Доходность выше ставки при нулевом риске

Первая мысль у вас: «что за кликбейтный заголовок? Таких неэффективностей не бывает. Вернее бывают, но они за секунды закрываются роботами. Чушь какая-то».

А вот представьте, есть в мире халява)) Я специализируюсь на арбитражных сделках с фьючерсами. В предыдущих постах писал про свои арбитражи с фьючем на Лукойл, и меня народ захейтил, что, мол, опасненькие это сделки были. Хотя меня это удивило, по факту здесь 95% народа гораздо более опасными вещами занимается.

Сегодня хочу написать тоже про арбу фьюч+акция, я здесь реально никаких рисков не вижу. Кто увидел — поправьте меня в комментариях.

На скрине спредовый график акций и фьючерсов Газпрома. По умолчанию фьюч всегда торгуется в контанго на размер ставки, ну и к дате экспирации контанго понемногу сокращается, сокращается, и на экспире фьючи обмениваются на акции 1 к 1. Лонг фьюча с внесением лишь ГО вместо полной стоимости, но чуть дороже — это по сути альтернатива плате за плечо. Я не буду целиком про ценообразование фьючей здесь расписывать, поищите в закрепе в моём ТГ канале, у меня серия постов на эту тему была.

В общем суть в том, что можно купить акции Газпрома и продать фьючерс, и примерно 5% за квартал получать. Супер-безопасная тема. По сути аналог «положить деньги под процент на вклад». Круто! А теперь вопрос, как докрутить эту схему, чтобы обгонять вклад?

Тут я хочу обратить ваше внимание на менее ликвидные активы.

Вот спред акция-фьюч Артген Биотех. Видно, что в общем и целом там тоже ближайший фьюч торгуется чуть выше спота и постепено к экспирации график приходит в единицу (в моём случае «в десятку», я домножил для удобства отображения). Но периодически график раньше срока приходит в единицу или даже заходит ещё дальше — фьюч становится дешевле спота. Почему?

А вот поэтому. Пампы.

На голубые фишки шорт есть 99% времени у 99% брокеров. А вот пампящиеся неликвиды у многих игроков нет возможности шортить, но есть желание. И они заливают объёмы в шорт фьючерса, образуя таким образом дисбаланс спроса-предложения во фьюче и споте. История не только про Артген, сюда же всякие мечелы, сегежи и прочее попадают.

Так что вы можете в точке справедливого контанго аккуратно набирать спреды по часто пампящимся акциям, и на пампе скидывать этот арбитраж об тех, кто хочет направленно вшортить памп через фьюч. 

В целом я не знаю сценария, в котором купить базовый актив и продать фьюч в контанго приведёт к убытку по спреду. В худшем случае заработаете банковский вклад. В случае пампа акции, объявления выплаты дивидендов, риска банкротства — короче, в случае любой движухи, заработаете сильно больше. Надо просто выбирать для спреда акции, где вероятность «движухи» максимальная.

Есть сценарий убытка, но он не связан с движением спреда. Это маржин колл по одной из ноги. Возможна ситуация:

1) вы купили акцию на фондовом рынке и продали фьюч на срочном рынке на все деньги

2) акция иксанулась, шорт фьюча на срочной секции ушёл в маржин колл

3) акция вкатила, при этом на хаях вы не успели закрыть лонг либо перекинуть часть денег на срочный рынок чтобы перезайти в шорт фьюча

Тогда у вас чистый убыток. Чтобы этого не случилось, лучше использовать Единый брокерский счет. У многих брокеров дешево или бесплатно есть такая функция. У меня самого ЕДС в Финаме, рекомендую. В таком сценарии прибыль и убыток брокер будет считать по всему счёту, а не по каждому рынку отдельно.