Ставки падают — доходность остаётся: гид по облигациям-2025

Ставки по депозитам продолжают идти вниз, тогда как рынок облигаций даёт шанс зафиксировать высокую доходность.

Индекс FRG100, отражающий средние ставки по рублевым вкладам на год, в мае снизился ещё на 0,2 п. п. и вплотную подошёл к отметке 15 % годовых, и тенденция к снижению сохраняется.
На долговом рынке уже сегодня можно зафиксировать порядка 15% на 10 лет в длинных ОФЗ или заработать до 30 % годовых на горизонте одного-двух купонных периодов за счёт роста цены бумаг при дальнейшем смягчении ДКП.

О чём говорят эксперты на Финконгрессе ЦБ

• Эльвира Набиуллина, глава Банка России, дала понять, что при более быстром охлаждении экономики и инфляции регулятор «готов снижать ключевую ставку ускоренными темпами» и не намерен «долго держать ставку высокой». РБК
  

• Алексей Заботкин, зампред ЦБ, отметил, что экономическая активность идёт слабее апрельского прогноза; при сохранении тренда ускоренное снижение ставки в июле «не исключено». kommersant.ru

• Герман Греф, президент Сбербанка, предупредил об «очевидных рисках переохлаждения экономики» и призвал не «передерживать высокие реальные ставки». РБК
  

• Андрей Костин, глава ВТБ, заявил, что первой реакцией банков на смягчение ДКП может стать сокращение кредитных портфелей: компании предпочтут снижать долговую нагрузку, а не брать новые кредиты. РБК
  

Что показывают индикаторы

• ВВП: темпы роста замедляются — в I кв. 2025 г. экономика прибавила лишь 1,4 % г/г против 4,5 % в IV кв. 2024 г.
  

• PMI: сводный индекс от S&P Global упал с 51,4 п. в мае до 48,5 п. в июне, сигнализируя о входе в зону спада.
  

• Инфляция: по оценке Минэкономразвития, годовой показатель к 30 июня снизился до 9,39 % (-0,09 п. п. за неделю).
  

Что будет с доходностью вкладов

После июньского решения ЦБ коммерческие банки оперативно опустили ставки: индекс FRG100 движется к 14-15 %, а реальные депозитные ставки уже ниже прогнозируемой инфляции-2025. При дальнейшем смягчении ДКП найти вклады с привлекательной надбавкой к инфляции будет всё сложнее.

Почему облигации стоит покупать сейчас

1. ОФЗ — фиксируем 15 % на 10 лет
Длинные выпуски с фиксированным купоном уже торгуются с доходностью около 15 %:

При снижении ключевой ставки ещё на 2–2,5 п. п. к середине 2026 г. возможна переоценка «тела» + купоны до 25–30 % годовых за первый год держания.

2. Корпоративные бонды — за резервной премией
Для инвесторов, готовых принять умеренный кредитный риск, интерес представляют такие выпуски :

• Газпром-нефть 3Р-15R — 15,3%

• Новые технологии BO-02 — 18,2%

• iВУШ 1Р-4 — 19,6%

3. Валютные корпоративы
Ослабление ставок может снизить поддерживающий фактор для рубля. Фавориты среди долларовых выпусков:

• Полипласт П2-Б6 — 13,7 % ( ранее писал тут )

• ПИК-Корпорация 001P-05 USD — 8,7 %

Окно возможностей для фиксации двузначной доходности в рублёвых облигациях открыто, пока ЦБ лишь в начале цикла смягчения.