Элемент риска: как живет компания на господдержке

Государство сворачивает субсидии – и вот уже клиенты «Элемента» (те самые «Аквариусы» и «Иртеи») нервно пересчитывают бюджеты. Недавняя сделка на 400 млн рублей теперь вряд ли вырастет до запланированных 2 млрд. Ирония в том, что сам «Элемент» пока чувствует себя комфортно – 68% его кредитов льготные, почти половина инвестиций субсидируется. Но что будет, если этот кран закрутят окончательно?

Цифры выглядят бодро: выручка +23%, EBITDA +28%, чистая прибыль и вовсе взлетела на 56%. Правда, четверть этого роста – доходы от кэша на счетах, а не от основной деятельности. Без льгот прибыль могла бы быть на треть меньше.

Долговая нагрузка пока смешная – чистый долг всего 0,2х к EBITDA. Правда, впереди 52 млрд инвестиций, половина из которых планировалась за счет господдержки. Если субсидии исчезнут, долговая нагрузка может стать серьезнее – до 1,5х EBITDA.

Сейчас бумага выглядит недооцененной (P/E 6,5х, EV/EBITDA 4,4х), но весь её потенциал завязан на два фактора: сохранятся ли льготы и смогут ли инвестиции в перспективе удвоить выручку. Риски есть, но и возможности не стоит сбрасывать со счетов. Впрочем, играть в эту историю стоит только тем, кто готов к неожиданным поворотам сюжета. 🎢

Главный вопрос: технологичный ли это стартап или просто удачный проект господдержки? Ответ станет ясен, когда бюджетная дыра заставит чиновников пересмотреть приоритеты. А они, как известно, меняются быстрее, чем курс рубля. 💸

❤️А также напоминаю, что в нашем канале мы уже опубликовали список сильных и перспективных акций под начавшееся снижение ставки!

Успевай переходить, пока идеи еще актуальны 😉