«Самолет» теряет высоту: Слабые результаты и давление процентных ставок

С начала года акции Группы компаний «Самолет» 🚀, крупнейшего российского застройщика по объемам текущего строительства, упали более чем на 60%! Этот показатель значительно превосходит падение на фондовом рынке в целом, где индекс Мосбиржи снизился на 16%, а коррекция в котировках девелоперов составила в среднем 22%. В конце прошлой недели компания опубликовала слабыe операционные результаты за третий квартал, в то время как Банк России 🚔 повысил ключевую ставку на 200 базисных пунктов, что тоже повлияло на рынок. Пора ли пересматривать потенциал⁉️

👎 Слабые операционные результаты

Сложная экономическая ситуация еще больше усугубилась отменой базовой программы льготной ипотеки 🏠 и ростом ключевой ставки, что в итоге привело к падению реализованных квадратных метров жилья на 45% в годовом выражении за третий квартал. Восстановление цен на квадратный метр замедлилось до 13% по сравнению с прошлым годом, а по сравнению с предыдущим кварталом они и вовсе снизились на 2,5%! Учитывая, что рекордные продажи Самолет зафиксировал в четвертом квартале 2023 года, есть предположение, что динамика следующего периода может оказаться ещё слабее из-за высокой базы прошлого года. На горизонте 2024 года девелоперу, вероятно, придется снижать целевой показатель в 2 миллиона реализованных квадратных метров, поскольку за девять месяцев текущего года было продано лишь 1 миллион квадратных метров.

👎 Высокие процентные ставки давят на рынок недвижимости

В последнее время Банк России один за другим принимает меры, включая повышение ключевой ставки до 21% и пересмотр прогноза средней ставки по ипотеке, теперь это 17—20% вместо 14—16%. На фоне этих изменений текущая рыночная ставка по ипотеке составляет в среднем около 25,4% 💸, что существенно ограничивает спрос со стороны населения. Несмотря на то что семейная ипотека по ставке 6% продолжает действовать, лимиты по ней в крупнейших банках часто заканчиваются, что делает ситуацию еще более напряженной.

👎 Высокая долговая нагрузка

У девелопера на конец первого полугодия 2024 года долговая нагрузка 📈 (чистый долг/скорр. EBITDA) составила 2,6x, что выше среднем по строительной отрасли. Эта высокая цифра стала результатом расширения кредитного портфеля, более чем удвоившегося за год, после приобретения московского застройщика МИЦ и роста объемов заимствований по проектному финансированию с запуском новых проектов. Увеличение процентных расходов также отрицательно сказалось на чистой прибыли компании, которая в первом полугодии сократилась почти вдвое в годовом выражении.

Увы, но все это отпугивает инвесторов и толкает котировки вниз 📉