🎯Российские компании против высокой ключевой ставки, санкций и прочего!

В продолжение к предыдущему посту.

Неоднозначному влиянию в текущий момент, а также влиянию от внешних факторов подвержены следующие отрасли:

• Нефтегаз

Основное влияние на сектор оказывает не столько высокая ключевая ставка, сколько санкции. Тем не менее жесткая ДКП тоже вносит свои коррективы, особенно для всеми известного Газпрома с огромными долгами.

В секторе имеются довольно сильные игроки, не имеющие высоких затрат на САРЕХ, с наличием свободных денежных средств, приносящих высокий процентный доход, однако текущая динамика цен на нефть и укрепление национальной валюты оказывает существенное давление и на эти компании. 

• Цветная металлургия

На фоне общего снижения производства, укрепления национальной валюты и снижения цен на металлы данные компании так же испытывают сложности и демонстрируют слабые результаты.

• Ритейл

Влияние на данный сектор неоднозначное. С одной стороны снижается покупательская способность населения на фоне подорожания кредитов и увеличения сбережений, а с другой стороны такие компании могут перекладывать инфляцию на конечного потребителя.

Тем не менее, как и у других компаний в условиях жесткой ДКП, увеличиваются операционные затраты (логистические издержки, аренда, расходы на персонал). Больше всего в секторе страдает непищевой сегмент, так как люди отказываются от ненужных трат, и премиум-сегмент, так как спрос на люксовые товары снижается на фоне снижения покупательской способности. 

• Электроэнергетика 

Неоднозначное влияние оказано на данный сектор, так как увеличивается финансовая нагрузка (особенно у компаний с высокими САРЕХ и долгами) и операционные расходы, однако господдержка и регулируемые доход частично компенсирует это. 

• IT-компании

Снижается инвестиционная активность в связи с подорожанием заемного финансирования. Вместе с этим падает спрос на IT-услуги, а вот зарплата сотрудников в отрасли растет, на фоне дефицита кадров, что отражается в операционных расходов. 

Тем не менее поддержку компаниям оказывает спрос на импортозамещение, спрос на автоматизацию и цифровизацию процессов, а также некоторые льготы.

Конечно, глобально весь рынок страдает от жесткой денежно-кредитной политики в стране. Всё же есть игроки, которые выглядят сильнее своих конкурентов, но обычно им «палки в колеса» вставляют внешние факторы. 

Да, нельзя сказать, что сейчас совсем нет идей на рынке, ведь каждую компанию надо рассматривать отдельно, хотя общая тенденция пока что складывается именно такая.

Сектор, явно выигрывающий от высокой ключевой ставки

По предыдущим материалам можно подумать, что рынок обречен и делать тут нечего. На самом деле все не так. Даже в вышеописанных секторах можно найти отдельные компании, которые выглядят сильно и уверенно, что даст им дополнительный позитив при смягчении денежно-кредитной политики.

Всё же, как и везде, не может обойтись без фаворитов. Даже в такой ситуации есть один сектор, которому жесткая ДКП играет на руку. И это банковский сектор. Хотя и здесь есть ряд оговорок и подводных камней.

Глобально же, при плавном повышении ставки банк может увеличить чистую процентную маржу, так как рост ставки по кредитам обычно опережает рост ставки по депозитам. В следствие этого банки получают больше процентных доходов. Также будет работать и в обратную сторону. Когда ставку начнут снижать, доходности депозитов будут снижаться быстрее, чем стоимость кредитов.

Сбербанк, Банк Санкт-Петербург, Т-Банк и даже тот же ВТБ показали довольно сильные результаты по итогам года, а некоторые игроки демонстрируют устойчивый рост показателей и до сих пор. Если допустить, что в скором времени нас ожидает смягчение ДКП, то на акциях этих компаний это отразится куда эффективнее.

Да, здесь и не обходится без грамотной бизнес-модели и эффективного управления, так как есть отдельные компании, которые демонстрируют слабые результаты даже сейчас.

Тем не менее и у банковского сектора есть слабые места. Негативное влияние высокой ключевой ставки (особенно при таком длительном периоде) сказывается и на вышеописанных игроках.

Так, процентные расходы компаний сейчас растут куда быстрее, чем процентные доходы. Это связано со снижением покупательской активности клиентов (люди начинают меньше тратить и больше копить). Суммы депозитов только растут, а кредитные портфели стагнируют, а где-то и вовсе снижаются.

Сбербанку удается поддерживать темп роста прибыли в основном за счет снижения отчислений на резервы (опять же благодаря грамотной бизнес-модели). Т-Банк выигрывает за счет серьезной диверсификации бизнеса, а Банк Санкт-Петербург выигрывает за счет высокой доли корпоративных кредитов, ставки по которым выше, чем по потребительским.

— Таким образом, можно сделать вывод: несмотря на то, что банковский сектор и является фаворитом роста ключевой ставки, длительное её удержание на высоком уровне со временем начнет также негативно сказываться на результатах и этих компаний.

Найти идеальную компанию практически невозможно, ведь всегда будет какое-то влияние со стороны либо внешних, либо внутренних факторов. Однако наша задача находить и выбирать лидеров в текущей ситуации, которые при изменении условий всё равно окажутся лучшими.

_______________________

👉Больше информации в телеграмм-канале ForBetterLife_FBL
Блог Дзен: ForBetterLife
Тинькофф пульс: FBL-team