OZON. Акции +100% за 5 лет ?

Курсы здесь Yotube здесь

Объём интернет торговли 7 трлн.р.

Капитализация на бирже 940 млрд.р

Торговый оборот 2 трлн.р

Выручка растёт год к году

Активы на 1й квартал 2024г 514 млрд.

Обязательств 592 млрд.р.

Чистая прибыль (-42млрд )

Драйверы роста

Дальнейший рост проникновения маркетплейсов, консолидация. Ожидаем,
что объем онлайн-продаж в розничной торговле в России продолжит расти. Как крупный игрок, Ozon выигрывает за счет эффекта масштаба.

Прогнозируем рост
Оборот Ozon на 80% в 2024 г. после увеличения на 111% в 2023 г.
Реклама и финансовые услуги — поддержка рентабельности и
роста. В 2023 г. выручка Ozon от рекламы выросла в 2.7 раза до RUB 70 млрд
(4% GMV) — близко к RUB 80 млрд VK, в пять раз меньше выручки сегмента
«Поиск и портал» Яндекса. Выручка от финансовых услуг Ozon также активно
росла в 2023 г. (до 0.7% GMV), но мы ждем основного расширения финтех-
бизнеса в 2024-25 гг.

По нашей оценке, рост выручки от рекламы и финансовых
услуг был одним из ключевых факторов выхода Ozon в плюс по EBITDA в 2023 г.
Приток средств клиентов в финансовый сегмент, вероятно, внес значимый вклад вденежный поток Ozon. Ждем, что в 2024-25 гг. рентабельность Ozon будет улучшаться благодаря вкладу этих сегментов, тогда как маржа онлайн-торговли останется под давлением из-за инвестиций в захват доли рынка и конкуренции за персонал.

Ключевые риски

Ужесточение регулирования с 2024 г. В начале года антимонопольная служба
признала Wildberries и Ozon коллективными монополистами с долей рынка около 80%. Также активно обсуждается регулирование маркетплейсов. Все это может нести риски для роста и рентабельности.

Конкуренция может подстегнуть рост инвестиций. Это остается основным
риском для наших прогнозов на 2024 г. и далее.
Зарубежная «прописка» и макросреда. Ozon зарегистрирован на Кипре.
Эффект смены юрисдикции для акционеров зависит от технической реализации(сроки не определены).

Возможный сценарий — перерегистрация в САР в РФ, как
сделала VK. В этом случае влияние на инвестиционную историю на горизонте
года было бы ограниченным.

Оценка и взгляд

Сохраняем нейтральный взгляд. Понижаем целевую цену по бумагам Ozon на
6% до RUB 4500/АДР, но сохраняем нейтральный взгляд. Мы учли планируемое
повышение ставки налога на прибыль с 2025 г. и в результате снизили целевые
цены по сектору в среднем на 8%.

Бумага будет расти вместе с сектором онлайн коммерции. Торговый оборот больше её капитализации, за 5 лет при благоприятной среде бумага может принести до 100%

------------------------------------------------------------------------------------------

Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски.