Неделя на рынке облигаций.

Накал немного спал.

После периода оптимизма (о его здравости судить не берусь) последние две недели рынок госдолга остепенился и в целом не показывал четкой направленности. Были периоды небольших падений (коррекцией это назвать язык не поворачивается), были периоды и умеренного роста. Корпоративные облигации как локомотив идут вперед, к снижению доходностей. И вот уже «Магнит» со сроком на 2,2 года дает купон менее 15%. Но обернемся назад и посмотрим, что происходило на прошедшей неделе.

ОФЗ

По итогам недели ценовой индекс гособлигаций RGBI фактически не изменился, хотя после публикации данных по недельной инфляции, которые включали индексацию ЖКХ, мы видели небольшую просадку. Наиболее короткие ОФЗ со сроком погашения 1-3 года показали снижение средней доходности на 17 б.п. — до 13,95%. Средние по срочности бумаги (3-5 лет) выросли в доходности на 9 б.п. – до 14,36%. По более длинным выпускам доходности выросли на 3 б.п. – до 14,35%.

Корпоративные облигации с фиксированным купоном.

Ценовой индекс корпоративных облигаций RUCB CP показал рост на 0,37%. Индекс доходности Cbonds CBI AAA notch YTM Index не изменился, остался на уровне 15,17%. G-spread символически сузился на 3,99 б.п. – до 85,95 б.п.

Корпоративные флоатеры.

Ценовой индекс корпоративных облигаций с переменным купоном RUFLCBCP продолжил рост и прибавил 0,1%. Медленно, но верно цены идут вверх, спреды идут вниз.

Облигации, номинированные в валюте.

Положительная динамика рубля относительно доллара США на валютном рынке наблюдается седьмой месяц подряд. В июне спрос на валюте на внутреннем рынке оставался низким. Долговые инструменты, номинированные в иностранной валюте, показывают медленное снижение доходностей.


Индекс доходности замещающих облигаций от Cbonds показал снижение на 16 б.п., до 8,13%. Индекс МосБиржи замещающих облигаций RURPLRUBCP в рублях показал снижение на 0,52%, аналог в валюте RURPLCP показал рост на 0,26%.

Доходность бумаг, номинированных в китайских юанях, по индексу доходности Cbonds снизилась на 3 б.п. — до 5,98%.


В конце следующей недели состоится опорное заседание ЦБ, на котором будет не только принято решение по ключевой ставке, но и пересмотрены среднесрочные прогнозы. Кажется, рынок уже заложил снижение КС на 2%. Я в целом согласен и прогнозирую снижение на 1,5-2%. Учитывая текущую инфляцию, такое снижение оставит жесткость ДКП практически на прежнем уровне. Кстати, перед всеми предыдущими заседаниями этого года рынок ОФЗ примерно за неделю начинал разгоняться. Возможно, данные по недельной инфляции, которые будут опубликованы в среду, станут катализатором запуска этого процесса.