Даешь Магнитку! ММК. Отчет МСФО за 2024 г. и 1 кв. 2025 г.

Строительство ‎Магнитогорского‏ ‎металлургического ‎комбината ‎стартовало ‎в ‎1929‏ ‎году. ‎На‏ ‎строительстве‏ ‎работало ‎свыше ‎40 ‎тысяч‏ ‎человек, ‎промышленный‏ ‎гигант ‎возводился ‎голыми ‎руками‏ ‎с‏ ‎помощью ‎обычных ‎лопат,‏ ‎кирок ‎и‏ ‎ломов. ‎Первый ‎чугун ‎был ‎выплавлен‏ ‎в‏ ‎1932 ‎году, ‎на‏ ‎2 ‎года ‎раньше‏ ‎плана. ‎В‏ ‎годы‏ ‎Великой ‎Отечественной ‎войны‏ ‎каждый ‎третий ‎наш ‎снаряд‏ ‎был ‎сделан‏ ‎из‏ ‎магнитогорской ‎стали.

К ‎распаду ‎СССР‏ ‎производство ‎стали‏ ‎на ‎ММК ‎достигло ‎рекорда‏ ‎—‏ ‎16‏ ‎млн ‎тонн ‎в ‎год. ‎Акционирование ‎в ‎1992 ‎году ‎запустило‏ ‎многолетнюю‏ ‎борьбу ‎за ‎комбинат. ‎Директора ‎комбината ‎быстро ‎скупили ‎необходимый‏ ‎пакет ‎акций,‏ ‎естественно,‏ ‎на‏ ‎деньги ‎самого‏ ‎предприятия, ‎и‏ ‎успешно ‎отбились‏ ‎от‏ ‎англичан ‎из‏ ‎TWG ‎и ‎российских ‎банкиров. ‎Затем‏ ‎они ‎устроили‏ ‎разборки‏ ‎между ‎собой. ‎Сместив ‎директора‏ ‎Старикова, ‎а‏ ‎затем ‎организовав ‎уголовное ‎преследование‏ ‎председателя‏ ‎совета ‎директоров ‎Шарипова,‏ ‎убедительную ‎победу‏ ‎одержал ‎Виктор ‎Рашников.

Сейчас ‎Рашников ‎владеет‏ ‎80%‏ ‎акций, ‎остальные ‎20%‏ ‎— ‎в ‎свободном‏ ‎обращении.

ММК ‎отличается‏ ‎от‏ ‎конкурентов ‎недостатком ‎собственной‏ ‎ресурсной ‎базы: ‎компания ‎самообеспечена‏ ‎углем ‎на‏ ‎40%,‏ ‎железной ‎рудой ‎— ‎на‏ ‎17%, ‎электроэнергией‏ ‎— ‎на ‎75%. ‎Иногда‏ ‎это‏ ‎давит‏ ‎финансовые ‎показатели ‎вниз, ‎иногда ‎тянет ‎вверх, ‎то ‎есть ‎зависимость‏ ‎от‏ ‎рыночной ‎конъюнктуры ‎сырья ‎высокая. ‎Также ‎ММК ‎имеет ‎самую‏ ‎низкую ‎долю‏ ‎поставок‏ ‎за‏ ‎рубеж, ‎следовательно,‏ ‎санкции ‎Запада‏ ‎оказывают ‎меньшее‏ ‎влияние.

Производство‏ ‎стали ‎—‏ ‎в ‎среднем ‎12,5 ‎млн ‎тонн‏ ‎в ‎год.


Отчет‏ ‎МСФО‏ ‎за ‎2024 ‎год: чистая ‎прибыль‏ ‎= ‎79,7‏ ‎млрд ‎руб ‎или ‎7,1‏ ‎руб‏ ‎на ‎акцию ‎(-32%‏ ‎к ‎прошлому‏ ‎году). ‎Выручка ‎почти ‎не ‎изменилась‏ ‎=‏ ‎768 ‎млрд ‎руб.‏ ‎EBITDA ‎= ‎153‏ ‎млрд ‎руб‏ ‎(-22%‏ ‎к ‎прошлому ‎году).

Долгосрочная‏ ‎динамика ‎прибыли ‎не ‎имеет‏ ‎яркой ‎тенденции.

Рентабельность‏ ‎EBITDA‏ ‎= ‎19,9%. ‎Ниже ‎была‏ ‎лишь ‎в‏ ‎2013 ‎году.

Свободный ‎денежный ‎поток‏ ‎=‏ ‎35,5‏ ‎млрд ‎руб ‎(+15% ‎к ‎прошлому ‎году). ‎Капвложения ‎= ‎98,8‏ ‎млрд‏ ‎руб.

Отчет ‎МСФО ‎за ‎1 ‎квартал ‎2025 ‎года: ‎чистая‏ ‎прибыль ‎=‏ ‎3,1‏ ‎млрд‏ ‎руб ‎или‏ ‎0,3 ‎руб‏ ‎на ‎акцию‏ ‎(-87%‏ ‎к ‎прошлому‏ ‎году). ‎Выручка ‎сократилась ‎на ‎18%,‏ ‎EBITDA ‎—‏ ‎на‏ ‎53%. ‎Рентабельность ‎EBITDA ‎=‏ ‎12,5%. ‎Свободный‏ ‎денежный ‎поток ‎отрицательный ‎—‏ ‎минус‏ ‎0,5 ‎млрд ‎руб.‏ ‎Чистый ‎долг‏ ‎отрицательный ‎— ‎минус ‎72,8 ‎млрд‏ ‎руб.

Капитал‏ ‎= ‎684 ‎млрд‏ ‎руб ‎или ‎61‏ ‎руб ‎на‏ ‎акцию.

Операционные‏ ‎показатели ‎1 ‎квартала‏ ‎показывают ‎снижение ‎производства ‎стали‏ ‎на ‎13%‏ ‎год-к-году,‏ ‎чугуна ‎— ‎на ‎7%.

Поквартальное‏ ‎падение ‎производства‏ ‎наблюдается ‎с ‎середины ‎2024‏ ‎г.

Текущая‏ ‎капитализация‏ ‎на ‎28.05.2025 ‎г. ‎при ‎цене ‎акций ‎30 ‎руб ‎=‏ ‎335‏ ‎млрд ‎руб. ‎P/E-2024 ‎= ‎4,2. ‎P/B ‎= ‎0,5.

Дивидендная‏ ‎политика ‎предусматривает‏ ‎выплату‏ ‎100%‏ ‎свободного ‎денежного‏ ‎потока ‎при‏ ‎коэффициенте ‎«чистый‏ ‎долг/EBITDA»‏ ‎ниже ‎1,0.

В‏ ‎2024 ‎году ‎компания ‎ограничилась ‎промежуточной‏ ‎выплатой ‎по‏ ‎итогам‏ ‎1 ‎полугодия ‎в ‎сумме‏ ‎27,9 ‎млрд‏ ‎руб ‎или ‎2,494 ‎руб‏ ‎на‏ ‎акцию. ‎Со ‎второго‏ ‎полугодия ‎денежный‏ ‎поток ‎обнулился, ‎поэтому ‎финальных ‎дивидендов‏ ‎не‏ ‎будет. ‎Дивдоходность ‎=‏ ‎8,3%.

Как ‎и ‎весь‏ ‎сектор ‎черной‏ ‎металлургии‏ ‎России, ‎ММК ‎страдает‏ ‎от ‎санкционных ‎ограничений ‎экспорта‏ ‎и ‎падения‏ ‎спроса‏ ‎со ‎стороны ‎застройщиков. ‎Развертывание‏ ‎США ‎торговых‏ ‎войн ‎лишь ‎ухудшит ‎и‏ ‎без‏ ‎того‏ ‎тяжелую ‎ситуацию ‎в ‎отрасли. ‎На ‎данный ‎момент ‎акции ‎интереса‏ ‎не‏ ‎представляют.

Данная статья размещена в аналитическом проекте «Инвестпрактика» 5 мая: sponsr.ru/dorzhiev/95160/Daesh_Magnitku_MMK_Otchet_MSFO_za2024g_i1_kv2025g
Здесь публикуется с обновлениями.

Полная картина мира финансов и инвестиций без бешеных спекуляций, бессонного интрадей-трейдинга, самоубийственных десятых плечей, шортов, фьючерсов, а также прочих веселых и увлекательных способов быстрого уничтожения нажитого непосильным трудом капитала может вам открыться на моем телеграм-канале. Долгосрочное инвестирование на основе фундаментального анализа — это спокойный, размеренный и надежный путь к финансовым целям. Если собираетесь в отпуск на море, вы ведь не выбираете путешествие на пушечном ядре, как Мюнхгаузен, а предпочитаете ехать на самолете, поезде или автомобиле, не так ли?

Подписывайтесь и добро пожаловать: t.me/intelligent_investor.