ФЬЮЖН: Немного о другом, о стоимостном подходе к инвестированию

Разумный инвестор — это реалист, который продаёт акции оптимистам и покупает у пессимистов
Бенджамин Грэм

ФЬЮЖН: Кроме отслеживаемых моментум-стратегий есть ещё множество, но чуть похуже

Продолжим увлекательный разбор факторных стратегий инвестирования. В позапрошлой статье я кратко сравнил моментум-стратегии и объяснил причины преимущества ФЬЮЖН А. В прошлой статье было дано краткое сравнение нескольких факторных стратегий, включая Моментум, на истории последних 10 лет. Моментум победил. Но если посмотреть на более ранний период до 2019, то вперёд выходят стоимостные стратегии (фактор Стоимость). 

Стоимость, немного выигрывая Моментум по доходности (на предыдущей истории), уступает по волатильности, то есть по риску потерять больше за относительно короткий период. При упоминании стоимостного инвестирования большинство людей сразу же представляют себе Уоррена Баффета. Это не совсем так. Стоимостное инвестирование он применял на ранних этапах своей карьеры. Он называл свой подход «Сигарный окурок». С увеличением капитала и знакомством с Чарльзом Мангером приоритеты сместились к более крупным и дорогим компаниям: «Мне приходится искать слонов. Возможно, слоны не так привлекательны, как комары. Но это та вселенная, в которой я должен жить». Но для розничных инвесторов стоимостной подход по-прежнему остаётся привлекательным.

Юджин Фама (основоположник теории Эффективного рынка) и Кеннет Френч провели исследование за период с 1963 по 1990. Они ранжировали акции по отношению их балансовой стоимости к рыночной цене. Это обратное отношение к известному P/B (Price to Book). Всего было 10 групп по 10% в каждой. Победили те, что стоили дешевле относительно своей стоимости.

Акции, ранжированные и сгруппированные по соотношению «балансовая стоимость / рыночная цена» (обратное P/B), и соответствующая им месячная доходность


===============================
Падение продолжается.  СТОП по акциям и их производным (фьючерсам) сохраняется.



Индекс ФЬЮЖН формируется из набора ликвидных фьючерсных инструментов CR, ММ, GZ, SR, VB. Фьючерсы аккумулируют в себе не только динамику соответствующих базовых активов, но и ожидания трейдеров. Движения на спотовом рынке чаще бывают ложными. ФЬЮЖН несёт в себе эффект синергии. Его график более сглаженный, чем для каждого инструмента в отдельности. При увеличении волатильности инструмента, его вес в индексе уменьшается. Движения индекса отслеживаются индикатором SavMeter (график выше), состоящем из адаптированных к горизонтальным уровням SAR. Оранжевые линии статистически отражают 16-дневные тренды большинства акций ММВБ. На них строятся среднесрочные торговые стратегии, как акциями, так и их производными, фьючерсами.

Продолжение завтра в 14:00