Компании, которых я избегаю при покупке облигаций

В условиях высокой ключевой ставки, даже к покупке долговых бумаг нужно подходить с предельной осторожностью, ведь компании с высокой долговой нагрузкой имеют повышенный риск уйти в дефолт.

Поэтому решил рассмотреть несколько компаний, которые представлены на рынке. Если вам понравится подобная подборка, то сделаем еще несколько частей.

Кстати, больше мыслей относительно компаний и моих действий на фондовом рынке, есть в моем телеграм-канале — t.me/+6spfjkz9gtU0Y2Ji

Стоит дополнительно оговорится, что я избегаю из соотношения: кредитный рейтинг / риск к кредитному рейтингу / доходность. 

1. РОЛЬФ

Автодилер представлен интересной облигацией РОЛЬФ 1Р05, которая имеет купонный доход 26% и некоторыми другими бумагами. Кажется, что кредитный рейтинг А — это более чем неплохо. Но это не так.

По итогам 9 месяцев 2024 выручка снизилась на 5,8%, чистая прибыль за аналогичный период 2023 сменилась убытком на 7,7 млрд. рублей, а мультипликатор чистый долг / EBITDA составляет 2,57. Здесь важно проследить тенденцию, так на конец 2022 года по этому мультипликатору было — 1,36х, по завершения 2023г. — 1,92х. Такое нужно пропускать, риск здесь выше, чем это закладывается по кредитному рейтингу и доходности к нему!

Нужно понимать, что РОЛЬФ активно набирает кредиты, что в условиях высокой КС чревато тем, что компания не сможет расплатиться со всеми.

2. ГТЛК

Организация, которая завязана на государственных контрактах. В последнее время вышло несколько облигаций с купонной доходностью от 25%, но здесь нужно быть аккуратным.

При том, что идет множество госконтрактов, у ГТЛК получается выходить лишь в минимальную прибыль, за 9 месяцев — 447 млн, что при выручке 104 млрд. — хохма.

По независимой оценке эмитент имеет кредитный рейтинг BB (без учета господдержки), если что-то пойдет не так и правительство не поможет, то организация легко может улететь в дефолт. Не хочется играть в рулетку.

Хотя при первом взгляде кредитный рейтинг АА- и все вроде неплохо. Согласитесь, BB с купоном 25% уже смотрится не так сладко.