-платформы (P2P/marketplace lending) для кредитования: быстрее и гибче, чем банки.

Размер и структура фонда

Это evergreen-фонд (без четких сроков закрытия). Размер — около $391 млн активов под управлением. Зарегистрирован как Limited Partnership (LP) в штате Невада (США).

Результаты и сравнения

Конкретные цифры доходности с 2020 года в открытых источниках не публикуются. Но фонд признан Runner-up в категории Best Direct Lending Hedge Fund по версии Bloomberg / Hedgeweek 2022. Это говорит о высокой результативности и профессионализме управления. В первый фонд было вложено около 1 миллиона долларов, во второй —порядка 700 000 долларов.

Теперь к самому интересному. В названии первого фонда имеется словосочетание «специальные возможности», как бы подталкивающее человека к тому, что это уникальное предложение, где он может получить уникальные возможности, недоступные простым смертным.

Так или иначе, первый фонд связан с достаточно рисковым финансированием и сделками, что само по себе предполагает более высокую доходность. Но самое забавное здесь в том, что администратор фонда, который должен был готовить отчетность, проводить аудит активов и передавать это инвесторам, просто забил. В итоге на 2025 год доступен отчет только за период январь–ноябрь 2024 года. (запрос от нашего мистер Д. это только подтверждает) Хочу обратить ваше внимание, что фонд становился победителем каких-то там номинаций, занимал топовые места в «нужном» рейтинге, но получить информацию о том, что делается внутри, — через год узнаете :) Понимаю, да. Ведь объекты неликвидные, никогда не знаешь, как пойдут судебные прения и всё такое. Но тогда здесь должна быть очень приятная премия за высокий риск.

Однако за период январь–ноябрь 2024 года доходность составила 2,97%, проиграв даже обычным краткосрочным билам. Но есть нюанс: риски ETF и данного фонда вообще не сравнимы. Так что соглашусь, фонд оправдывает свое название: «спешиал опортунити», дорогие друзья. Не перепутайте.

Обратимся ко второму фонду. Из описания следует, что тот должен был выдавать займы под залог недвижимости (см. инф. выше).

Вроде бы всё так, но по неизвестным причинам данному фонду стало лень напрямую заниматься займами, и он банально «засунул» почти 30% средств в другой фонд, который якобы это делал. Но тот магическим образом обнулился, а сами результаты можно увидеть на скрине:

Предоставленные скрины — это скриншоты из реального отчета, реального инвестора. Я не публикую полностью, ибо есть договоренности о сохранении анонимности.

Я сейчас пытаюсь не давать преждевременную оценку событию, прокачиваю то самое безоценочное суждение. Но вся эта история напоминает классический вывод денег из нерегулируемых или слаборегулируемых фондов. Сколько лет вам нужно будет, чтобы заработать 230 тыс. долл. с 700 тыс. долл. при комиссии пусть даже в 4% в год. Лет десять? А тут можно за раз. Разумеется, все деньги сразу нельзя — люди сильно огорчатся, пойдут жаловаться, поэтому 30% норм. Правда, для человека это –22% за 6 лет.

Процитирую строчку от JPT:

«Но фонд признан Runner-up в категории Best Direct Lending Hedge Fund по версии Bloomberg / Hedgeweek 2022. Это говорит о высокой результативности и профессионализме управления».

В этом смысл индустрии, друзья. Бороться с надувательством можно только двумя способами: становиться финансово грамотным или искать того, кто будет на твоей стороне (независимого советника). Как думаете, в этом случае наша комиссия в 1% в год от СЧА, окупит себя?! Если Вам не придется инвестировать в такого рода истории миллионы...

Да, здесь следует сделать ВАЖНОЕ замечание. Д. вкладывал деньги в фонд такого типа, потому что думал, что это стандартная постройка маленьких домов, а не выдача займов. Не знаю, что это: классическое разночтение или введение в заблуждение. Решайте сами.

Но на этом магия не заканчивается. Д. решил, что надо бы всё теперь сделать правильно. Вывести оттуда средства и перераспределить, как надо. (для этого он и обратился к нам) Ниже можно увидеть, как быстро вы сможете забрать свои деньги (это он прислал ответы менеджера фонда на его запросы):

По фонду SOF: заявки на погашение подаются за 90 дней до желаемой даты, при этом вывод возможен только с 1-го числа каждого квартала. Ближайшая возможная дата вывода — 1 января 2026 года, так как срок подачи на 1 октября 2025 года уже истек (он был 3 июля 2025 года).

После активации заявки (с 1 января 2026 года) выплаты будут зависеть от ликвидности фонда и, скорее всего, будут осуществляться поэтапно в течение нескольких кварталов. По текущим оценкам, полный выход из фонда занимает около 12 кварталов.

По фонду RELF: заявки на погашение подаются за 45 дней до желаемой даты и принимаются к исполнению с 1-го числа каждого месяца, однако выплаты производятся ежеквартально.

Просто вдумайтесь: чтоб получить свои деньги, вы должны за квартал сообщить, а если вдруг опоздали на пару дней, то ждать полгода. По истечении шести месяцев выплата будет не сразу, а в течение какого-то времени. Я, конечно, ничего не хочу сказать, но сильно уж попахивает пирамидой.

На самом деле все эти модные «спешиал опортунити» с большой вероятностью могут оказаться именно ими. Ибо открытой отчетности нет, регуляция также отсутствует. Покупай себе рейтинги в продажных СМИ и строй пирамиду. Всё равно никто ничего не поймет. Медофф практически 30 лет так делал и все норм, даже деньги несли ему:)

Вот вам и «спешиал опортунити» — уникальная возможность подарить новую яхту владельцу фонда.

Не переключайтесь. Чуть позже я дополню и расширю этот материал.

мой телеграмм: t.me/investacademy