4 причины, по которым мы считаем, что война Израиля против Ирана не окажет влияния на рынок. Барри Гильберт

Если посмотреть на список схожих исторических событий (которые все еще сильно различаются по масштабу), то медианная производительность за следующий год несколько ниже исторической доходности. Средняя доходность также слабее медианной доходности, что указывает на некоторый асимметричный риск снижения. Но контекст здесь очень важен.

Имейте в виду, что большая часть негативного поведения рынка, скорее всего, не вызвана самим геополитическим событием. Например, бомбардировка USS Cole совпала с крахом технологического пузыря в 2000 году. На графике выделяется не столько риск ухудшения ситуации из-за геополитических событий, сколько совпадение спадов и рецессий независимо от геополитических рисков. Если посмотреть на основные спады, большинство из них происходят во время или около рецессии, включая 1956, 1973 и 2000-2001 годы.

Но есть случаи, когда геополитический риск сыграл определенную роль в снижении. Например, спецоперация России в Украину ухудшило уже нарастающее инфляционное давление, в конечном итоге способствуя агрессивному Федеральному резерву и давя на фондовые рынки. Но это было скорее исключением, чем правилом. Рынки увидели сильный рост, несмотря на начало вторжения в Ирак в 2003 году и Шестидневную войну Израиля в 1967 году. И, конечно, более общая картина за пределами более тактических 12-месячных временных рамок заключается в том, что рынки всегда восстанавливались.

Несмотря на несколько конфликтов на Ближнем Востоке, которые не привели к падению рынка, война Судного дня 1973 года сыграла, по крайней мере, некоторую роль в последующей распродаже рынка, но мы считаем, что нынешние обстоятельства совершенно иные. В октябре 1973 года арабская коалиция во главе с Египтом и Сирией начала внезапное нападение на Израиль в самый святой день иудаизма, Йом-Кипур. После обнаружения советских поставок в Сирию и Египет, США начали масштабное пополнение запасов Израиля. Нефтяной картель ОПЕК отреагировал объявлением нефтяного эмбарго против США и других стран. В 1973 году США стали все больше зависеть от иностранной нефти. В результате эмбарго цены на нефть выросли втрое, и дополнительная нагрузка на экономику стала одной из причин рецессии.

Хотя в обсуждении текущего конфликта задействовано несколько тем, времена существенно изменились.

• Иран — это не Советский Союз времен холодной войны, а сама Россия истощена своей продолжающейся войной в Украине.
• Хотя между Израилем и его соседями существует различная степень напряженности, на данный момент масштаб конфликта относительно узок и географически сосредоточен в секторе Газа.
• Зависимость США от иностранной нефти сейчас кардинально отличается от той, что была в 1973 году. В 1970-х годах объем спроса на нефть, который можно было удовлетворить за счет внутреннего производства, снижался. Сегодня добыча в США может удовлетворить почти весь внутренний спрос. Фактически, США способны экспортировать чуть меньше половины своей нефти, фактически делая страну чистым экспортером нефти. Как видно на диаграмме ниже, в 1973 году экспорт нефти составлял 4% импорта. В 2022 году он составил 115% импорта.
• Кроме того, крупнейшим источником иностранной нефти является Канада, а не ОПЕК, на долю которой приходится примерно в четыре раза больше импорта из всех стран ОПЕК.
• Команда Carson Investment Research не изменила свой общий прогноз по рынку в ответ на конфликт, хотя мы продолжаем внимательно следить за ситуацией.