Московская биржа (MOEX) - анализ компании

Московская биржа (MOEX) — анализ компании.

Сводка:

• Московская биржа продемонстрировала сильные финансовые результаты в 2024 году: чистая прибыль выросла на 30,3% до 79,2 млрд руб., операционная рентабельность достигла 71,9%.

• 26 июня 2025 года состоялось повторное ГОСА, где акционеры утвердили дивиденды в размере 26,11 руб. на акцию (13,1% дивидендная доходность), что составляет 75% от чистой прибыли 2024 года.

• Компания демонстрирует высокую рентабельность капитала (ROE 26,15%), но мультипликаторы остаются выше исторических значений.

• Основные драйверы роста: расширение времени торгов (включая выходные дни), высокая активность частных инвесторов, рост процентных доходов на фоне высоких ставок ЦБ.

Финансовые показатели

• Рентабельность по EBITDA:71,9%

• Соотношение расходов к доходам (CIR):31,9%

• ROE:26,15% (LTM), что значительно превышает средние показатели по сектору

• ROA:0,6%
  
  
  
  
  

• Рентабельность по EBITDA:67,2%

• Доля комиссионного дохода:65% от операционных доходов

• Цена акции на 28.06.2025:~199 руб.

• Капитализация:~453 млрд руб.

• Free float:64%

Дивидендная политика и решения ГОСА от 26.06.2025

Ключевые решения акционеров:

1. Утверждён размер дивидендов за 2024 год: 26,11 руб. на акцию
2. Общая сумма дивидендных выплат: 59,4 млрд руб.(75% от чистой прибыли по МСФО)
3. Дата закрытия реестра: 10 июля 2025 года
4. Выплата дивидендов номинальному держателю: до 24 июля
5. Выплата остальным акционерам: до 14 августа 2025 года

Дивидендная доходность и политика:

• Дивидендная доходность составляет 13,1%при текущей цене акции

• Размер дивидендов вырос на 50,4% по сравнению с 2023 годом (17,35 руб.)

• Политика предполагает выплату не менее 50% от чистой прибыли по МСФО

Операционная деятельность

Структура комиссионных доходов Q1 2025:

1. Денежный рынок:4,4 млрд руб. (24% от КД)
2. Рынок акций:3,7 млрд руб. (20% от КД)
3. Срочный рынок:2,9 млрд руб. (16% от КД)
4. Депозитарно-расчётные услуги:2,5 млрд руб. (14% от КД)
5. Рынок облигаций:1,5 млрд руб. (8% от КД)

Ключевые операционные показатели:

1. Количество частных инвесторов с хотя бы одной сделкой в месяц:3,9 млн человек
2. Нетто-приток средств частных инвесторов:0,5 трлн руб. за Q1 2025
3. Объём привлечённых средств компаниями:2,5 трлн руб. за Q1 2025

Баланс и долговая нагрузка

1. Debt Ratio:0,98 (очень высокий уровень, связанный со спецификой биржевой деятельности)
2. Debt/Equity:39,79 (критически высокий уровень)
3. Собственный капитал:положительный, компания финансово устойчива
4. Ликвидность:высокая за счёт специфики биржевого бизнеса

SWOT-анализ

Сильные стороны:

1. Монопольное положение как единственная многофункциональная биржа в России
2. Высокие показатели рентабельности (ROE 26,15%, EBITDA margin 67,2%)
3. Стабильная дивидендная политика с высокой доходностью
4. Инновационное развитие: торги в выходные, новые индексы и продукты

Слабые стороны:

• Высокая зависимость от процентных ставок ЦБ (снижение чистого процентного дохода на 48% в Q1 2025)

• Рост операционных расходов опережает рост доходов (+31,6% против -16% в Q1 2025)

• Высокие маркетинговые расходы (выросли в 2 раза в Q1 2025)

Возможности:

1. Дальнейшее развитие цифровых активов и ESG-инструментов
2. Расширение времени торгов и новых продуктов
3. Рост числа частных инвесторов
4. Развитие финтех-сервисов через платформу «Финуслуги»

Угрозы:

• Снижение ключевой ставки ЦБ (негативно влияет на процентные доходы)

• Усиление конкуренции со стороны СПБ Биржи

• Регуляторные риски и изменения налогового законодательства

• Макроэкономические риски и волатильность рынков

Вероятностный прогноз:

Базовый сценарий (вероятность ок. 70%):

1. Постепенное снижение процентных доходов при росте комиссионных
2. Чистая прибыль в 2025 году: 75-80 млрд руб.
3. Дивидендная доходность: 10-12%
4. Целевая цена: 220-240 руб. на горизонте 12 месяцев

Оптимистичный сценарий (вероятность 20%):

• Ускоренный рост активности инвесторов и новых продуктов

• Чистая прибыль: >85 млрд руб.

• Дивидендная доходность: >12%

• Целевая цена: 250-280 руб.

Пессимистичный сценарий (вероятность 10%):

1. Значительное снижение ставок ЦБ и оттока частных инвесторов
2. Чистая прибыль: 60-70 млрд руб.
3. Дивидендная доходность: 8-10%
4. Целевая цена: 180-200 руб.

Рекомендация (не ИИР)

Целевая цена:230-250 руб. за акцию (±15%) на горизонте 12-18 месяцев.

Инвестиционное мнение:ПОКУПАТЬ при цене ниже 210 руб., ДЕРЖАТЬ в диапазоне 210-240 руб.

Уровень уверенности:>70% для базового сценария при условии сохранения макроэкономической стабильности и активности на российском фондовом рынке.

Московская биржа остаётся привлекательным активом для дивидендной стратегии с доходностью выше 10%, несмотря на структурные вызовы, связанные со снижением процентных доходов. Компания успешно адаптируется к новым условиям через развитие комиссионного бизнеса и инновационных продуктов. 

Но решать в итоге что делать, как всегда, вам самим.