Сравнительная оценка Фосагро

Пока ведется работа над фундаментальной оценкой Фосагро, предлагаю посмотреть на сравнительную оценку. Это одна из лучших акций в моем портфеле. В динамике она не так сильно страдает от панических настроений ритейла на рынке. Хедж от девальвации рубля и инфляции встроен через экспорт. Учитывая, что Россия — важнейший поставщик энергии в мире, о конкурентом преимуществе и цепочке поставок можно сильно не переживать.

Все ниже — плод моего личного домысла, не призываю никого ни к чему,
а просто делюсь своими мыслями, которые нужны для меня же.
Здесь нет инсайдерской инфы, все мысли и размышления на публично доступных данных.

Здесь нет сигналов, я пытаюсь добраться до внутренней стоимости активов.
Это не индивидуальная инвестиционная рекомендация.


Во время мартовских «пересозвонов» был комментарий Лаврова об исключении санкций на Фосагро.

«Меморандум Россия — ООН о том, что нужно снять все препоны на пути экспорта российского зерна и удобрений, которые составляют гораздо большую долю на мировых рынках, нежели украинское, он был действителен три года и продолжает действовать до июля нынешнего года, генеральный секретарь ООН Гуттереш и его представители постоянно с нами в контакте, они стараются как-то помогать», — сказал Лавров в интервью Первому каналу.

В тот момент акция улетела ракетой с 6400 до 7000, что можно принять за ближайший рубеж из всех шагов в случае снятия санкций. Сейчас цена снова подросла до 6700 в том числе на последней отчетности и вторых дивах в июле.




Индикатор положения дел на рынке мин. удрбрений — DAP FOB NOLA.

Фьючерсы DAP FOB NOLA (диаммонийфосфат, поставка на условиях FOB, Новый Орлеан, Луизиана) являются ключевым бенчмарком для мирового ценообразования и управления рисками на рынке удобрений. На состояние 18 мая 2025.

Последняя зафиксированная цена фьючерса DAP FOB NOLA составляет 652,50 доллара США за короткую тонну, что отражает рост на 0,77% за последние 24 часа.
Эта цена является максимальной за последний год, что указывает на значительную силу рынка.
Контракт на май 2025 года также закрылся на уровне 652,50 доллара, что демонстрирует рост на 3,57% за последний месяц.




Форвардная кривая выглядит тоже хорошо.




Сравнительная оценка

Мультипликаторы компании в рассмотрении лучше считать самостоятельно, т. к. меньше доверяю скринерам по рос акциям. Иностранные бенчмарки-образцы использую as is, ожидая выправления через среднюю, а также выкидываем сверхнеадекватные высокие оценки.

Итак, кого рассматриваем среди ближайших




По ним картина по P/E в районе 13 (это без диких вбросов по тем, у кого 20+ — а такие есть). Отдельно посчитал более консервативный сценарий по P/E в районе 9,5.




EPS Фосагро считал сам, оценка в долларах. С учетом дисконта уже в 20% по санкционным/страновым рискам выходит следующее.




В зависимости от сценария, Фосагро по моей личной сравнительной оценке недооценен от 13% до 27%. Если перводить в рубли — добавится еще эффект от укрепления доллара по отношению к рублю. Ближайший таргет и валютный эффект можно прикинуть совсем грубо на ракету от конца марта — вполне может быть 7200 с учетом санкционных поблажек и доллара по 90. Это все без учёта дивов, которые будут 6 июня и 3 июля, после них акция упадет на эти же дивы+. Будет ли все так как я описал — совсем не обязательно :).

Вероятно, на очередных качелях рынка по переговорам можно ещё взять по хорошим условиям.

Фундаментальная оценка в работе и будет опубликована отдельным образом в ближайшие недели.

Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям).

t.me/valuatorRu
sponsr.ru/valuator/