Блог им. golovin69

Плечо: великое и ужасное. Или не очень?

Плечо пугает. «Опытные» инвесторы (в зловещих отблесках костра) рассказывают зеленым новичкам о том, какие ужасы их поджидают при торговле с плечом.

Плечо: великое и ужасное. Или не очень?

Считается, что владея портфелем акций без плеча, инвестор может спать спокойно. Что ж, если риск снижения на 50% позволяет видеть сладкие сны, это верное утверждение.

Поговорим об этом чудовище чуть подробнее.

Я бы разделил цели плеча на две: спекулятивную и портфельную.

Спекулятивная цель реализует действительно очень опасную идею: поставить на все одну сделку, чтобы максимизировать прибыль. Например, имея 1 млн. своих рублей взять в долг столько, сколько дадут. Допустим, что еще 5 млн. Теперь капитал составит 6 млн., и если вам повезет сделать 100%, то вместо жалкой прибыли 1 млн. вы сразу заработаете существенные 5 млн. Такие плечи вполне доступны на срочном рынке.

Звучит заманчиво, но как всегда что-то (многое!) может пойти не так. Например, если в сделке выше вы потеряете всего 16.67%, то вы лишитесь своего капитала полностью. Каждый следующий процент убытка начнет формировать ваш долг брокеру. Скорее всего до этого не дойдет, так как при потере около половины от ваших собственных денег (что эквивалентно убытку в сделке примерно 8%) брокер принудительно закроет вашу позицию. Вы потеряете «только» 50%.

А можно ли совсем разориться и уйти в реальные долги? Да, вполне. Во-первых, риск-менеджмент брокера может сработать не сразу, и позволить вам и дальше терять вместе с падением вашего актива. Во-вторых, изменение цены актива может произойти скачком, за одну ночь или даже в течение дня. Величина скачка может быть и 20%, и 30%, и выше. Мы видели это совсем недавно в 2022 году. Брокер просто не сможет вас закрыть, пока у вас еще цел собственный капитал, и вы потеряете больше, чем имеете собственных денег на счете.

Можно ли относительно безопасно спекулировать с плечом? Можно, но это территория высокого риска, тут нужно выводить предупреждение "трюки выполнены профессионалами, не пробуйте повторять дома". Например, такой торговле много лет учит Александр Резвяков.

Плечо: великое и ужасное. Или не очень?

Основные факторы выживания в этом случае: только самые ликвидные инструменты, сделки только по тренду, очень короткий стоп, позиция переносится через ночь только с существенной прибылью.

Но в целом, подводя итог, для большинства трейдеров спекуляции с максимальным плечом — прямой путь к разорению.

***

Теперьо плече в портфельной торговле. В данном случае плечо имеет другую задачу — добиться целевой волатильности портфеля.

Например, сейчас у пары евро-доллар годовая волатильность 5%. Это значит, что наиболее вероятно увидеть, что цена данного актива в течение года измениться в диапазоне +-5%. А вот у природного газа волатильность 40%.

Рассмотрим портфель в 1 млн., который состоит из двух активов: евро и газ. Мы хотим выделить половину портфеля евро, а половину газу. Очевидно, что если мы купим евро на 0.5 млн. и природный газ на 0.5 млн., то динамикой счета будет рулить газ, а воздействие евро будет минимальным. При этом волатильность самого счета будет слишком высока.

Портфельный подход требует определить и поддерживать целевую волатильность. Например, 20%. Теперь, чтобы достигнуть нужной волатильности нам придется купить больше низко-волатильных активов и меньше высоко-волатильных. В примере выше мы должны купить евро на капитал х4 (20% / 5%), т.е. с плечом 3:1 (1.5 млн заемных плюс «свои» 0.5 млн.), а на газ не брать плеча вообще, более того выделить только половину капитала или 0.25 млн. Таким образом, всего «в плечо» мы возьмем 1.25 млн на свои 1 млн.*

* Примечание для квантов-гиков. На самом деле волатильность такого портфеля будет меньше, чем 20% из-за очень низкой корреляции активов. Нам потребуется повышающий коэффициент, а значит еще большее плечо.

Собственно, когда брокер устанавливает размер ГО для фьючерса или размер ставки риска для акции, он как раз учитывает этот фактор — волатильность актива. На более волатильные активы дают меньшие плечи, чем на менее волатильные.

Может ли что-то в этом подходе пойти не так? Есть ли риски? Да, конечно. В этом случае всегда приводят ситуацию со швейцарским франком в 2015 году.

Плечо: великое и ужасное. Или не очень?

Центральный банк Швейцарии несколько лет удерживал курс франка к евро на уровне 1.20. Колебания курса составляли около 8% в год. Но внезапно в один вечер они решили отменить этот порог. Франк за секунды рухнул на 16% от цены закрытия предыдущего дня.

Допустим, что мы имели неправильную позицию по франку и были загружены с плечом 5. Если бы мы закрыли позицию по при падении на 20%, то потеряли бы весь капитал. Но в отличии от спекулятивного подхода, где это будет весь капитал трейдера, в портфеле — это лишь капитал, выделенный под франк. Даже если он составляет 10%, а с плечом 5 все 50% общего капитала, то убыток будет очень значителен — 10% от всего капитала — но не смертелен.

Так что плечо в портфеле не так страшно, как это звучит. Тем не менее портфельные менеджеры внимательно следят за размером плеча всего счета и отдельных активов. При этом им приходится избегать слишком низко-волатильных активов, которые требуют опасно высоких плеч.

***

Итак, подведем итоги. Опасно ли плечо? Разумеется. Можно ли его использовать. Да, если вы знаете, что делаете. Некоторые торговые системы даже невозможны без плеча. Фактически плечо — это сложный инструмент, который можно сравнить с гоночным автомобилем, за руль которого не стоит садиться без серьезной подготовки.

Всем хорошей торговли!

★3
20 комментариев
Но в отличии от спекулятивного подхода, где это будет весь капитал трейдера, в портфеле — это лишь капитал, выделенный под франк. Даже если он составляет 10%, а с плечом 5 все 50% общего капитала, то убыток будет очень значителен — 10% от всего капитала — но не смертелен.
плечо так считать нельзя, вы просто манипулируете… Это имеет название «Торговля с подушкой безопасности», многие сознательно показывают не весь капитал и потом демонстрируют баснословную доходность за счет фиктивного плеча…
Активный Инвестор, по-моему, понятно, что в этом посте нет задачи кому-то что-то показать и тем более манипулировать. 
avatar
Алекс Ч., если любите, так и отвечайте по существу. Для чего брокера дают бесплатные плечи даже Баффет уже понял.




Активный Инвестор, в казино приходят со своими, не слышал, чтобы заведение давало играть в кредит…
avatar
Алекс Ч., давали
КриптоУлитка, не понятно как в этом случае риск контролировать… если только брать в залог часы или что-то подобное
avatar
Алекс Ч., не всем давали. Я знаю, что давали, в тонкости не вникал, сам не брал.
На самом деле плечо было заклеймлено еще в 17 веке. @Тимофей Мартынов, который любит читать классическую беллетристку, должен узнать )))

avatar
«Можно ли относительно безопасно спекулировать с плечом? Можно, но это территория высокого риска» — зачем все так сложно?
Открываем экономический словарь и смотрим:
Риск — это возможная опасность, угроза, вероятность неблагоприятного или неожиданного (в том числе положительного) результата действий или развития событий.
Риск определяется через вероятность наступления нежелательного события и величину ущерба, например, потерь финансовых ресурсов.
Риск — это произведение вероятности события на объем средств.
Успех = вероятность положительного события умножается на объем средств.
Если у вас вероятность положительного события выше 51%, то плечо можно увеличивать до бесконечности.
Если меньше 51% — тогда да, с плечом становится работать на много сложнее, но можно.
НАПРИМЕР.
0,51 Х 25 рублей = 12,75 руб.
0,31 Х 75 рублей = 23,25 руб.
Ну и кто побеждает? Да, второй игрок, хотя и с меньшей вероятностью
Василий Федорович, дело в том, что, когда вероятность отрицательного исхода не равна 0, то он может реализоваться. И даже в самой первой сделке. Если условия сделки таковы, что при отрицательном исходе вы теряете все, то следующей сделки уже не будет. И у вас не получится реализовать вероятность в вашу пользу. Это называется «риск разорения».
avatar
Алекс Ч.,
А где вы видели вероятность 100%?
В Законе Ома? так он на то и Закон, что дает 100%.
Все что меньше 100% — так это не законы, а тенденции, случайности и совпадения. А они определяются на основе статистики и всегда имеют отрицательный исход, вопрос только в %.
Василий Федорович, я ничего не написал про вероятность 100%. 
avatar
Алекс Ч., да, вы написали про вероятность отрицательного исхода, что означает отсутствие вероятности положительного исхода 100%. По этому я и говорю, что если человек выбирает экономику, а не физику, то обижаться он долен только на себя.
Василий Федорович, мы не понимаем друг другу. Я оппонировал вот этому вашему тезису:
Если у вас вероятность положительного события выше 51%, то плечо можно увеличивать до бесконечности.

Еще раз. Какой бы ни была вероятность положительного исхода, хоть 51%, хоть 90%, она не равна 100%. А это значит, что в любой момент серии сделок может быть отрицательный исход. А это значит, что при условии сделки «отрицательный исход = потерял все», игра прекращается. А это значит, что при любой вероятности положительного исхода, не равной 100%, нельзя брать такое плечо, при котором одна сделка выведет тебя из игры.
avatar
Алекс Ч., так я вам и отвечаю, что если человек берется за вероятность меньше 100%, то, как вы и говорите, потеря средств может быть при первом же ходе. А может и на сотом ходу. Ну и не надо играть в такие игры, где вероятность положительного исхода меньше 100%. Это называется азартные игры - от франц. hasard — случай, случайность; риск.
Василий Федорович,

Вам нужно овладеть искусством понятно излагать собственные мысли. Сейчас ваши посты противоречат друг другу, полны логических и математических ошибок. Спасибо за комментарии, но на них невозможно реагировать.

avatar
Алекс Ч., серьезно? может вам научные издания начать читать? а не беллетристику?

На самом деле плечо было заклеймлено еще в 17 веке. @Тимофей Мартынов, который любит читать классическую беллетристку, должен узнать )))



Василий Федорович,

Василий Федорович отдохнет в бане. Там хорошо.

avatar
Можно ли относительно безопасно спекулировать с плечом?

Нет нельзя, плечо применяется не для целей спекуляции а для целей хеджирования, то есть не для увеличения размаха колебания капитала а для полного избавления от открытого рыночного риска, единственный безопасный способ брать открытый рыночный риск это покупка акций и опционов ONLY LONG. Спекулянты не испытывайте судьбу, оставьте плечо тем для кого оно предназначено для хеджеров и арбитражеров, иначе просто останетесь без штанов.
Григорий Старцун,

Опционы могут не исполнятся, акции могут быть заблокированы. Не интрумент определяет риск.

avatar

теги блога Алекс Ч.

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн