Анализ дозволенных российских акций по приложению Sahih Invest

Начну свой анализ с описания приложения Sahih Invest. На сайте компании указано, что они проводят анализ компаний по методологиям AAOIFI и DFM. Это определенные стандарты, по которым они проверяют и выявляют компании, дозволенные для покупки мусульманину. Сразу оговорюсь, что это не реклама. Этой программой пользуюсь сам для отбора акций в свой портфель.

Условия, по которым они отбирают компании следующие:

1. Компания не должна заниматься запретным, т.е. получать доход от алкоголя, сигарет, оружия, азартных игр, ростовщичества и т.д. То есть это то, что запрещает всем мусульманам религия Ислам.

2. Доля долга компании от общей стоимости активов компании не должна превышать 30%, т.е. Долг/Активы<=30%. Этот показатель колеблется от 30% до 33% у разных ученых.

3. Доля депозита компании от общей стоимости активов компании не должна превышать 30%, т.е. Депозит/Активы<=30%. Опять-таки этот показатель может изменяться от 30% до 33%.

4. Доля недозволенного или сомнительного дохода компании не должна превышать 5% от общего дохода.

В идеале все эти показатели должны быть равны нулю, но такое очень редко встречается в современной экономике. И поэтому ученые пришли к некому оптимальному варианту.

Таким образом, команда Sahih Invest отбирает компании дозволенные, не дозволенные и сомнительные.

Это облегчает задачу мусульманину (и не только) выбрать те или иные акции среди большого их количества.

Очень важно, на мой взгляд, отметить, что эти компании не отягощены огромными долгами и соответственно с низким риском банкротства. Они не просто накапливают денежную подушку на депозите, а большую ее часть направляют на рост бизнеса или на выплату дивидендов.

Из всех этих компаний я решил выбрать только те, доля долга которых не больше 10% от стоимости активов. При высокой ключевой ставке в 21% наилучшим образом себя чувствуют в основном компании с низким уровнем долга. Поэтому я решил выбрать компании с наименьшим долгом по отношению к их активам.

По данному критерию получилось 31 компания. Из анализа были исключены дозволенные акции Астраханэнергосбыт, ТЗА, ТРК, Саратовский НПЗ из-за отсутствия достаточной информации по финансовой отчетности.

В итоге осталось 27 компаний, среди которых ДИОД, Европейская Электротехника, Казаньоргсинтез, ММК, Лукойл, МКФ Красный Октябрь, Красноярскэнергосбыт, Волгоградэнергосбыт, Костромская сбытовая компания, Красный котельщик, Лэск, Мордовэнергосбыт, Мосэнерго, Нефтекамский автозавод (Нефаз), НЛМК, Нижнекамскшина, ОГК-2, Распадская, Россети Ленэнерго, Самараэнерго, Тгк-1, Тнс энерго, Тнс энерго Воронеж, Тнс энерго Кубань, Тнс энерго Марий Эл, ТНС энерго Ростов-на-Дону, Таттелеком.

Среди указанных акций есть так называемые «голубые фишки»: Лукойл и НЛМК с капитализацией более 500 млрд руб. (см. Рис.1.) 

Рис. 1. Капитализация дозволенных акций с долгом не более 10% от стоимости активов

Начнем оценку акций.

Определимся с критериями отбора. Одно дело, когда нет задолженностей, другое дело когда необходимо смотреть насколько хорошо работает предприятие, к примеру, последние 5 лет и какие у него перспективы роста. В этом нам помогут актуальные данные СмартЛаба.

Один из важнейших показателей, на мой взгляд, это EPS, вернее его рост, пусть будет на протяжении последних 5 лет. Поэтому первый критерий это среднегодовой рост прибыли на одну акцию (EPS). Допустим, что 20% в год достаточно хороший показатель. Таким же образом выберем остальные критерии:

ü Депозит/Активы <= 10%, весовой коэффициент – 1,5 (в зависимости отважности на мой взгляд показателя, я присвоил некоторым из них весовые коэффициенты),

ü P/E <= 7, весовой коэффициент – 1,5,

ü Капитализация >=50 млрд. руб.,

ü ROE >20%, весовой коэффициент – 2,0,

ü Среднегодовой рост стоимости акции  >20%, весовой коэффициент – 1,5,

ü Среднегодовой рост EPS  >20%, весовой коэффициент – 2,0,

ü Чистая рентабельность  >20%, весовой коэффициент – 1,5,

ü Среднегодовой рост стоимости активов >10%,

ü P/Bv <=1, весовой коэффициент – 2,0,

ü Среднегодовой рост операционного денежного потока (ОДП) >20%, весовой коэффициент – 2,0.

Проведя анализ по указанным критериям получилось следующее:

1 место (оценка – 12 баллов): НЛМК, ТНС Энерго;

2 место (оценка – 10 баллов): Волгоградэнергосбыт, Распадская, Россети Ленэнерго, Тнс энерго Кубань;

3 место (оценка – 8–9,5 баллов): ММК, Красноярскэнергосбыт, Костромская сбытовая компания, Мордовэнергосбыт, Нижнекамскшина, Самараэнерго и Таттелеком.

Теперь оценим выборочно интересующие компании. Начнем с победителей. По поводу НЛМК у меня твердая уверенность, что в следующем году все будет хорошо. Компания крупная, менеджмент компании достаточно уверенно работает. Цены на сталь наверняка поднимутся. На протяжении 10 последних лет у компании не было убытков. Стабильно платят дивиденды. Хорошая просадка для входа (за последний год около -30%). Понятно, что акция сырьевая (зависит от цен на сырье) и в настоящее время санкции спускают ее вниз. На мой взгляд это хорошая история на долгосрок.

У ТНС Энерго тоже отличные показатели, за исключением того, что самый крупный акционер (64,50%) компания SUNFLAKE LIMITED (Кипр, Дмитрий Аржанов), которая зарегистрирована на Кипре. Поэтому эту идею оставлю для очень рисковых ребят.

Теперь выберем лучших среди серебряных призеров (см. табл. 1).

Табл. 1. Мультипликаторы дозволенных компаний (Халяль)

Лучший рост прибыли на акцию демонстрирует ТНС энерго Кубань, но смотря на график видно, что были убытки в 2013, 2018 и 2020 гг. А в 2017 и 2019 гг. были очень низкие прибыли. Поэтому есть сомнения, что в последующие годы будут такие же хорошие результаты как 2023 г.

Чего не скажешь про Волгоградэнергосбыт. Здесь с EPS все очень даже хорошо. Видно, что прибыль увеличивается из года в год.

Неплохая ситуация с прибылью на акцию у Ленэнерго. Начиная с 2015 г. растет хорошими темпами. С 2015 по 2023 гг. выросла в 23 раза.

У Распадской ситуация не стабильная, о чем свидетельствует график. Хотя конечно при стабилизации ситуации с поставками угля

 Среди этих акций мой выбор пал на Россети Ленэнерго. Низкий долг и низкий депозит, капитализация выше 100 млрд. руб., P/Bv=0,6 (один из самых низких показателей, что говорит о недооценке компании). Единственный показатель, который смущает это ROE около 13%, в остальном показатели удачные. (продолжение следует).