ММК. Отчетность и дивиденды... Мягко говоря, не впечатлили

Еще в прошлый четверг ММК выпустила финансовые результаты группы за I квартал 2024 года.

Результаты смешанные:

Выручка +25,5% (г/г);
EBITDA +27,8% (г/г);
Прибыль + 20,5% (г/г);
Свободный денежный поток -40,5% (г/г);
Чистый долг/EBITDA = -0,47х.

☑️Компания значительно увеличила капитальные вложениядо 21,8 млрд. руб (+15% г/г), которые связаны со строительством и модернизацией в рамках продолжающейся реализации стратегии развития группы.

🚩Рентабельность ММК стагнирует, что связано с ростом затрат на сырье в связи с сохраняющейся инфляцией, так как у компании до сих пор нет полного обеспечения железной рудой и коксующим углем (единственная такая из трех крупнейших «сталеваров»).

Несмотря на это, фундаментально ММК остается наиболее дешевой из «большой тройки».

P/E = 5,2 (Северсталь — 6,5, НЛМК — 3,5)
P/S = 0,8 (Северсталь — 1,7, НЛМК — 1,1)
P/B = 0,9 (Северсталь — 2,5, НЛМК — 2,9)
EV/EBITDA = 2,7 (Северсталь = 4,1)

✔️В целом, группе удалось увеличить ключевые показатели даже в текущих условиях. Также менеджмент заявляет, что во II квартале ожидается восстановление объема продаж, на фоне окончания ремонтов и сезонным оживлением строительной активности.

Всё бы ничего, НО! дивиденды...

СД рекомендовал выплатить в качестве дивидендов за 2023 год, 2,752 рубля на акцию (дивдоходность 5%). И это после столь успешного года. Совсем не порадовали акционеров… Некоторые аналитики ожидали 5-7 рублей на акцию. На фоне этого бумаги сразу же скорректировались на 3%.

⭕Безусловно, такая доходность совсем не радует, когда даже ОФЗ оказываются намного прибыльнее. Основной позитив в росте бумаг компании был за счет ожидания возврата к дивидендам. В настоящий момент особых факторов роста нет. Вероятнее всего актив может пойти ещё ниже. Ближайшие уровни поддержки 52,5 и 49 рублей за акцию.

Для долгосрочных идей бумаги остаются интересными, но в ближайшее время взрывного роста НЕ ждем.

🚩В связи с этим мы решили закрыть позицию и переложить средства в более перспективные активы. Да, покупали и докупали. Да, видели потенциал и ожидали большего, НО! рынок на то и рынок. Здесь всё может повернуться в один миг. Основная идея роста была на ожиданиях дивидендов, которые оказались, мягко говоря, ничтожными. Как говорится «покупай на ожиданиях — продавай на фактах»

Не является инвестиционной рекомендацией

#мнение #ММК

_______________

👉Больше информации вы найдете в телеграмм-канале ForBetterLife_FBL
Блог Дзен: ForBetterLife
Тинькофф пульс: FBL_team