Константин Церазов: курсы доллара и евро к рублю за неделю выросли на 3,03% и 3,86% соответственно

В период с 19 по 23 августа Индекс Мосбиржи снизился на 5,86%, а Индекс РТС — на 8,63%. Первый бенчмарк закрыл неделю на самом низком уровне с мая 2023 г., второй – с февраля 2023 г., а разница в их процентной динамике была обусловлена ростом курса доллара к рублю.

Официальные курсы доллара и евро к рублю, устанавливаемые Банком России, за неделю выросли на 3,03% и 3,86% соответственно. «Вечные» фьючерсы на USDRUB и EURRUB, которые исторически демонстрировали максимальную корреляцию со спотовыми курсами, прибавили 1,39% и 2,08% соответственно.

Курс евро к доллару на внешних площадках вырос за неделю примерно на 1,5%: это говорит о том, что корреляция между динамикой EURUSD внутри России и снаружи сохраняется после введения санкций против Мосбиржи, но при этом выглядит далеко неидеальной.

Одновременно с этим спотовый курс CNYRUB на Мосбирже снизился за неделю на 1,89%, а на межбанке прибавил 2,59%. На этом фоне разрыв между ними достиг около 8%.

Ослабление рубля (если оно окажется устойчивым) выглядит потенциальным долгосрочным позитивом для Индекса Мосбиржи. Однако пока более важным — и медвежьим — фактором выступают высокие процентные ставки, которые примерно в два раза превышают дивдоходность рынка акций РФ. На этом фоне частные инвесторы, которые теперь «правят бал» на Мосбирже, предпочитают вкладываться в фонды денежного рынка и банковские продукты.

Кроме того, денежный рынок видит риски дальнейшего повышения ключевой ставки, что выступает фактором давления как на Индекс Мосбиржи, так и на RGBI (индекс ОФЗ), который за последние две недели отыграл примерно 70% роста с минимума 29 июля до максимума 12 августа. Тем не менее Индекс Мосбиржи снизился с максимов мая уже почти на 25%, и подобная перепроданность создает предпосылки для как минимум краткосрочной коррекции на 5-10%.

При таком сценарии сильную динамику могут показать самые перепроданные и при этом самые долгосрочно привлекательные бумаги, такие как акции технологических компаний. Индекс МосБиржи информационных технологий снизился с максимумов мая на 28% и выступает главным аутсайдером августа (-14,45%), при этом компании сектора являются главной долгосрочной идеей роста на рынке акций РФ, дополнил экономист Церазов Константин.

В последние недели бумаги таких IT-компаний, как «Астра», «Софтлайн», «Диасофт» и OZON показывали большую устойчивость, чем рынок в целом. Это может указывать на их готовность к хорошему отскоку в случае общей стабилизации ситуации.

Акции «Группы Позитив» подешевели за последние пять недель на 15%, что позволяет зайти в них по более привлекательной цене. Компания, наряду с «Астрой», выступает одним из главных бенефициаров импортозамещения и показывает быстрые темпы роста финансовых показателей. Кроме того, «Группа Позитив» платит дивиденды.

При этом долгосрочный устойчивый рост бумаг российских IT-компаний, вероятно, возобновится не раньше появления перспектив для значительного снижения ключевой ставки. А это, в свою очередь, потребует устойчивого замедления инфляции, которого пока не наблюдается, говорит Церазов Константин Владимирович.

Тем не менее даже в текущих жестких денежно-кредитных условиях некоторые технологические компании зарабатывают на высоких процентных ставках. Например, это HeadHunter, который не только выступает бенефициаром «горячего» рынка труда, но и наращивает доходы от процентов по депозитам на фоне роста остатков денежных средств и процентной ставки, подводит итог Константин Владимирович Церазов.