Северсталь ($CHMF)

📊CHMF — Технический анализ

Актив построил треугольник с пробитием вниз.
🔽 При пробитии уровня поддержки 1112 — падение цены до 620, что подтверждает Фибо.
🔼При пробитии уровня сопротивления 1394 и закреплении – фигура Треугольника будет сломана — падение цены до 620 исключено, рост цены до 1780.

🔍Фундаментальный анализ акций Северстали ($CHMF)
💼 1. Ключевые финансовые результаты
Выручка:
2024 – 829.8 млрд руб.
1пол2025 – 784.9 млрд руб.
Чистая прибыль:
2024 – 149.6 млрд руб.
1 пол2025 – 103 млрд руб.
Свободный денежный поток (FCF):
2024 – 96.8 млрд руб.
1 пол2025 – 10.2 млрд руб.
Дивиденды: Не выплачиваются с 4К 2024 г. Совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2К 2025 из-за низкой FCF и высокой неопределенности.
Долговая нагрузка:
Чистый долг:
2024 – -20.1 млрд руб.
1 пол2025 – 8.47 млрд руб.

⚙️ 2.Операционные показатели и драйверы
Продажи:
Металлопродукция: +6% г/г (5,4 млн тонн).
Продукция ВДС (высокой добавленной стоимости): +3% г/г (2,8 млн тонн ).
Коммерческая сталь: -8% г/г (2,2 млн тонн) — из-за перенаправления сырья на ВДС.
Производство:
Загрузка мощностей: 100% по прокату, ~100% по выплавке стали.
Запуск конвертера №3 на ЧерМК (инвестиции 2,8 млрд руб) — завершена программа модернизации за 7,5 млрд руб.
Цены на сталь: Снижение на 16% г/г из-за падения спроса в РФ (строительство, ТЭК) и сокращения экспорта в ЕС (санкции ).

📊 3. Оценка мультипликаторами
P/E
8.13
6.9 (среднее)
P/BV
1.65
4.3 (среднее)
Сильная недооценка
P/S
1.07
1.9 (среднее)
Недооценка
ROE
19.4%

⚠️ 4. Риски и вызовы
Макроэкономика:
Высокая ключевая ставка ЦБ → снижение спроса на сталь в РФ (-15% г/г).
Санкции: Блокировка акций Алексея Мордашова (77,03%), запрет экспорта в ЕС (ранее 33% выручки).
Конкурентные:
Рост себестоимости: +1,4% г/г из-за цен на сырье и ФОТ.
EBITDA margin упала с 28,7% до 24,2%.
Стратегические:
Капекс 2025: +43% г/г (рекордные 87,1 млрд руб в 1П 2025) → давление на FCF.

🔥 5. Технологические парадоксы
• BOF vs EAF: Весь объём стали (11 млн тонн в год) производится по устаревшей доменной технологии (BOF), хотя мировой тренд — экологичная электродуговая плавка (EAF). Причина — доступ к дешёвой руде и отсутствие лома в РФ. Однако компания уже строит EAF-печи, готовясь к «зелёному» налогообложению.
Цифровизация в санкциях: В 2021 году подключила 26 предприятий к ERP SAP S/4HANA, но после ухода SAP из РФ в 2022 году вынуждена искать альтернативы, сохраняя статус пионера цифровизации в отрасли.

⚒️6. Гигантские инвестиции в кризис
Капекс 2025 года — рекордные 164–169 млрд ₽ (+43% г/г), включая капремонт доменной печи №4 за 22 млрд ₽. Для сравнения: это 15% от чистой прибыли 2021 года.
Стратегия до 2028 года: Запуск цеха окатышей к 2028 году должен принести +150 млрд ₽ EBITDA, но пока проект под вопросом из-за санкций.

🛒 7. Неожиданные бизнес-модели
Первый в РФ проммаркетплейс: Запустила площадку для промышленных закупок с фиксированными ценами и логистикой, объединив продавцов металлопродукции. Аналог Alibaba для B2B-сектора.
Открытые инновации: Создала акселератор для стартапов (Severstal Open Innovation), где технологические запросы производства публикуются в открытом доступе.

🎯 8. Заключение: Hold/Sell
• Краткосрочно (3–6 мес.): Sell.
Причины: переоцененность (+43% к справедливой цене), технический медвежий тренд, отсутствие дивидендов.
Долгосрочно (2+ года): Hold.
Причины: низкая себестоимость производства, планы роста EBITDA на 150 млрд руб к 2028 г., недооценка по P/BV• и P/S.
Ключевой совет: Дождитесь отчетов за 3К 2025 (октябрь) — если FCF выйдет в плюс, возможны дивиденды и рост цены. Для позиций ниже 950 руб риски/доходность становятся привлекательными.

Не ИРР
t.me/+esPcoK7I_thkMjFi