Фондовый рынок США, безработица и ИИ

Все написанное ниже не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а является лишь мнением автора статьи.

ФРС продолжает борьбу с инфляцией, ставка рефинансирования уже больше года находится на уровне 5,25-5,5 б.п. Инфляция при этом показала значительное снижение с максимального уровня 9,1% в июне 2022 года до 3%. При этом представители ФРС неоднократно заявляли, что важнейшим индикатором, указывающим  на победу над инфляцией, для них является охлаждение рынка труда.

На самом деле, если посмотреть на график безработицы в США, то она растет уже больше года. И вот, похоже, что 2 августа мы увидели рост безработицы до тех уровней, которые позволяют говорить о том, что рынок труда достаточно охлажден, чтобы начать снижение ставки рефинансирования. Но самое интересное – это поведение фондового рынка, который стремительно упал.

Мои мысли о том, что нас ждет в среднесрочной перспективе:

Фондовый рынок упал, почувствовав возможность наступления рецессии, и, на мой взгляд, вполне обоснованно. Рост безработицы видимо продолжится, нет оснований считать иначе: ставка до сих пор максимальная, но даже если ее начать снижать прямо сейчас, безработица все равно будет расти по инерции, изменение ставки сработает далеко не сразу. Рецессии может и не случиться, но рост безработицы говорит о замедлении экономики, а следовательно можно ожидать ухудшения и других макроэкономических показателей, а также отчетов компаний. Все это негативно будет влиять на рынок.  Ниже приведен график, в верхней части которого исторические данные по S&P500, а в нижней – данные по безработице. Как правило, мы видим обратную корреляцию, что в общем вполне логично.

Я ожидаю, что индекс S&P 500 продолжит нисходящее движение в этом году (не исключаю при этом его возвращения к своим максимумам в краткосрочной перспективе, но все же с последующим переходом в нисходящий тренд).
Иногда мы будем наблюдать «парадоксы», когда казалось бы хорошие макроэкономические данные будут восприниматься рынком негативно (так, например, если инфляция окажется сильно ниже прогнозируемой, я думаю, что рынок упадет из-за увеличения риска рецессии).

Долговой рынок США. Т.к. ставку ФРС вероятно начнет снижать с сентября, а по ожиданиям рынка еще и достаточно быстро, то цена длинных ОФЗ будет расти (доходность соответственно падать). На момент написания статьи доходность 10-летних ОФЗ составляет 3,91%. Ожидаю в перспективе нескольких месяцев падения до 3,3-3,4%. Тренд более ли менее понятен, но скорость падения доходности, конечно, будет во многом зависеть от того, насколько стремительно будут развиваться негативные явления в экономике. 

Причем здесь ИИ? Я считаю, что развитие генеративного искусственного интеллекта окажет существенное влияние на рынок труда: какие-то профессии будут частично или полностью заменены ИИ, зато появятся новые. В конечном итоге рынок труда придет в равновесие, но занять этот процесс может не один год. При этом кратковременно внедрение искусственного интеллекта может способствовать росту безработицы, т.к. компании уже сейчас в некоторых областях могут его использовать вместо человеческого труда, а вот появление новых рабочих мест для уволенных квалифицированных работников – процесс похоже более медленный.
То есть, на мой взгляд, развитие ИИ как минимум не мешает ФРС охладить рынок труда, а скорее помогает. И возможно, что в результате этого мы увидим на пике безработицу не 5,5%, а скажем 7%, а то и выше. Но пока рано загадывать.